日本債券市場正處於危機邊緣，這也是美國的問題

收益率射擊30 年期債券收益率目前為 3.08%，比今年早些時候高出近 75 個基點，與 1999 年首次發行該債券以來的最高紀錄僅相差無幾。

上週，10年期國債收益率一度觸及1.60%，創下2008年金融危機以來全球最高紀錄。 與此同時，有關日本信用評級可能遭下調的傳言甚囂塵上，這將重創日本本已脆弱的經濟。

這些數字並非紙面上的恐慌。 它們表明，作為全球第三大債券市場的日本債券市場正承受著幾十年來前所未有的壓力。 30年期日本國債收益率最近突破了3.2%，這在歷史上從未發生過。

10年期國債收益率目前穩居1.58%上方，這個數字不久前聽起來還像是天方夜譚。 但這一切並非源於經濟表現良好。 這是日元貶值、能源價格高企以及對日本央行信心徹底崩潰引發的恐慌的結果。

投資者拋棄日本央行並控制市場

這 日本銀行多年來，日本一直試圖通過收益率曲線控制政策來控制長期利率，但目前這一政策正在崩潰。 投資者不再等待行長上田一夫及其團隊採取行動，而是開始自行定價風險。

日本現在面臨著一個兩難的局面。 如果央行試圖穩定債券收益率，日元將進一步貶值。 但如果央行試圖保護日元，債券收益率將進一步飆升。

日本的公共債務規模並不小。 該國債務佔GDP的比率超過260%，在發達經濟體中最高。 這使得日本極易受到利率上升的影響。 與此同時，日元兌美元匯率接近150，為30多年來的最低水平。

日本央行陷入困境。 他們可能採取的策略是通過幕後購買悄悄進入市場，注入一些流動性以緩解緊張局勢，並發表一些含糊其辭的公開聲明，讓交易員們猜測不已。 但實際情況是，日本央行已經失去了對市場的掌控。

你或許還記得2024年夏天，日元套利交易（投資者藉入日元，為其他高收益資產的頭寸融資）突然平倉，引發了一場嚴重的恐慌。 全球市場暴跌。 標準普爾500指數下跌8.5%，比特幣單日暴跌15%。 這一切都是因為交易員們同時拋售日元。

美聯儲面臨壓力，日本拋售美國國債

各位，日本並非個邊緣角色。 它是美國國債的最大外國持有者，持有超過1.13萬億美元的美國國債。 幾十年來，日本銀行和養老基金一直是美國債券的可靠買家，從而保持了美國借貸成本的低位。

但隨著國內收益率攀升、日元暴跌，日本投資者被迫撤資。 邏輯很簡單：既然本幣債券收益率突然上升，為什麼還要購買美國國債並承受匯率衝擊呢？ 明白了嗎？

這對美國來說很危險。 日本買家減少意味著對美國國債的需求減少，尤其是那些為政府龐大的支出計劃提供資金的長期國債。 沒有這種需求，收益率將會上升，這將提高美國的借貸成本。 隨著投資者爭相適應資本流動的突然變化，這還會給全球債券市場帶來混亂。

唐納德·特朗普剛剛重返白宮，華盛頓就已經開始努力應對不斷上升的債務和通貨膨脹。

與此同時，現代貨幣理論（即認為國家可以無限印鈔而無需付出任何代價的理論）也正在崩塌。 日本央行正在向世界展示投資者失去信心的後果。 美聯儲不能再依賴無限量的債券購買，否則將面臨通脹、美元貶值以及信任徹底喪失的風險。

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