歐盟里程碑式的加密法遭遇國家摩擦

• 2025年9月20日
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當歐盟公佈加密資產市場（MiCA）法規時，它承諾結束多年來困擾加密業務的雜亂規則。

領導人表示，一份許可證將解鎖所有 27 個成員國的准入，形成一個可與美國規模相媲美的數字資產單一市場。

然而，實施不到一年，無縫銜接的夢想已然面臨壓力。 法國、意大利和奧地利等國的監管機構非但沒有實現協調一致，反而擔心“護照通行”牌照可能會引發監管套利，導致企業傾向於選擇監管最寬鬆的司法管轄區。

重拾舊習慣

對於歐洲金融市場的資深人士來說，這些警告信號似曾相識。 CoinShARes 的杰羅姆·卡斯蒂爾 (Jerome Castille) 指出，早期的金融框架，例如 MiFID，原本旨在打造統一性，但最終卻將企業推向了塞浦路斯和馬耳他等中心。 他警告說，除非 MiCA 得到一致應用，否則投資者可能會開始懷疑每張牌照是否真的都具有同等效力。

卡斯蒂利亞指出，諷刺之處​​並非在於歐洲缺乏規則——事實上，其投資者保護措施堪稱全球最嚴格之一。 問題在於，由於缺乏歐盟層面的正式指導，各國監管機構只能對規則進行不同解讀，從而破壞了MiCA原本旨在實現的單一市場願景。

初創企業的沉重負擔

雖然大型交易所和託管機構歡迎MiCA作為擴大規模的途徑，但規模較小的公司卻感受到了壓力。 歐洲加密貨幣倡議組織的瑪麗娜·馬爾凱齊克（Marina Markezic）表示，MiCA的實施速度對初創公司來說過於快，並警告稱，合規成本可能會導致許多公司徹底倒閉。

她解釋說：“對於巨頭來說，看似機遇的東西對於小公司來說可能是一種生存威脅。”她指出，資金充足的現有企業和精益的初創企業之間存在能力差距。

對歐洲雄心的考驗

風險很高。 MiCA 是歐洲在全球加密貨幣監管方面引領的嘗試，其他國家或許會效仿。 然而，由於 27 個國家的監管機構都負責監管同一項法律——有些經驗豐富，有些則不然——挑戰在於歐盟能否在實踐中提供統一的監管。

如果成功，歐洲將鞏固其對全球加密貨幣公司最具吸引力的司法管轄區地位。 如果失敗，MiCA 可能會成為另一個碎片化系統，從而推動其他地區的創新。