宏觀必看圖表：黃金存在的兩種大概率路徑（2025/4/25）

白銀

分析師：白銀（週線）目前在與17年來的重要阻力位作鬥爭。 回顧歷史，白銀在2010年曾成功突破這一阻力區，隨後在六個月內實現了115%的漲幅。 我認為，

市場情緒

最新AAII調查顯示，55.6%的受訪者表示對未來六個月持悲觀看法，而僅有21.9%的受訪者表達了樂觀預期。 儘管情緒極度轉向悲觀，但投資者在股票資產上的配置僅小幅下降3個百分點，目前仍高達67%，處於歷史高位。 作為對比，在2020年疫情期間，散戶投資者對股票的配置比例曾一度降至約55%。

換句話說，

波動率

恐慌往往孕育機會。 近期，vix波動率指數一度飆升至50，但目前已回落至30以下。 從歷史數據來看，每當VIX出現劇烈飆升後，未來市場回報往往表現強勁。

原油基本面

不少市場觀點認為OPEC+已經放棄了市場管理，或者正在試圖放量衝擊市場，但從實際情況來看，他們似乎並無此意。 過去兩年中，真正嚴格執行減產協議的只有沙特，OPEC+的所謂“減產”大多只是停留在紙面上，同樣，未來宣布的“增產”很可能也只是紙面上的增量。 事實上，

因此整體來看，計劃中的增產規模轉化為實際供應的可能性極低。 （數據：Kpler出口/進口統計）

黃金

分析師：如下圖所示，黃金接下來大概率存在兩種走勢路徑，且兩者在長期前景上均極為看漲……

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