比特幣與M2貨幣供給量脫鉤：歷史流動性擴張追蹤模式失效

比特幣（BTC）與M2貨幣供給量擴張掛鉤的敘事在2025年已然瓦解。一種新模式浮現：BTC的增長落後於全球貨幣供給量的增長，兩者出現脫鉤現象。

btc的價格擴張並未跟隨全球M2貨幣供給量的增長步伐。在過去12個月中，BTC最終僅錄得小幅淨增長，表現遜於傳統資產。

2025年M2貨幣供給量持續擴張，但BTC的增長卻與之脫鉤，流動性轉向了股票與貴金屬市場。 | 數據來源：BGeometrics

M2敘事曾是加密貨幣市場預期年底上漲的設定之一。然而，BTC在10月觸及126,000美元後停滯不前，隨後便跌破並進入更低交易區間。

2025年BTC的漲勢亦落後於M2的擴張速度。歷史上，BTC通常在貨幣擴張後三至六個月啟動漲勢，但此次，其他因素在第四季度打破了這一趨勢。

M2貨幣供給量創下新紀錄

在過去12個月中，全球貨幣供給量從104兆美元擴張至超過115兆美元，延續了過去幾年的增長步伐。此輪供給增長甚至超過了2024年的擴張速度。

此增長速度亦類似於2020年疫情後的狀況。美國貨幣供給量在過去12個月同樣增長，從2024年12月的21.4兆美元上升至2025年10月的22.5兆美元。

這一次，人工智慧與資料中心類股的擴張，加上貴金屬市場的增長，意味著新增資金並未追逐加密資產。

BTC變得更為主流，擁有更長的價格歷史，且2025年的交易行為更趨謹慎與懷疑。BTC未能突破過去一年預期的價格水平，加密貨幣市場也未能創下歷史新高。

BTC能否恢復其趨勢？

M2貨幣供給量敘事在過去的市場週期中大多對BTC有效。此次，過剩的資金流入並未盲目追逐BTC。買家與資金累積行為變得更具策略性。

中國的貨幣供給量擴張甚至更為顯著，在過去一年中增長約8%，從311兆元人民幣增至336兆元。然而，該國並未直接貢獻於BTC的增長，甚至亞洲交易者也保持謹慎態度。

其中一種預期是，BTC可能會追趕上M2供給量的增長。一輪追趕式上漲可能為BTC設定更樂觀的目標價位，有潛力突破每枚220,000美元。

與此同時，BTC持續進行盤整，每次觸及局部高點都出現機構賣出與撤資跡象。數週以來，BTC未能回升至90,000美元上方，每次反彈都遭遇賣壓。市場預計需要數月時間消化，同時仍需克服負面情緒。

—— 翻譯：R4zor