pump.fun現在值不值40億美元？

行業最大的 meme 發行平台 pump.fun 將以 40 億美元的估值來公開募集 10 億美元的資金，已經不能算新聞了。 在 meme 幣熱潮退去，不復以往金狗層出不窮的當下，無論是中文圈還是英文圈，總體上都有許多擔心 pump.fun 發幣會抽取掉大量流動性的聲音，認為這會階段性地為 meme 幣賽道畫上一個句號。

作為幣圈現象級的應用層龍頭，pump.fun 在相當長的一段時間內，都是行業印鈔機級別的存在。 但隨著流動性和敘事的退卻，pump.fun 自己也在想辦法轉型，比如學習傳統互聯網平台，打造平台原生網紅引流。 那現在的 pump.fun 它還值 40 億美元估值嗎？

pump.fun 的歷史總收入目前約為 7.58 億美元，是 Web3 領域裡最具盈利能力的項目之一。 根據 DefiLlama 數據，pump.fun 近 30 日收入為 4161 萬美元。 收入在其之上的項目，要么是穩定幣及其相關（Tether、Circle 和 Tron），要么是 DEX（PancakeSwap、Hyperliquid），並且也沒有任何 Solana 生態項目是其對手。

以近 30 日收入 * 12 來折算年化收入，大約為 5 億美元，對應 40 億美元估值的話市銷率是 8 倍，這麼算不是非常離譜的。 當然，市場質疑的聲音更多的也是「現在的 pump.fun 撐不起這個估值」，而不是「輝煌時期的 pump.fun 撐不起這個估值」。

pump.fun 的收入根據 meme 幣總體行情的火熱與否波動。 去年的 11 月中下旬與今年的 1 月中下旬，是 pump.fun 新發行代幣「畢業率」的高點，週新發行代幣「畢業率」分別達到 1.67% 和 1.62%，是當前的 2 倍。

對應的，這兩段時間內的日均收入起碼都在 400 萬美元以上，基本上是當前的 3-4 倍，甚至有單日收入破千萬美元的情況。 每日新發行代幣數量起碼也在 5 萬個以上，是當前的 2 倍。

無論 pump.fun 是選擇在巔峰期還是現在發幣，肯定都是要被罵的。 如果在巔峰期，就不是現在這個估值了，大家會罵他們破壞 meme 幣牛市。 如果是在現在，大家罵他們火上澆油，抽取流動性讓本就低潮的 meme 幣市場雪上加霜。 但如果換一個角度考慮，meme 幣還會有之前那樣火熱的行情出現嗎？ 或是像銘文那樣一蹶不振？ 此外，牛市有牛市的過法，熊市有熊市的過法。 作為項目方的 pump.fun，他們在當前糟糕市場環境下所做的一些事情，又能夠讓我們看到他們有重新振興 meme 幣市場的希望，並且在可能的 meme 幣牛市重新到來時仍然以某種護城河保持住自己的領先地位嗎？

在中文圈，拋開「發幣」這個當下圍繞 pump.fun 最大的討論話題，總的來說要么比較關注 pump.fun 發幣會帶動一些「平台概念」的 meme 幣上漲，比如和創始人 @a1lon9 相關的 $alon 或是「吉祥物」$cupsey 等。 要么就是更多地去關注 letsbonk.fun 等「新台子」。

比較有趣的觀點有二。 其一來自 KOL 加密韋馱 @thecryptoskanda，他認為 pump.fun 的「大眾傳媒」屬性是獨特的，並且在捕獲注意力時長極短的年輕一代用戶上，pump.fun 是王者。

雖然 @thecryptoskanda 的這個觀點伴隨著一定的爭議，但 meme 玩家群與傳統媒體間確實已經形成了一個非常有趣的現象。 炒 meme 幣的玩家們在追逐利潤的不經意間，變成了世界上極具效率的一幫「新聞記者」。 而傳統媒體的新聞記者們他們可能完全不炒幣，卻總會在傳統的媒體上報導幣圈發生的種種，無意間成為了 meme 幣的「宣傳大使」。

