十年風雨洗禮，以太坊還能迎來「偉大的暴漲」嗎？

以太坊從創立至今已然過去 10 年，而在這十年之際，以太坊經歷諸多風雨，從公鏈之王到市場摒棄，一幕幕場景猶如一部跌宕起伏的電影。對此，本文將探討曾為萬鏈之主的以太坊是否能重返巔峰，亦或者是英雄遲暮。 （前情提要：以太坊ETF敲警鐘：資產管理規模「創歷史新低」，七週流出超11億美元 ） （背景補充：一文了解以太坊 Pectra 升級：各項 EIPs 全解析 ）   今年是以太坊誕生的第十年，在過去十年間，它撐起了 DeFi 的繁榮、引爆了 NFT 的浪潮。無數開發者、理想主義者在這條鏈上交匯、碰撞、構建，譜寫了一段又一段加密敘事。 但就在這第十個年頭，以太坊卻走到了命運的十字路口。新公鏈層出不窮，敘事主導權頻頻旁落，而價格也在漫長調整中失去動能。 經過十年風雨洗禮的以太坊，是否還能迎來一個巨大的「泵（Pump）」？ 籌碼趨向集中，以太坊在「換莊」？ 關於以太坊「換莊」的說法，其實從去年就開始流傳。有觀點認為，早期持有 ETH 的行業老 OG 們正逐步退場，籌碼正被華爾街等機構悄然接手。這種轉換，是真實發生，還是講給自己聽的故事？ 據鏈上分析師 @Murphychen888 分析，ETH 的赫芬達爾指數（衡量籌碼集中度）自 2016 年起持續下降，表明籌碼正向散戶分散。直到 2023 年 3 月見底，2024 年 12 月起卻突然上升，表明有資金重新集中持倉。不論是主動加倉還是被動補倉，鯨魚們的動作都在推高集中度。 以太坊赫芬達爾指數：即籌碼集中度。指數高表示少數的大持有者正在主導市場，指數低則表示籌碼分佈更均勻 不過，這是個極其緩慢的過程，因仍有部分大戶在持續出貨，降低集中趨勢。雖然這種集中度上升有助於後市價格趨勢向好，但過程緩慢，對市場參與者而言可能是一次漫長而煎熬的等待。 此外，根據 glassnode 資料，自 3 月底以來，ETH 的「信仰買家」RSI（相對強弱指數）始終高達 80，而虧損賣家則在 4 月中旬達峰後快速降溫。這說明，儘管價格一度大幅回撥，仍有堅定買家持續接盤，從 3 月 26 日開始至今未停。 RSI 用於衡量市場超買或超賣。範圍從 0 到 100。通常 RSI > 70 表示超買，RSI