加密企業扎堆上美股，幣圈的投資邏輯變了嗎？

2025 年，加密行業正在從邊緣地帶逐漸邁向主流，美國資本市場成為這股熱潮的中心舞台。 從加密金融科技公司Antalpha上市首日股價飆升 70% 並觸發熔斷，到全球領先交易所Coinbase即將躋身標普 500，再到比特幣挖礦企業 American Bitcoin 借殼上市引發股價狂飆，一波加密企業通過首次公開募股（IPO）或借殼上市登陸納斯達克，點燃了投資者的熱情。

與此同時，華爾街巨頭如摩根士丹利、美國銀行和加拿大皇家銀行嗅到了商機，紛紛佈局，試圖在特朗普政府大力支持加密行業的背景下分一杯羹。 加密資產管理公司 Bitwise 最新預測更是為這股熱潮添了一把火，宣稱 2025 年將成為「加密 IPO 之年」，Circle、Kraken 等公司正蓄勢待發。 這股浪潮不僅彰顯了加密行業的成熟，也為資本市場注入了新鮮血液。

Antalpha 是一家家專注於加密資產管理、交易和基礎設施服務的金融科技公司，於 5 月 14 日在納斯達克全球市場正式亮相，股票代碼「ANTA」。 上市首日，Antalpha 股價如同火箭般躥升 70%，觸發熔斷機制，最終以漲停收盤。 這場首秀不僅讓投資者躍躍欲試，也標誌著 Antalpha 從加密領域的專業選手成功跨入傳統金融的聚光燈下。

與此同時，Coinbase 這位加密交易所的「老大哥」也迎來了高光時刻。 Coinbase 即將被納入標普 500 指數，成為首家獲此殊榮的加密企業。 這不僅是對 Coinbase 的肯定，更是對整個加密行業主流化進程的里程碑式認可。 標普 500 匯聚了美國經濟的頂尖企業，Coinbase 的入圍意味著加密資產正被傳統金融體系接納。 市場分析機構 QCP Capital 興奮地預測，這一事件可能成為加密市場的新「引爆點」，吸引更多機構投資者湧入，推動比特幣等資產價格再創新高。 早在 2021 年，Coinbase 的直接上市就由高盛、摩根大通等頂級投行操刀，如今它的標普 500 地位更是鞏固了行業龍頭的寶座。

除了直接 IPO，借殼上市成為許多加密企業叩開公開市場大門的「快車道」。 其中，川普兒子比特幣挖礦企業American Bitcoin的案例堪稱教科書級別。 作為挖礦巨頭 Hut 8 的子公司，American Bitcoin 通過與 Gryphon Digital Mining 合併，計劃以股票代碼「ABTC」在納斯達克上市。 這筆交易因特朗普家族的背書而備受矚目，消息一出，Gryphon Digital Mining 的股價暴漲 330%。 Hut 8 首席執行官 Asher Genoot 豪言，此次上市是「低成本積累比特幣的下一大步」，目標是打造一個「比特幣銀行」。 這不僅展現了借殼上市的靈活性，也凸顯了政治背景在加密行業中的影響力。

另一位玩家Galaxy Digital也不甘示弱。 這家加密資產管理公司計劃於 5 月 16 日在納斯達克上市，目前正等待股東大會的最終批准。 Galaxy Digital 的業務覆蓋交易、投資和諮詢，致力於為機構和高淨值客戶提供加密金融服務。 然而，其 2025 年第一季度虧損 2.95 億美元的財報卻給投資者潑了一盆冷水。 儘管如此，市場對其上市前景依然樂觀，投資者對其長期潛力充滿期待。

此外，Amber International通過合併上市，以股票代碼「AMBR」登陸納斯達克，進一步豐富了加密企業的公開市場版圖。 而 Gemini（Winklevoss 雙胞胎支持的加密平台）、Bullish（彼得·蒂爾背書的交易所）、Circle Internet Financial 和 Kraken 等公司也傳出 IPO 計劃，最早可能在 2025 年內實現。

上市熱潮的背後，不僅有加密行業的內生動力，還有華爾街巨頭的強勢入場。 長期以來，傳統金融機構對加密市場持觀望態度，高風險和監管壓力讓它們裹足不前。 然而，特朗普政府的上台徹底改變了遊戲規則。 自稱「加密總統」的特朗普承諾將美國打造為「全球加密之都」，上任後迅速簽署數字資產行政命令，並推動 SEC 成立由行業倡導者 Hester Peirce 領導的加密任務小組。 白宮加密事務負責人 David Sacks 甚至在研究創建國家比特幣儲備的可行性。 這些政策如同一劑強心針，為加密企業上市掃清障礙，也點燃了華爾街的熱情。

摩根士丹利是這場變革的先鋒。 據知情人士透露，這家此前在加密領域低調的投行正積極接觸潛在客戶，渴望操刀加密企業的 IPO。 2024 年，摩根士丹利曾協助 Coinbase 發行可轉換債券，並被 IREN 聘請探索人工智能數據市場的變現機會。 如今，它正摩拳擦掌，準備在 IPO 熱潮中大展身手。 美國銀行同樣不甘落後，其投資銀行高管正在熱議如何推動數字資產交易業務，瞄準這一市場數百億美元的費用蛋糕。 首席執行官 Brian Moynihan 在 2025 年初接受 CNBC 採訪時放言，一旦監管明朗，銀行將在交易領域「全力以赴」。

