Bittensor復興，關於dTAO你需要知道的一切

原文標題：Dynamic TAO: Your No-Nonsense Guide
原文作者：Yau Teng Yan，Chain of Thought 創始人
原文編譯：ChatGPT

編者按：文章指出 dTAO 的推出解決了 Bittensor 早期獎勵分配的不公平和集中問題，通過市場驅動的機制，讓子網的 TAO 獎勵與需求掛鉤，獎勵更多流向高需求的子網。 這種變化改變了以往由驗證者主導的獎勵分配，轉而通過 Alpha 代幣市場定價，確保表現好的子網獲得更多獎勵，並激勵整個網絡的活躍與創新。 儘管仍然面臨操控和流動性問題，但 dTAO 朝著去中心化和市場驅動的方向邁出了重要一步。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

一年前，我寫過關於 Bittensor 經濟挑戰的文章。 現在，隨著 dTAO 的上線，網絡終於開始解決這些問題。

這一變革早該發生了。 Bittensor 的增長速度已經超出了根驗證者公平評估新子網的能力。 影響力集中在頂端，有時這種影響力並非完全中立。 dTAO 通過讓需求，而非看門人，決定哪些子網能夠繁榮，解決了這個問題。

老實說，一開始弄明白 dTAO 並不容易。 花了不少時間才能將所有的細節拼湊起來。

這也是我寫這篇文章的原因：用通俗易懂的語言來拆解它，避免你感受到我當時的困惑。 並且總結出我的主要收穫。

為什麼是 dTAO？

首先，值得問問：dTAO 到底是為了修復什麼問題而設計的？

驗證者瓶頸

在舊系統下，剛鑄造的 TAO 是根據驗證者投票分配的。 從理論上講，這種「驗證者民主」是有道理的，但在實踐中卻存在問題。

隨著越來越多的子網上線，頂級驗證者根本無法跟上。 子網太多，信號太雜，而帶寬不足以公平地評估它們。

隨著時間的推移，系統陷入了冷漠的模式——少數幾個關係良好的子網收到了大部分的獎勵，而新的子網則很難獲得支持。

利益衝突

許多頂級驗證者恰好也是子網的擁有者。 通過控制獎勵的分配，一些人將更高的權重分配給自己的子網，從而實際上提高了自己的獎勵。

有些人甚至稱之前的系統更像是「把 TAO 分給他們的朋友」。

在極端情況下，驗證者與子網擁有者達成了私下協議或收入分成協議，形成了集中化的風險，扭曲了獎勵分配，並破壞了系統的信任。

協調不良

驗證者有自己的一套權重分配方法來決定獎勵，但這些方法並不總是與網絡的整體目標一致。

更糟糕的是，提供經濟權重的 staker（質押者）無法直接決定哪些子網可以獲得獎勵。 大多數質押的 TAO 集中在少數驗證者手中，實際上他們支配了整個獎勵分配的格局。

dTAO——重要變化

在 dTAO 上線之前，獎勵分配非常簡單。 每個區塊產出 1 TAO（即每天 7,200 TAO），這些 TAO 根據根驗證者分配的權重分配給子網。 每個子網按照固定的比例將 TAO 分配給其貢獻者：子網擁有者 18%、礦工 41%、驗證者 41%。

對於質押者來說，一切圍繞 Root（子網 0）進行。 TAO 持有者在驗證者後面質押，作為回報，他們獲得新鑄造的 TAO。 這一過程直接且可預測。

但這一切已經結束。

在 dTAO 下，獎勵不再通過驗證者的權重分配。 相反，TAO 獎勵通過一個由市場驅動的系統流動，使用的是子網代幣，也稱為 Alpha 代幣。

這些 Alpha 代幣的價格反映了市場對某個子網的需求。 需求越高，價格越高，意味著該子網更有價值。

子網代幣使用的是常數乘積自動化做市商（AMM）——與 Uniswap 使用的定價機制相同。 任何時刻的價格由子網流動池中 TAO 儲備與 Alpha 代幣儲備的比率決定。