其二來自 @memekiller365 對 @brainletcto 近日發布的一張「meme 戰爭之圖」發表的觀點。 隨著 $SPX 在過去一個月從底部持續拉升並在最近創出歷史新高，老牌 meme 幣和從 pump.fun、letsbonk.fun 等平台誕生的新 meme 幣有了 PK 的態勢，背後的力量各自為營。

那麼英文圈呢？ 英文圈其實沒有什麼很鮮明的版本理解，還是該玩玩該鬧鬧，馬照跑舞照跳。 不過，他們更多地關注到了 pump.fun 的直播上，並且一些 pump.fun 的社區幣也會讓人感覺到，在當前的市場環境下，pump.fun 也放慢了腳步。

Gainzy，以色列人，目前 pump.fun 上最火的主播，在前段時間因為戰事，需要頻繁躲進防空洞。

在過去的一個月內，越來越多的 Gainzy 直播切片在英文圈走紅。 隨著熱度的攀升，Gainzy 自己發布的直播幣價格也不斷上升。

在 5 月的時候，pump.fun 創始人 alon 如此評論 Gainzy，「他一個人復興了以太坊、pump.fun 直播以及脫毛診所」，並稱他為「上輪牛市的 ansem」。

那麼 ansem 就問了（玩笑），「你知道誰是 Gainzy 嗎」。 超過 12000 次的投票，仍然有 34.8% 的投票者選擇了「不認識」。 即使到了現在，中文圈對 pump.fun 生態明星可能更多地仍停留在 ansem 階段，確實對 Gainzy 不熟悉。

Gainzy 是誰？ 根據 @StarPlatinumSOL 的推文梳理，Gainzy 在 2017 年辭職並全職幣圈，在那個 ICO 牛市中作為一個 Rug 項目 Obsidian 的 dev 而首次被捲入爭議中。 之後，他創建了一個交易機器人並在 2018 年賣出。

Gainzy 還是最早力推 FTX 的 KOL 之一，巔峰時一個月返佣高達 5 萬美金。 在 pump.fun 直播前，他曾是 Rollbit 贊助的主播，因為一邊力推 $RLB 一邊自己偷偷砸盤再次引發爭議。

Gainzy 最初的走紅是因為他被 ETH 整破防了然後在直播上狂噴 Vitalik 和整個以太坊基金會都是 SB，該次直播發生在 5 月 8 日。 受該次直播影響，ETH 開始上漲，英文圈調侃 Gainzy 幫助 ETH 築牢了底部，拯救了以太坊。

他的直播沒有掃鏈，沒有打狗，只有一根接一根地抽煙然後分享自己對加密貨幣的種種看法。 從直播風格來看，他很像一個「賺到了錢但仍然像個草根一樣直播的 CSGO 主播茄子」。 隨著熱度越來越大，諸如 Pudgy Penguins CEO Luca Netz、Yuga Labs 聯創 Garga.eth 都和他進行了連麥直播。

最新一個 pump.fun 的直播明星是 @rasmr_eth。 和 Gainzy 一樣，他也是個大 KOL，在 Twitter 上有接近 11 萬粉絲，並在 Twitch 上有超過 1 萬名關注者。 老哥上來就整活，像喬布斯一樣開了場發布會，詳細解釋自己為什麼要把天賦帶到 pump.fun 上。

$rasmr 在發出後一度突破 1500 萬美元市值，但現在已經跌到 600 萬美元市值以下。

有傳言稱，pump.fun 向 Gainzy、rasmr 支付了報酬從而讓他們到 pump.fun 上來直播。 這個傳言無法證實，但是 pump.fun 對直播的重視，也可以從開始於 5 月末的 100 萬美元主播激勵中看出一二。

除了這些直播明星外，在 4 月底大幅上漲的 $HOUSE 也捧出了諸如 @Fapital3 、@bigtonebigtone以及 @Primed25 等全新版本的影響力者。 在上文的「meme 戰爭之圖」中，$neet 作為一個目前市值不到 500 萬美元的小幣之所以能夠被列入其中，正是因為有上述 3 人的大力支持。 該幣一度上漲至逼近 2500 萬美元的市值。