加拿大皇家銀行（RBC）也在快馬加鞭。 2024 年底，RBC 協助加密挖礦公司 Core Scientific 發行可轉換債券，其官網數據顯示，自 2024 年美國大選以來，加密發行人的市場活動激增。 RBC 雖起步較晚，但正謹慎加速佈局。 此外，傑富瑞金融集團、Moelis & Co. 和 Cantor Fitzgerald 等投行也在加密交易中嶄露頭角。 例如，傑富瑞正與摩根大通為 Bullish 的潛在上市提供諮詢，並協助 Figure Technologies 籌備 IPO。 甚至匯豐銀行也悄然行動，其高級外匯策略師新增了「數字資產研究負責人」頭銜，顯示傳統金融對加密領域的興趣正全面升溫。

加密行業正邁向成熟。 經過十餘年的風雨，加密貨幣從「野蠻生長」的投機資產成長為全球金融體系的重要一員。 Coinbase 納入標普 500 和 Antalpha 的成功上市，表明傳統金融對加密企業的接納度大幅提升。 上市不僅讓企業贏得信譽，也為行業引入更多機構資金。

Bitwise 的最新預測報告大膽宣稱，2025 年將是「加密 IPO 之年」，並指出三大引擎推動這一趨勢：監管機構的積極參與、機構投資者的支持和市場投資者的旺盛需求。

首先，監管環境的改善是關鍵。 過去，SEC 的嚴格審查讓許多 IPO 計劃被迫擱淺，銀行也被要求暫停加密活動。 通常，公司在提交草案後 6 至 8 個月會公開 S-1 文件，但加密行業的複雜性讓進程充滿變數。 特朗普政府的親加密政策為企業打開了綠燈，SEC 新成立的加密任務小組有望加速審批，為 Circle、Kraken、Figure、Anchorage 和 Chainalysis 等公司的 IPO 鋪路。

其次，融資需求是核心驅動力。 加密企業往往需要巨額資本，比如挖礦公司採購昂貴的 ASIC 礦機，交易所升級技術平台，資產管理公司開發新產品。 上市為企業提供了直接融資渠道，幫助它們應對市場波動和加速擴張。 比如 American Bitcoin 計劃通過私募融資壯大挖礦業務，Galaxy Digital 則希望藉上市緩解財務壓力。

最後，投資者的熱情為熱潮注入了強勁動力。 華爾街巨頭的入局表明，加密不再像原來一樣處於邊緣地帶。 摩根士丹利和美國銀行的戰略轉向，高盛、摩根大通在 Coinbase 和 Bullish 交易中的活躍表現，都顯示機構對加密企業的信心與日俱增。 這種支持不僅為企業提供了專業金融服務，也吸引了更多機構資金流入市場。 Antalpha 的首日漲停和 Gryphon Digital Mining 的股價暴漲，展現了市場對加密企業的追捧。 Sol Strategies 和 Exodus 分別計劃在納斯達克和紐交所美國市場上市，進一步點燃了投資者的熱情。 Bitwise 指出，更多加密企業上市將吸引零售投資者通過股票市場參與行業，無需直接持有加密資產，這將重建信任並釋放巨大資本。

長遠來看，這場上市熱潮將加速加密行業的主流化。 Coinbase 的標普 500 地位、Antalpha 的成功上市、華爾街的入局以及 Bitwise 的「加密 IPO 之年」預測，標誌著加密資產正融入傳統投資組合，擺脫「投機」標籤。 隨著更多企業上市，行業將吸引更多機構和零售資金，市場規模將進一步擴大。 Bitwise 指出，上市企業將通過股票市場降低投資者進入門檻，增強透明度和信任。

同時，熱潮將加劇行業競爭。 交易所、挖礦公司和資產管理公司將競相創新，推出更低的交易費用、更高效的挖礦技術或更豐富的金融產品。 這種競爭將惠及消費者，提升行業競爭力。 華爾街的專業化管理也將推動市場規範化。

全球範圍內，美國的上市熱潮可能引發連鎖反應，激勵加拿大、歐洲等地區的加密企業效仿，形成全球加密資本市場。 這將推動行業全球化，為投資者提供更多機會。

這場上市熱潮將深刻重塑加密市場，既帶來機遇，也伴隨著風險。 從積極面看，熱潮極大提振了市場信心。 Coinbase 的標普 500 地位標誌著行業成熟，可能吸引更多傳統投資者入場，推動加密資產價格上漲。 Antalpha、Amber International、Gemini 等企業的上市計劃，證明了加密企業在公開市場的吸引力。 Bitwise 強調，公開市場將迫使企業披露更多財務數據，提升透明度，重塑投資者信任。

此外，熱潮將推動行業整合。 借殼上市為中小型企業提供了進入公開市場的捷徑，降低了 IPO 門檻。 例如，American Bitcoin 通過合併快速實現上市目標。 這種模式可能激勵更多企業效仿，加速資源整合，優化市場結構。 華爾街投行的參與也將提升交易專業性，為行業注入更多資本。

技術與基礎設施的進步也將受益於熱潮。 上市企業獲得資金後，可投資於技術創新。 例如，Hut 8 與比特大陸合作開發高效挖礦設備，Coinbase 升級交易平台，Galaxy Digital 可能推出新金融產品。 這些舉措將推動行業技術進步，提升用戶體驗。

然而，風險同樣不容忽視。 首先，財務波動性是隱憂。 Galaxy Digital 第一季度虧損 2.95 億美元，暴露了加密企業在市場波動中的脆弱性。 高估值可能催生泡沫，一旦投資者信心動搖，股價可能暴跌。 其次，監管不確定性依然存在。 儘管當前政策寬鬆，但未來監管變化可能衝擊上市企業，尤其是在 SEC 的審查下。 最後，市場投機過熱可能加劇波動。 Gryphon Digital Mining 股價暴漲 330% 凸顯了投機特性，可能導致市場不穩。

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