海耶斯預測，由於市場缺乏產品市場契合度，大多數山寨幣將無法復甦

BitMEX 聯合創始人 ARthur Hayes 警告稱，山寨幣市場前景黯淡，他表示，由於該領域存在一些根本性的結構性問題，“大多數山寨幣的價格可能不會再上漲”。 在最近與 Bonnie Blockchain 的播客中，Hayes 將這一黯淡的預測歸因於山寨幣普遍缺乏產品與市場的契合度，以及它們未能為代幣持有者創造可觀的收入。

Hayes 強烈批評了那些由風險投資公司支持的低流通量代幣的高完全稀釋估值，稱其為“胡扯的風險投資幣”，幾乎無法彌補損失。 在 Hayes 看來，這類企業注定要失敗，因為它們缺乏真正為其平台付費的客戶。 他指出，這使得它們幾乎不可能長期維持價格上漲。

儘管當前市場情緒低落，以太坊仍可能逆勢而上

儘管 Hayes 總體上對山寨幣持悲觀看法，但他指出以太坊他認為以太坊是一個潛在的例外，在當前週期中可能表現優異。 他的逆向投資策略源於他對以太坊普遍存在的負面情緒的觀察，大多數投資者都看不起這種貨幣。 Hayes 認為，這種根深蒂固的負面情緒將為那些願意押注與當前市場情緒相反的人提供機會。

這篇分析文章發表之際，以太坊正飽受批評，包括網絡擁堵、高昂的交易費用以及來自其他 LAYER 1 區塊鏈的競爭。 然而，Hayes 認為，這種悲觀情緒可能已將 ETH 推至超賣水平，如果市場環境逆轉，ETH 將迎來超額收益的機會。

成功的山寨幣需要有價值

海耶斯強調，成功altcoin項目需要有明確的價值主張，將協議收入返還給代幣持有者。 他指出，像 PENDLE 和 EtherFi 這樣的項目擁有真正的產品市場契合度，這使得它們能夠持續發展。 Hayes 將這些項目與那些被過度炒作、籌集了巨額資金卻沒有建立可持續商業模式的項目進行了對比。

他將這種批評延伸到了那些僅靠融資就獲得天價估值，而沒有實際用戶或收入增長支撐的公司。 Hayes 指出，如果一家公司的估值就高達數十億美元，而沒有相應的基本面增長，那麼很難實現 10 倍的回報，因此，市值“很難從 50 億美元增長到 500 億美元”。

這種情況導致了Hayes所說的許多近期發行項目的“持續下跌”。 其中包括一些備受期待的項目，它們在最初的炒作週期結束後卻舉步維艱。 這種模式表明，如果沒有潛在的實用性和應用性，僅靠風險投資的支持無法維持加密貨幣的估值。

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