比特幣「牛市漲不動」！分析師揭「盤整悶局」背後真相

對於滿手比特幣的多頭信徒而言，近幾個月來眼睜睜看著美股、黃金頻創新高，比特幣卻「死氣沉沉」、遲遲不見突破，心情想必很挫折。「會不會是所有人都看錯了？」資深傳統金融（TradFi）資產經理人 Jordi Visser，周末在一篇文章中拋出大哉問，至今已累積逾 230 萬次瀏覽。

在這篇廣為流傳的文章《比特幣的沉默 IPO：為何這波盤整不如你所想（Bitcoin’s Silent IPO: Why This Consolidation Isn’t What You Think）》當中，Jordi Visser 提出一個耐人尋味的觀點  —— 比特幣目前的橫盤走勢並非「熊市前兆」，而是「籌碼換手」的過程。

臉書 IPO 也曾上演的劇本

Jordi Visser 認為，雖然比特幣從未經歷過傳統意義上的首次公開募股（IPO），不過當前壓抑幣價漲勢的因素，幾乎與新股上市後表現低迷的原因「如出一徹」。

Jordi Visser 提到，在傳統金融市場中，尤其是科技領域，IPO 之後數月往往是最關鍵的「流動性盛宴」：

以 Facebook（現為 Meta）在 2012 年的 IPO 案為例，該公司當時以每股 38 美元的發行價，募資 160 億美元，估值達到驚人的 1,040 億美元。豈料股價一年後卻下跌 30%，市場批評聲浪四起，紛紛質疑祖克柏（MARk Zuckerberg）的領導能力。

Jordi Visser 指出，這與其說是祖克柏失責，不如說是早期投資人趁著公開市場提供的流動性，來兌現足以讓「人生翻盤」的巨額利潤。

橫盤磨死人之謎：大戶「慢慢」倒貨出場

Jordi Visser 提醒，關鍵的是，這些早期投資人並非「一次性砸盤」：

Jordi Visser 形容，這最終導致了一場「快把所有人都逼瘋的橫盤走勢」，聽起來是否似曾相識？他接著話鋒一轉，指向比特幣：

Jordi Visser 表示，正是比特幣現貨 ETF 獲准上市、機構入場、監管環境轉趨友善，這才為比特幣早期信徒創造了宛如「IPO 後」的流動性環境，卻也是絕佳的退場時機。

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Jordi Visser 強調，早期持幣者正有耐心、有節奏地分批出場，「他們不想讓價格暴跌，只是穩定地、有策略地換手」，而這也完美解釋了為何比特幣走勢「橫向磨人」—— 每次反彈都短暫，隨後又回落。

這不是熊市，而是「籌碼換手」

Jordi Visser 總結稱，目前的盤整絕不能稱為「熊市」，而是一場「所有權的再分配」，從遠古巨鯨轉移到機構手中。

從長期來看，這是利多事件 —— 只是過程往往漫長。

在傳統金融市場中，這類「分配期」通常歷時 6 至 18 個月；即使在節奏較快的加密貨幣市場，Jordi Visser 仍預期這波橫盤可能延續數月之久。

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