所以，獎勵不再是隨意分配的，某個子網的 TAO 獎勵份額現在是由市場如何看待它的價值來決定的。

· 更高的 Alpha 代幣價格 → 反映強勁的市場需求 → 更多的 TAO 獎勵

· 更低的 Alpha 代幣價格 → 反映市場需求疲弱 → 更少的 TAO 獎勵

想像一下，兩個子網在爭奪獎勵：

· 子網 A 的代幣價格 = $100

· 子網 B 的代幣價格 = $50

由於子網 A 的代幣價格較高，它每個區塊獲得的 TAO 獎勵份額比子網 B 要大。

這種機制創造了一個自我調節的系統，市場認為創造更多價值的子網（表現更好）將獲得更多的TAO 獎勵，而表現不佳的子網自然會看到較低的 獎勵。

這一機制確保了資本流向最俱生產力的子網。

獎勵分配

我花了一段時間才拼湊清楚獎勵分配的實際情況，所以讓我盡量簡潔地總結一下。 下面的圖表值得在接下來的文章中多次參考。 我發現它是最具信息量的可視化之一，顯示了 TAO 獎勵分配給 Root 與子網的比例隨時間變化。

Root 網絡發生了什麼？

在 dTAO 的早期階段（像現在這樣），Root（子網 0）上的質押者仍然會獲得大部分的 TAO 獎勵。 原因很簡單：目前 Alpha 代幣的流通量還不多。

每個子網上驗證者的質押權重不僅取決於它們在該子網中持有的 Alpha 代幣份額，還包括它們在 Root 中質押的 TAO 數量。

因為 Alpha 代幣在初期仍然稀缺，Root 驗證者在整個網絡中持有著不成比例的影響力。

這導致新鑄造的 Alpha 代幣的大部分被自動「賣回」TAO，並分配給 Root 上的 TAO 質押者。

目前，這對 Root 質押者來說是非常有利的。 由於大部分獎勵仍然流入 Root，收益非常豐厚，前幾天的年化收益率（apr）高達 60-70%。

但這不會持續太久。

隨著更多 Alpha 代幣進入流通，它們在網絡中的權重也會增加，影響力將逐漸從 Root 驗證者那裡轉移。 隨著時間推移，dTAO 確保獎勵不再集中在 Root，而是會更均勻地分佈在整個網絡中。

大約 100 天后，Root 質押者獲得的 TAO 獎勵預計將與子網 Alpha 代幣達到平衡。

子網發生了什麼？

子網現在不再直接將新鑄造的 TAO 分配給礦工和驗證者，而是使用 Alpha 代幣——它們自己的本地貨幣來獎勵參與者。

Alpha 代幣的運作方式

每個區塊，每個子網都會鑄造 Alpha 代幣，從每個區塊 2 個 Alpha 開始（這是 TAO 鑄造速率的兩倍）。 鑄造速率是動態的，Alpha 代幣的價格越高，鑄造速率越低。

像TAO 一樣，每個Alpha 代幣的總供應量有一個硬性上限，為2100 萬個代幣，並遵循相同的減半計劃，第一次減半將在總供應量達到1050 萬個 時發生——預計這一點將在不到兩年內達到。

每個子網運營一個 AMM 池，其中 TAO 與 Alpha 代幣成對。 Alpha 的價格是根據池中 TAO 與 Alpha 代幣的比例動態確定的。

當你將 TAO 質押到子網池中時，你會以當前市場價格收到等量的 Alpha 代幣。 稍後，如果你取消質押，你可以按照市場價格將 Alpha 代幣換回 TAO。

當人們說他們在「買」或「賣」子網代幣時，實際上他們只是將 TAO 質押或取消質押到子網池中。 現在還沒有一個可以直接購買 Alpha 代幣的獨立機制。

獎勵分配方式

每個區塊，協議會掃描所有子網的 Alpha 代幣價格，並動態決定向每個子網的池中註入多少新鑄造的 TAO。

· 價格較高的子網（意味著需求和效用較強）會獲得更多的 TAO 獎勵。

· 價格較低的子網獲得較少的 TAO 獎勵。

子網現在必須通過產生對其 Alpha 代幣的實際需求來賺取 TAO 獎勵。 這創造了一個競爭激烈、由市場驅動的環境，成功必須通過努力獲得，只有最適應的子網才能生存。

