10天5倍的ZORA，內容代幣的價值發現
原文作者：Social Graph Ventures
當我們最初在內部撰寫這份備忘錄時，ZORA 剛剛上線，代幣價格快速下跌，項目敘事尚未清晰。
但我們並不是在押一個迷因幣，而是在押一個能高速迭代、並具備「鏈上註意力變現」能力的協議。
過去幾年裡，ZORA 從一個簡單的鑄造平台，逐步演進為擁有獨立 L2 基礎設施的協議型產品，最終轉型為幫助創作者實現鏈上變現的消費級應用。
它早期就具備幾個鮮明特徵：
·快速迭代上線：支持 AI 生成內容、原生集成 USDC 支付、移動端優先的用戶界面
·獨特的創作者幣模型，自帶病毒式傳播屬性
·明確可量化的協議收入機制
·團隊擁有深厚的產品與市場設計能力
其鏈上機制設計極為緊湊高效：
·創作者在平台上鑄造內容，粉絲通過購買其代幣進行支持
·所有交易流動性通過 ZORA 代幣進行路由
·代幣以 ZORA 報價，並在 Uniswap v4 上進行交易
·每筆交易中，Zora Labs 抽取約 0.25% 的手續費
在峰值時，ZORA 的年化交易量接近 50 億美元，預計年收入達到 600 萬美元。 雖然大部分交易量並不發生在官方應用內，但我們認為這正是一種楔入式機會，而不是結構性弱點。
ZORA 價格雖仍低於 TGE 後高點，但產品本身卻變得更強大。
創作者幣已經上線，並且運行良好。 任何用戶都可以鑄造自己的創作者幣，並將其綁定至一個內容幣。 這些代幣基於綁定曲線進行交易，以 ZORA 為計價單位，並可即時結算。
整個體驗就像一個嵌入市場機制的 TikTok 信息流，注意力可以即時變現、自由流動。
用戶活躍度健康：
·互動超過 5 條帖文的創作者，其 30 天留存率在 11–27% 之間（a16z 認為 25% D30 已是社交類產品的優秀指標）。
·創作者活躍度在不斷提升：從第一個月平均每月發 3 條帖，增長到第 4 個月的每月 10 條。
基於計價對的模型進一步放大了使用頻率，這種機制最早由 Virtuals 所開創。
每一次代幣交易，都會涉及：
·創作者本人
·購買者
·Zora Labs 團隊
·以及 ZORA 本身
邀請推薦、頂級持幣者評論置頂、貼文貨幣化等功能，正在逐步搭建起加密語境下的「注意力經濟」。
這是一個真正意義上能產生協議收入的消費級產品。
Zora 的分發難題正在被逐步破解。
如今，它通過名為 TBD 的官方應用，與 Base 實現了深度整合。 這個應用採用類似 TikTok 的形態，構建在 Zora 的協議底座之上。
它不再只是一個變現渠道，而是正轉化為一套完整的底層基礎設施。 他們將整個生態系統提煉為六個關鍵支柱：
·內置內容分享機制：產品流程鼓勵用戶將創作分享到外部社交平台；
·創作者激勵計劃：撥出 100 萬美元，用於吸引音樂、時尚、生活方式和 meme 領域的中小創作者（TikTok 粉絲低於 1 萬，Instagram 粉絲約 5–6 萬）；
·用戶增長投放：在 TikTok 等社交平台上進行付費推廣；
·代幣激勵分配：TGE 中的 20% 被用於激勵計劃，既包括交易獎勵，也涵蓋社區發展相關的多樣化激勵；
·活動與媒體曝光：通過播客和活動觸達 crypto 圈層與創作者群體；
·開發者集成合作：如 Base、Noice 等團隊，正基於 Zora 協議進行功能開發與生態建設。
目前，在 TikTok 上搜索「Zora」幾乎找不到任何相關內容。 這意味著，只要付出適度努力，其在社交平台上的爆發性增長空間依然巨大。
根據我們在 Dune 上的數據追踪，Zora 當前的完全稀釋估值約為 2.5 至 3 億美元，歷史月度年化交易量曾高達 18 億美元。 當前協議整體抽取約 1% 的交易費用，其中約 0.25% 歸 Zora Labs 所有。 按高峰期計算，協議年收入接近 1800 萬美元。
截至 7 月，Zora 的年化交易量約為 5.94 億美元，且日活躍創作者數量僅在 4000 至 7000 之間。 我們認為，Zora 憑藉其產品體驗與經濟模型，有望在未來 12 個月內將創作者基數擴大 10 至 100 倍。
詳細數據可查閱我們的 Dune 儀錶盤：https://dune.com/socialgraphvc/dollarzora
