收益率要求投資者迴避長期以來的美國財政部
由於市場仍在對唐納德·特朗普總統的關稅舉動做出反應，這種分歧 - 華爾街稱之為令人震驚的轉折，這引發了4月初的混亂。
這種轉折已經開始在整個經濟中提高借貸成本。 美聯儲可能計劃降低利率以提高增長，但長期收益率似乎不再在乎。
他們已經與通常的關係與短期利率期望脫離了聯繫。 對於決策者來說，這是一個主要的危險信號，試圖保持信貸流動。
長期收益率隨著期限溢價而上升
長期財政部興起的主要原因之一是恐懼，主要是關於通貨膨脹和政策方向。 特朗普不可預測的貿易政策掩蓋了投資者的期望。 儘管許多人認為通貨膨脹會在未來幾年中降低，但他們並沒有充分自信地押注。
為了保護自己，他們希望有更高的回報來持有長期債務。 該額外的回報稱為期限溢價，它正在上升。
“債券市場反映了這種經濟在哪裡的不確定性，並且仍然對政策格局最終將是什麼持續不確定性。”說Tim Ng，CaPItal Group的固定收益投資組合經理。
另一個問題是聯邦預算赤字。 投資者擔心政府會不斷抽出更多的債券以彌補其短缺，這將不斷降低價格。 兩個會議廳中的共和黨人一直在試圖推動稅收賬單，但沒有明確的計劃來削減稅收以平衡它。 這使投資者更加謹慎。
即使美國遭受了衰退，美聯儲削減了率，也擔心長期收益率可能會保持固執。 那將搞砸抵押借款人和任何試圖拿出大貸款的人。 弗雷迪·麥克（Freddie Mac）報導，上周平均30年的抵押貸款率達到6.8％。
定期溢價並不容易計算，但是大多數模型都說自2021年以來的通貨膨脹多年後，它一直在升級。 特朗普在11月再次當選後，它再次上升。
投資者期望他的政策助長更高的赤字和通貨膨脹。 然後，他的關稅宣布導致了廣泛的市場拋售，包括國庫。 政府後來緩解了某些貿易政策，收益率略有下降，但任期溢價仍然提高。
高盛分析師在一份報告中說，很難“在Premia任期中撤消重置”，並補充說“潛在的宏觀不確定性……可能不會簡單地隨著修辭的轉變而解決”。
有人認為，經濟可以在80年代和90年代的較高期限內倖存下來，但其他人則說美聯儲正在盲目飛行。 美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome PoWell）上週表示，中央銀行並不急於降低利率。 他說，經濟仍在堅持下去，但警告通貨膨脹風險並沒有消失。
克里斯·布朗（ChriS Brown）說：“他們確實在努力建立抗通貨膨脹的信譽並保持這種信譽。”
財政部已經開始做出反應。 2023年，官員們開始增加長期債券拍賣的規模，以支付更多的借貸。 但是當產量[激增] D時，他們會減慢這些增加的速度，以使事情平靜下來。
在他的競選期間，斯科特·貝斯特（Scott Bessent）（現在是財政部長）譴責該部門沒有發行足夠的長期債務。 但是自上任以來，他改變了課程。 他現在說，他沒有計劃在不久的將來調整拍賣規模。
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