子網不再能夠靠走過場獲得獎勵；它們必須證明自己的價值。

那些展示出真正效用並保持 Alpha 代幣價格較高的子網，會獲得更多的 TAO 獎勵；而表現不佳的子網將自然衰退，因為它們的獎勵將逐漸枯竭。

為了防止短期價格波動扭曲獎勵分配，系統採用了指數加權移動平均（EMA），這種方法平滑了波動性，並確保即便出現突如其來的價格波動，TAO 獎勵分配仍能保持穩定。 因此，Alpha 價格的變化會滯後反映到 TAO 獎勵分配上——通常需要幾天而不是幾小時。

時間表

以下是關鍵階段的分解，幫助你預見未來的發展。 請注意，這些只是大致的時間框架和概念性里程碑，而不是固定不變的。

啟動階段（第 0 天 - 第 1 天）

· 每個子網每個區塊鑄造 2 個 Alpha（開始新鑄造）。

· 由於 Alpha 代幣尚未流通，Root 將接收約 100% 的 TAO 獎勵。

· 驗證者的質押權重完全基於 TAO。

· Root 上的 TAO 質押者收益最大。

早期採用階段（第 2 天 - 第 30 天）：我們現在正處於這一階段

· 隨著子網開始鑄造 Alpha，更多 Alpha 代幣進入流通。

· 子網中的驗證者開始積累 Alpha，質押權重逐漸向子網轉移。

· Root 仍然獲得大部分 TAO 獎勵，但其主導地位開始下降。

過渡階段（第 30 天 - 第 100 天）

· 子網的 Alpha 供應量由於高鑄造速率而迅速增長。

· 具有更多 Alpha 的子網驗證者開始在質押權重上超過基於 TAO 的 Root 驗證者。

· Root 的 TAO 獎勵份額顯著下降。

· 到第 100 天，TAO 和 Alpha 的質押權重將達到平衡，即在驗證者權重計算中，TAO 質押不再占主導地位。

過渡後階段（第 100 天 - 第 1 年）

· 子網驗證者主導獎勵分配。

· Root 繼續接收 TAO 獎勵，但獎勵速度大幅減慢。

· 適應了在子網中質押 Alpha 代幣的驗證者收益最大。

長期（第 1 年及以後）

· TAO 獎勵幾乎完全由市場驅動的子網質押來決定。

· Root 仍允許 TAO 質押，但獎勵很少，TAO 的權重接近 0。

· 在獎勵分配方面，網絡完全去中心化。

到目前為止發生了什麼

所有子網代幣池最初都只有 1 個 Alpha/1 個 TAO，這可以說是一個公平的啟動典範。

在 dTAO 啟動後不久，Alpha 的價格出現了劇烈波動。 一些子網在最初幾小時內飆升至 5-10 TAO/Alpha，主要由投機者驅動，他們希望通過高獎勵獲利。 其他一些子網的價格則保持在 0.1-0.2 TAO 之間，可能是由於大品牌的影響力或缺乏早期的營銷。

但早期的價格暴漲可能不會持續太久，原因如下：

· Root 獎勵的自動出售：新鑄造的 Alpha 代幣中，許多會自動賣回到這些子網池中，以支付 Root 上的 TAO 質押者的獎勵。 這對價格施加了下行壓力。