在加密行業，關於「協議」本身與背後團隊誰更能獲得實際價值，始終是一場未停的爭論。
我們並不代表 Zora Labs 發言，但基於與其團隊的多次交流，我們傾向於這樣看待：Zora Labs 所獲得的收入，本質上應被視為研發支出。
協議每筆交易中分配給 Labs 的 0.25% 手續費，並非是價值的提取，而是以下活動的燃料：
·不斷迭代創作者工具
·構建用戶增長所需的基礎設施
·推動生態系統內的各類實驗
·優化移動端與網頁端的整體體驗
如果 Zora Labs 能持續提升用戶使用頻次、打造更強的內容變現模型，並擴大協議內的流動性，這些成果最終都會反映在 ZORA 代幣的長期價值之上。
Zora Labs 雖然是成本支出，但它一直在交付成果。
廣告，是 Zora 當前最關鍵、也最具不確定性的議題之一。
目前，品牌方尚未真正參與到 Zora 的內容幣經濟中，但這一市場空間已經顯現。
如果 Zora 能夠基於其代幣機制打造一個原生的廣告系統，讓品牌方能夠為帖子投放贊助、持有內容幣、或直接放大創作者的影響力，那麼整個生態將演化為一個自我強化的注意力市場。
我們已經看到了雛形。 例如，內容幣的最大持有者現在可以在相關帖子中置頂評論，這本質上就是一種早期廣告單元。 未來，這一機製完全可以擴展為原生的品牌營銷路徑，用於帖子推廣與活動合作。
如果 Zora 真的能做到這一點，它帶來的就不僅是給創作者的收益分成，而是將品牌資金原生地導入代幣系統，而不是依賴傳統的橫幅或彈窗廣告。
我們相信，他們最終將實現這一目標。
團隊成員是來自 Coinbase 的高效團隊，持續在內容貨幣化領域推進創新，並專注於打造融合加密原生與 Web2 使用體驗的獨特產品。
他們推動了整個行業向前發展，推出了諸如基於邦定曲線的報價幣、內容驅動的代幣化、推薦激勵機制等新穎理念。 Zora 展現出敢於公開試驗、快速迭代的風格，這是我們在探索全新社交、創作者經濟與變現機制的團隊中尤為看重的特質。 其核心成員包括：
·Jacob Horne（聯合創始人兼 CEO）：前 Coinbase 產品經理，曾負責 USDC 與 Coinbase Ventures 等核心產品，專注以太坊與 DeFi 方向。 他對加密市場設計、NFT 與創作者經濟有深入思考。 他是 Zora 的核心代言人，自 2019 年起專注於 Zora 項目，早期也涉足加密時尚領域。
·Dee Goens（聯合創始人）：曾任 Coinbase 市場營銷團隊成員，是 NFT 早期浪潮的重要參與者之一。 他為 Zora 構建了早期社區策略與合作生態，長期致力於賦能代表性不足的創作者群體。
·Tyson Battistella（聯合創始人兼 CTO）：領導 Zora 的技術開發，前 Coinbase 智能合約架構師，搭建了 Zora 協議的基礎設施，包括核心鑄造工具、L2 方案等技術模塊。
Zora 於 2025 年 4 月 23 日正式發布代幣（TGE），目前總供應量為 100 億枚，估值最高曾達 6 億美元，由 Haun Ventures 等機構參投。
分配如下：
·戰略投資者：26.1%（26.1 億）
·團隊：18.9%（18.9 億）
·社區激勵：20%（20 億）
·國庫（Treasury）：20%（20 億）
·空投：10%（10 億）
·流動性：5%（5 億）
解鎖機制：
·空投與流動性（15%）：已在 TGE 完全解鎖。
·社區激勵（20%）：TGE 完全解鎖，用於生態建設與激勵發放。
·團隊與戰略投資人（45%）：TGE 後 6 個月 cliff（懸崖期），2025 年 10 月 23 日開始線性月度解鎖，週期為 36 個月。
·國庫（20%）：同樣從 10 月 23 日起線性解鎖，週期為 48 個月。
儘管 ZORA 當前尚未實現價格回升，但其鏈上使用活躍度、內容生態融合度、創作者參與留存率，以及協議營收能力，已展現出結構性轉好。
Zora 的意義並不止於發幣或炒作，而是通過內容鑄幣機制為整個注意力經濟提供可持續的變現路徑。
在加密消費領域，我們依然將其視為最具確定性的長期機會之一。
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