【期貨熱點追踪】“Bratsk” 牌交割品暫停入庫，紙漿衝高回落！ 後市該如何佈局？
6月20日，上期所發佈公告稱，為維護漂白硫酸鹽針葉木漿期貨市場平穩運行，經研究決定，自公告發布之日起，漂白硫酸鹽針葉木漿期貨品牌 “Bratsk” 牌交割品暫停入庫，漂白硫酸鹽針葉木漿廠庫不得再交付 “Bratsk” 牌交割品。
受此消息影響，6月20日夜盤紙漿2601合約跳空高開，漲幅超過5%；主力2509合約一度觸及5400關口，漲幅逾4%，創逾兩個月新高，但隨後震盪下行，截至午盤收盤，主力2509合約漲幅收窄至1.66%，報收5278元/噸。
機構如何看待紙漿後市價格走勢？
三立期貨：盤面反彈高度或相對有限，預計震盪為主
近年“Bratsk” 牌漂針漿品質波動，穩定性較差，下游紙廠接受度不高，使得俄針與主流針葉漿的價差越來越大，導致大量俄針被拋到期貨盤面形成倉單。 紙漿期貨價格明顯貼水於主流針葉漿現貨價格。 因此隨著“Bratsk”牌被暫停交割，紙漿期貨所錨定的現貨價格上漲，帶動盤面大幅走高。 供應方面，目前全球產能處於擴張階段，巴西Suzano Cerrado產能6月進入滿產階段，加劇闊葉漿的過剩，進而影響針葉漿。 需求方面，終端消費恢復不及預期。 庫存方面，全球針葉漿庫存處於近五年高位，中國港口庫存持續累積至228.5萬噸，創年內新高。 近期中東地緣衝突導致原油大漲，使得整個能化板塊偏多氛圍，紙漿基本面供需格局寬鬆，因此盤面反彈高度或相對有限，預計震盪為主。
華鑫期貨：預計紙漿SP2509在5000-5500區間震盪運行
宏觀方面，中東局勢升級，給全球經濟增長蒙上陰影，利空紙漿需求。 產業方面，上週五下午收盤後上期所發文暫停布針交割品入庫。 目前布針現貨價格在5250元/噸，暫停入庫後，可交割品有烏針（現貨價格5450元/噸）、月亮牌漂針漿（現貨價格5650元/噸）。 上期所暫停布針入庫後，新倉單註冊的成本提高至少200元/噸。 考慮之前已經註冊的布針倉單的最長有效期在明年12月，舊倉單對盤面有一定的壓製作用。 預計紙漿SP2509在5000-5500區間震盪運行。
大地期貨：盤面交易偏過度，高點給出，適合09單邊逢高空
短期內，由於已註冊倉單不受影響，且俄針進口回落至低位，新倉單可註冊量本身也不大，因此老布針壓制盤面的形勢短期內仍未改變。 長期來看，布針暫停交割，烏針要逐漸轉產成白熊，質量及價格向歐針看齊，因此長期角度盤面的現貨定價錨要向歐針靠攏。 但直接考慮歐針完全替代，就需要盤面給出交割利潤，在目前的基本面情況下顯然不合適，從邊際替代角度先兌現烏針替代，之後慢慢兌現歐針替代可能更加合適。 策略方面，盤面切換現貨定價錨本身不改變基本面趨勢，01合約夜盤最高給出5500的價格，已較日盤俄針的現貨報價高出約350點，而明年1月盤面就完全按歐漿定價也是不合適的，畢竟烏針也尚有一部分定價權，且如果看年內的09合約，布針和烏針的盤面定價權仍然很大，因此整體判斷盤面交易偏過度，高點給出，適合09單邊逢高空。