· 賣壓：礦工、驗證者和子網擁有者會賺取 Alpha 代幣（其鑄造速率比 TAO 快），然後將其兌換回 TAO 以覆蓋運營成本。

警告：在早期階段，子網 Alpha 代幣的相對通貨膨脹非常高。 低流通量，高波動價格。

我找到的追踪子網 Alpha 價格的最佳地方 @BackpropFinance。

截至目前，每個子網的 Alpha 流通量不到 0.4%，所以你會經常看到市場價值較低，但完全稀釋後的估值卻非常高，通常達到數十億美元。

例如，最近最火的一個是 Chutes，由 @rayon_labs（子網 64）提供無服務器的 GPU 資源。 它顯示的市場價值大約為 920 萬美元，但完全稀釋後的估值為 26 億美元，這與 TAO 約 40 億美元的市場價值相比相當驚人。

考慮到嚴重的通貨膨脹和持續的賣壓，我預計這些完全稀釋估值（FDV）最終會回落到更現實的水平。

一個可以追踪的指標是所有子網代幣的總 FDV 與 TAO 市場價值的比值（見上圖最左邊的圖表）。 目前約在 2-3 倍之間，但顯然這種情況在長期內是不可持續的。

不過，這仍然是一個低流動性的環境，這意味著即使是小規模的「盲目」購買或交易者的拋售也能迅速推動價格波動。 僅在過去一天內，我們就看到子網代幣的價格飆升了 100-200%，然後又迅速冷卻下來。

如何獲得子網 Alpha 代幣

選擇正確的子網是第一步。

並不是所有子網都相同，因此要尋找有實際效用、活躍的社區以及強大的礦工參與——Discord、X、GitHub 等工具可以幫助你發現真正的市場動能。

一旦你找到了一個你喜歡的子網，你需要一個 Bittensor 錢包。 一個不錯的錢包是來自 @OpenTensor Foundation 的官方 Chrome 擴展。 你只能使用 TAO 質押來獲得子網代幣，所以目前沒有直接與 ETH、USDC 或 SOL 交換的機制。

雖然你可以直接在錢包中質押，但我更喜歡使用像 Taostats.io 或 Backprop Finance 這樣的平台，它們提供了熟悉的交易式界面。 只是要小心滑點：大多數子網仍然流動性較低，因此較大的交易可能會導致價格劇烈波動。

一個好處？ 持有 Alpha 代幣能讓你賺取更多代幣，因為新鑄造的 Alpha 代幣會自動累積到你的餘額中。 當你想退出時，你可以取消質押，並按池中的匯率兌換回 TAO。 這個匯率可能與你質押時的不同，因此你實際上可能會損失 TAO。

我關於 dTAO 的思考

dTAO 和 Bittensor 子網代幣的最棒之處在於，它使每個人真正關注每個子網的建設。 這裡有真正的 Alpha——通過做研究，實際能獲得上行機會——而以前，你只需要買 TAO 就可以了。

而這正是重點所在。

我正在花時間深入了解這些子網在做什麼，理解它們的產品願景和商業模式。

而且這實際上非常有趣。 許多子網由具有深厚 AI 專業知識的技術團隊領導，正在處理從 AI 模型開發到蛋白質折疊和高級視覺模型的科學研究。

這些子網處於不同的發展階段。 有些子網仍處於早期階段，專注於建設礦工社區，而其他一些子網已經開始產生有價值的輸出，並獲得商業合作夥伴。

如果我對子網代幣給出一些建議，那就是：耐心可能是你最好的策略。

dTAO 是為長期設計的一個系統，逐步過渡，獎勵那些花時間深入理解它的人。 如果你喜歡某個特定子網，以小額定期購買的方式逐步介入（而不是一次性投入大額資金），可以幫助你度過波動期，同時讓流動性逐步增長。

對於那些不喜歡子網狂熱的人，你可能可以在接下來的幾個月裡將你的 TAO 繼續質押在 Root 上。 那裡的 APR 會隨著時間的推移逐漸下降，但仍然值得尊敬。

當然，也會有人想要玩波動性的「彩票」，如果他們能準確把握進出時機，他們可能能夠顯著增加自己的 TAO 持有量。 不過，這是一場非常冒險的遊戲。

一些思考

dTAO 是朝著正確方向邁出的重要一步。 但它並不是完美的系統（其實有完美的系統嗎？）

操控仍然可能發生

切換到基於 Alpha 的質押模型引入了一套新的風險。 從理論上講，它創造了更好的市場驅動激勵機制，但在實踐中，它仍然留下了被利用的空間。 如果某個子網的代幣價格崩盤，惡意行為者可能會趁機低價購買 Alpha 代幣，並利用它來操控獎勵。

