HTX DeepThink：流動性窗口出現，重回 10 萬美元後，比特幣的下一步是什麼？

是火幣HTX傾力打造的加密市場洞察欄目，聚焦全球宏觀風向、核心經濟數據與加密行業熱點，為市場注入新的思考力量，在變幻莫測的加密世界，助力讀者“”。

在上週的HTX DeepThink專欄中，Chloe（@ChloeTalk1）結合宏觀數據，預測5月初或出現流動性窗口，資金回流加密市場；5月8日晚，比特幣時隔3個月重回10萬美元，以太坊也突破2,000美元大關，印證了分析師的判斷。 這波上漲勢頭能夠持續多久？ 美英兩國最新達成的關稅協議又有哪些意義？ 本期HTX DeepThink特別加更篇，Chloe將帶來新的解讀。

新罕布什爾州與德克薩斯州推動“比特幣國家戰略儲備”立法的象徵意義

5月7日，新罕布什爾州正式成為美國首個通過比特幣戰略儲備法案的州，授權州財政通過現貨ETF或市場購買BTC。 德州SB 21法案已完成所有委員會審議，預計將在未來3週進入最終表決。 這代表，具備部分替代國債、黃金的地位；同時，為現貨ETF與鏈上市場提供中長期買盤支撐。

這對市場信號極其關鍵——。

美英達成關稅協議釋放“去風險化”信號

5月8日，美英就貿易關稅達成突破性協定，包括英國對美農業開放關稅，換取美方汽車關稅下調；英國鋼鋁出口至美關稅降至0%；美對英進口保留10%“對等關稅”框架，儘管英國對美貨物貿易實際上本就是逆差，該協議的實際經濟推動意義並不大，但它釋放了寬鬆空間。 美國商務部長盧特尼克還表示他希望下一個宣布貿易協議的是一個，這說明

比特幣的市場定價結構正從“波動交易邏輯”向“結構性資金配置邏輯”過渡

在政策端寬鬆信號逐步釋放的同時，比特幣資金流結構也發生了深層變化。 過去三週，美國現貨比特幣ETF的淨流入額高達53億美元，創下上市以來的單季峰值。 這一流入並非由零售端主導，而是以阿布扎比主權財富基金、瑞士央行增持MicroStrategy股票、BlackRock ETF持倉上升等機構動作為主軸。 這標誌著比特幣的市場定價結構正從“波動交易邏輯”向“結構性資金配置邏輯”過渡。 在這一過程中，BTC不再是風險資產的附庸，而逐步建立起了自己的獨立資本流生態，成為部分投資者眼中介於黃金和美債之間的“超國家資產”。

目前市場尚未出現“狂熱式上漲”的跡象，比特幣期權隱含波動率（IV）穩定在50%至55%，遠低於歷史牛市頂部常見的80%以上；CME比特幣期貨未平倉合約約為148億美元，低於2020年特朗普當選時的200億美元峰值；10年期美債收益率多次上探4.60%未果，目前維持在4.40%左右。 綜合判斷，只要美債收益率不重新升破4.8%，且ETF資金持續流入，比特幣有望在105,000至115,000美元之間震盪整固，等待下一輪突破契機。

潛在風險：中美、歐美貿易談判或激化關稅戰

然而，需警惕中美與歐美之間貿易談判可能不順利的風險。 美國總統特朗普已明確表示，不會為了重啟與中國的貿易談判而下調對華實施的145%高關稅。 此外，歐盟委員會貿易和經濟安全委員謝夫喬維奇表示，若歐盟與美國就關稅問題的談判失敗，歐盟將準備採取報復性措施，以重新平衡雙邊貿易關係。 歐盟已準備對價值約1,000億歐元的美國商品徵收關稅。 這些潛在的貿易摩擦升級可能對全球市場情緒產生負面影響，進而對比特幣等風險資產構成壓力。

“HTX DEEPThink：在混沌中尋找秩序”

注：本文內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。

關於HTX Research

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