前BitMEX創辦人剖析宏觀局勢：從伊朗油價到AI通縮效應，為何他仍將九成資產投入比特幣？ （前情提要：加拿大前總理哈珀：美元不太可能被取代，但「黃金、比特幣」有望成全球儲備貨幣） （背景補充：【Zcash｜重要決策】共識投票結果出爐：將不優先發展ASIC礦機抗性）   比特幣究竟靠什麼真正值錢？ Arthur Hayes給了一個直擊靈魂的答案：如果沒有零售使用者，比特幣就一文不值。 在這場罕見的深度對話中，Maelstrom首席投資長、前BitMEX創辦人Arthur Hayes，以其一貫犀利而深刻的視角，剖析了當下最複雜的宏觀局勢。從伊朗戰爭背後的油價真相，到AI引發的通貨緊縮與能源通膨的激烈拉鋸；從黃金悄然重塑貿易體系，到比特幣作為「流動性煙霧警報器」的獨特角色，他都給出了鮮明判斷。 更令人意外的是，Hayes大膽直言：內線交易應該合法化，因為市場最需要的是真實資訊；他90%以上的資產仍是比特幣，卻對Hyperliquid和Zcash寄予厚望；他直言不諱地批評各類監管法案，堅稱比特幣的價值從來不依賴華爾街，而在於全球普通人的真實需求。 這不僅是宏觀與加密的碰撞，更是一場關於自由市場、資訊透明與未來金融秩序的深刻思考。 想知道在動盪2026年，真正值得持有的資產是什麼？想聽一位資深交易者如何看待戰爭、AI、隱私與權力？請繼續往下讀，這可能是你今年聽到的最不政治正確、卻最發人深省的一次對話。 1. 伊朗戰爭與油價：唯一重要的指標 主持人：如果比特幣沒有零售屬性，比特幣就一文不值。我認為這就是很多人不理解的地方，所以我說：把這些法案全都否決掉。我希望川普否決每一個法案。我們不需要它。 2009年不需要，2018年不需要，2026年當然更不需要。 大家好，今天我們請到了Arthur Hayes進行一場精彩對話。他是Maelstrom的首席投資長。在這次對話中，他將解釋當前的宏觀環境，伊朗戰爭可能如何影響通膨、通貨緊縮、黃金、比特幣以及傳統市場的其他資產。然後我們會深入探討他目前非常興奮的一些加密專案：Hyperliquid、Zcash、預測市場。最後，Arthur告訴我們，他認為內線交易應該合法化，他的解釋會讓你大開眼界，真正讓你更批判性地思考他所說的話以及他的理由。 以下是我與Arthur Hayes的最新對話。 主持人：好的，Arthur。我們就從伊朗戰爭開始吧。顯然，局勢一直在反覆：戰爭要打、戰爭不打，要停火、不停火。油價暴漲，大家都慌了。你對實際發生的情況怎麼看？投資者該擔心嗎？ Arthur Hayes：基本上，我在Bloomberg上做了一張圖表，是WTI原油期貨第一個合約和第六個合約之間的價差。我想知道這兩個合約之間的差異。顯然，直到2月28日戰爭開始前，它們基本上是同步的。前月合約向上大幅拉開，因為我們有供應中斷、關閉，許多承運人無法透過海峽，現貨油價變得非常昂貴。但遠期合約雖然也上漲了一點，但漲幅遠沒有那麼多，因為市場假設在短期到中期內會達成某種妥協，石油會繼續透過海峽。所以遠期油價沒有前月那麼高。這就是我一直在追蹤的價差。 唯一重要的是石油會不會透過這個海峽。不幸的是，中東有很多人正在死去，但對大多數人來說，他們不住在那裡，沒有家人在那裡。只要汽油價格不太高，他們對中東發生什麼事並不在乎。對世界上大多數人來說，唯一重要的是：我能不能正常坐飛機？食物是不是便宜？我能不能像衝突開始前那樣生活？ 如果石油在流動，即使中東各地的人還在遭受損失，也不會影響大局。但如果石油不流動，我們就有大麻煩了。所以我只看一張圖表來判斷伊朗戰爭，那就是這兩個合約之間的價差。如果遠期油價開始持續走高，我們就知道石油沒有透過海峽，不管要付出什麼代價來讓石油透過。如果你能做到，而遠期油價維持在可控範圍內，那我們就沒事。如果沒有發生，那我們就有更大的問題。 這就是我看待伊朗戰爭的方式。這個停火，也許管用，也許不管用。但如果相關各方認為當前的狀況足以維持石油流動，而川普政府不必採取極端手段，那麼中東的衝突可能會持續，但對全球大多數人來說並不關鍵。所以我就是這麼看伊朗局勢的：看油價圖表，看那個價差。 主持人：你會重視人們說的那些事嗎？例如海峽關閉了，但看起來應答器被關掉了，價格波動。你只是單純看價格嗎？價格才是真正的真相，而所有敘事、什麼關閉了什麼沒關閉、現場照片，以及所有這些瘋狂的事，其實都很有娛樂性，對吧？ 主持人：但最終是不是價格才是判斷海峽是否開放的真相講述者？ Arthur Hayes：是價格，因為其他一切都是宣傳、軼事，或者我們無法驗證。我讀了一篇相關文章，覺得寫得很好，而且一切都是有細微差別的。沒有絕對的黑白之分，沒有完全開放或完全關閉，一切都取決於情況。而「取決於」對投資人來說是非常難處理的。所以我們總是尋找一個客觀的衡量標準，它能給這種不確定性定價，那就是前月和遠月油價合約之間的價差。 如果石油在流動，那麼新聞和言論可以讓油價上下波動。但實際上是否有石油在透過？我能不能簽約，幾個月後拿到油、航空燃油或化肥？如果這一切還在繼續，也許需要額外支付一些費用，但世界仍然可以繼續運轉，通膨會略有增加，但整體可控。 2. 通貨膨脹與通貨緊縮的拉鋸：AI與能源的衝突 主持人：在這一切爆發之前，我對世界的看法是存在通貨緊縮力量：驅逐出境、關稅、AI和機器人正在吞噬美國經濟。你開始看到一些價格在指標上下降。人們開始認為通貨緊縮風險可能大於通膨。突然間油價暴漲，大家立刻轉向擔心超高的通膨要回來了。你怎麼看待通膨和通貨緊縮之間的較量？你在意實際答案是什麼嗎？ Arthur Hayes：通膨是你需要的東西的通膨，通貨緊縮是你想要的東西的通縮，對吧？如果你提到的AI這件事，對知識工作者的取代正在加速。它正在發生。有公司到處裁員，因為用AI代理人來完成特定知識工作比僱用人類容易得多，而且這個趨勢只會加強和加速。這導致了我們「想要」的東西出現通貨緊縮。你想要社群媒體上看到的新物品、包包、車或豪宅，你其實並不需要它，你只是想要它。...