今年以來，搞 Web3 直播的平台已經出現了不少，但 pump.fun 毫無疑問是所有的 Web3 直播中最有網感的那個。 雖然大家的印象可能還較多停留在那個群魔亂舞的 pump.fun 直播時代，但現在的 pump.fun 似乎在努力走出早期快手蠻荒生長的態勢，針對性地在培養起自己的流量矩陣體系。 甚至，現在的 pump.fun 會恍恍惚惚讓人感受到一種 PVE 的錯覺，上到 $FARTCOIN 這樣破 10 億美元市值的大幣，下到 $neet、$chillhouse 等不到 1000 萬美元市值的小幣，社區之間沒有爭鬥，互動頻繁，團結得相當緊密。

（到本文發出時，$chillhouse 的市值已經突破了 1000 萬美元，最高曾接近 1800 萬美元）

而 pump.fun 創始人 alon 似乎也對這些展現出不同面貌的小幣給予了相當大的關注。 他在接受 decrypt 採訪時特別提到了 $neet，因為該幣用平台給予的創作者激勵在華爾街舉辦了一場線下的「不工作」抗議活動。 在該幣的官推發推表達感謝後，alon 進行了轉發。

$chillhouse 則是以病毒式的口號「Thoughts on chillhouse?（你怎麼看 chillhouse？）」席捲各大 pump.fun 直播間和 KOL 的 Twitter 私信，這成為了 pump.fun 生態最近最火的梗之一，沒有什麼別的，就是無厘頭，就像一幫喝醉的人在大街上亂塗亂畫。 alon 同樣對 $chillhouse 的相關推文進行了轉推。

「拒絕工作」的 $neet，病毒式無厘頭的 $chillhouse，這兩者都是相當打動年輕人的角度。 pump.fun 依然有著加密圈對 Z 世代亞文化最好的嗅覺，這是他們的一道「軟性護城河」。

當然，從創作者激勵到主播激勵，市場上對 pump.fun 抨擊的聲音從未停止。 很多玩家認為，pump.fun 這是生意不好做了，終於鐵公雞拔毛拿出點錢來貼補。 但如果站在做生意的項目方角度，每天都有金狗的火熱市場當然是最好，但平淡的日子裡也必須想招。 招募影響力者、順勢捧新人、打造自己的流量矩陣，才有開啟下一波市場狂熱的「引子」。 畢竟，滿地金狗的市場，總是由一兩個金狗打頭陣開始的。 meme 幣發展至今，一個洗腦的表情包，或是從 Web2 直接搬運 meme，對玩家們消費慾望的刺激已經有限，也很難讓玩家們想像出多大的空間（鑽不住了）。

那怎麼辦？ pump.fun 目前給出的答案是——抓年輕人的身份認同（$house、$neet）、不單一指望熱點或靈光一現的 meme 幣產出，嘗試支持一些循著年輕人上頭的 meme 節奏以不斷梗（$chillhouse）以及能對幣圈 degen 口味的直播帶貨。

我不認為 pump.fun 發幣會是 meme 幣的終局，有可能會是階段性的終局，但絕不會是 meme 幣的終局。 一直以來，我們似乎喜歡把一個賽道的失敗歸咎於某個項目，比如 Blur 毀掉了 NFT。 但是一個賽道如果能被一個項目摧毀，那說明這個賽道其實早就死了。

世界上還有無數個想要改變命運的年輕人，而加密貨幣是至今為止生命力最持久，也相對最能吸引年輕人的地方。 股票市場不缺敘事，是人們總會天然信服精英們寫的故事。 meme 幣不會死，因為草根們也要有自己能夠改變命運的故事。

潮水退去後，我反而希望 pump.fun「傳媒」能夠走得更遠。 在「幣股」吸走幣圈的注意力，成為精英們的遊樂場時，pump.fun 身上那股野蠻但年輕的加密味，變得親切了許多。

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