目前，dTAO 通過融合 Root 質押權重來緩解這一問題，使得任何單一實體更難劫持獎勵。 然而，隨著 Root 權重的逐漸下降，子網將需要更強的安全機制來防止惡意收購。 子網擁有者仍然可以與大型驗證者或礦工達成私人協議——現在的介質是 Alpha，而不是 TAO。 雖然系統更為分散，但它仍然無法避免博弈論聯盟的可能性。

1,000 個子網？

每當註冊一個新的子網時，費用會加倍。 但隨著時間的推移，價格也會衰減，約每 38,880 個區塊減半——即大約每五天半次。 這意味著如果需求保持穩定，每五天就可能啟動一個新的子網。

當我們有一千個子網時，會發生什麼？

在如此大的規模下，任何個人都無法合理地跟踪整個網絡的所有獎勵、表現和機會。 數據量會太大，變量太多，噪音也太多。 基於 AI 的分析工具將成為必需品，而不是奢侈品，幫助質押者在壓倒性的選項中找到方向。

對於那些推出新子網的人來說，初期流動性將是關鍵。 他們需要為其 Alpha 代幣製造初步的需求浪潮，否則其獎勵份額將保持微不足道。

隨著時間的推移，真正的贏家將是那些展示出真正實用性的子網，它們將在使用量與 Alpha 價格之間建立強大的相關性。 那些未能吸引使用的子網可能會逐漸消失，其代幣將漂向零。

Bittensor 上的 DeFi

我很高興看到未來的升級可能會將類似 defi 的機制帶入生態系統，進一步提高資本效率。

一種可能性是採用 Uniswap V3 風格的流動性池，允許集中流動性，而不是常數乘積 AMM 模型。 另一種可能性是無許可的流動性提供，在這種模式下，外部 LP 可以將資金存入 Alpha–TAO 對，並賺取交易手續費。

這些目前都還不存在——但如果實現了，它可能從根本上改變遊戲規則，使子網代幣更具交易和質押吸引力。

更多資本 → 更多流動性 → 更多資本。

dTAO 仍處於早期階段，但隨著新機制的引入，Bittensor 的金融層面可能會發展成比我們今天看到的更加複雜的東西。

Bittensor 復興

上個月，在我個人對 2025 年的預測中，我寫道 Bittensor 可能會迎來復興：

Bittensor 去年大部分時間都處於困境中——作為加密 AI 的「元老」，卻被新興的敘事所忽視。 儘管 AI 代幣和 AI 代理的熱潮席捲而來，但 TAO 仍難以跟上。

現在，隨著 dTAO 的推出，這種情況正在改變。 興趣激增，網絡第一次強迫每個人關注——不僅僅是 TAO，更是每個子網到底在建設什麼。

恭喜 const 和 Opentensor 團隊，以及所有為這一切付出努力的人。 我承認，我曾對此有所懷疑。

這不僅僅是一次升級。 這是 Bittensor 復興的開始，一個將在多年內展開的過程。

相關資源

· 動態 TAO 白皮書（警告：有很多數學）

· Opentensor 的動態 TAO 常見問題解答

· Taostats（跟踪網絡和子網數據的好資源）

· Taopill（概述每個子網的功能和關鍵成就）

· 用於監控子網代幣價格的 Backprop finance

· Wombo 的自動化子網評估論文

· 來自 @bloomberg_sETH、@Old_Samster（@CrucibleLabs）和 @xavi3rlu（Latent Holdings）的許多好推文

· @taotimesdotai / @brodydotai：Bittensor 最佳通訊

· @TAOTalkPod：Bittensor 優秀播客

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