金融市場是否達到高峰不確定性？

當這種混亂出現時，有些人認為這意味著一件事，請問。 但是弄清楚這是否真的是不確定性的峰值是困難的部分。

目前，所有人的目光都在4月2日。 沒有人知道他們會多麼寬廣或有多苛刻。 只是他們的威脅已經動搖了一切。 還有新的移民限制，凌亂的聯邦預算削減以及緩慢燃燒的消費者信心崩潰。 災難無處不在。

特朗普模糊的關稅威脅引發了反應

星期五，標準普爾500指數開業弱，在會議初期下降了1％。 但是特朗普隨後說，關稅可能“有些靈活”。 沒什麼具體的。 只是一個隨機的柔軟線。 儘管如此，市場還是向後攀升並略微上升。 經過數週的來回搖擺之後，將針頭移動並不需要太多。

這是一種狂野的情緒搖擺交易者所生活的那種。 文藝復興時期的宏觀研究並不是什麼新鮮事物。 幾十年來，他們一直在跟踪美國經濟政策不確定性指數。 當索引達到其範圍的前10％時（如目前），即將股權績效通常很強。 他們說，在接下來的三個月中，標準普爾500指數平均增長了8.8％，時間上漲了80％。 當不確定性較低時，市場幾乎不會移動 - 只有36％的時間會集結。

目前，該索引是過去的恐慌水平。 自2020年底部以來，週日標誌著五年，恐懼達到頂峰，而標準普爾500指數在22個月內猛增了100％。 我們所在的背景。 但是這次，有些事情。

美聯儲看不到前進的清晰道路

美聯儲聽起來沒有比投資者更有信心。 在他們的最新會議結束後，美聯儲不變，並堅持謹慎的立場 - 也許今年晚些時候削減了半點。 但這還不確定。 美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）承認：“我不認識任何對他們的預測充滿信心的人。”

摩根大通的經濟學家邁克爾·費利裡（Michael Feroli），繪製消除FOMC成員的風險偏見。 結果並不漂亮。 他們中的大多數人認為通貨膨脹風險仍在上升，而GDP增長風險正在下降。 美聯儲被拉動兩個方向。 當他們應該平衡兩者時，看上去很糟糕。

我們以前已經看到了同樣的分裂。 2022年末。 通貨膨脹達到頂峰。 經濟衰退無處不在。 然後，標準普爾500指數降低了25％。 那是轉折點。 但是那時候，市場實際上令人驚慌。 這次，不是很多。

標準普爾500指數的最近校正幾乎沒有達到10％的閾值。 從低點反彈很快發生了。 但這並不意味著事情很平靜。 市場尚未定價這些關稅可能會做什麼。 它並沒有像2020年初或2022年底那樣感動。 而且大多數人仍然不知道該相信什麼。

關稅和衰退風險堆積

沃倫·派斯（Warren Pies）是3五個研究的創始人，在過去的更正方面進行了數字。 自1950年以來，他看了52個更正。 他的收穫？ 一旦市場下降，就有58％的機會將成為至少15％的“嚴重更正”。 但是在這52起案件中的28個中，未來12個月沒有衰退。 其中，只有12個變成了嚴重的更正。 消息：如果沒有經濟衰退，則深層崩潰的可能性較小。

但這仍然發生。 我們在2022年獲得了不衰退的熊市。 所以什麼都沒有。 關稅是一個真正的威脅。 不僅在心理上，而且因為如果他們升級，他們可能會努力減慢經濟的速度。 它不只是更高的價格。 它涉及需求，貿易流量，業務計劃和投資。

目前，公司信貸市場正在持有。 那很好 - 現在。 失業聲明很低。 消費者的支出較少，零售股票正在感覺。 也旅行。 但是家庭債務並沒有失控，工業生產只是創下了記錄。 這從來沒有發生過衰退之前，至少從歷史上講不是。

儘管如此，所有10％股票中約有40％至少下降了15％。 破壞市場並不總是需要經濟衰退。 底部不僅彈出無處不在。 他們很討厭。 內德·戴維斯研究（Ned Davis Research）的策略師埃德·克里斯old（Ed ClisSOLd）表示，經過第一次籃板，通常會有一個攪動和重新測試的階段。 他說：“標準普爾500標準普爾500標準普爾的高峰是16個交易日。” “另外16天將把我們帶到4月4日，特朗普總統4月2日在4月2日的關稅截止日期。”如果關稅是跌落的驅動力，那麼截止日期可能是轉折點，或者不是。

巨型蓋技術領導幻燈片

人們不斷責怪市場低迷的關稅。 那部分。 但是最大的阻力並非來自貿易傷害的公司。 它來自巨大的七個 - 巨型技術名稱。 今年，標準普爾500指數中的其他493股股票略有上漲，高高不到6％。

上週，貿易商密切關注，以查看快回彈是否會持續下去。 沒有。 標準普爾500指數僅上一周僅0.5％。 它不能超越5700分。 它嘗試了三次，失敗了。 它以5,667的速度關閉，同一水平在7月中旬達到峰值，當時MAG7優勢完全傾斜。 到目前為止，它僅恢復了其下降的25％。

幾天前的七個交易的最低點看起來仍然是一個可能的轉折點。 情緒下降了足以讓反彈發生。 但是投資者職位並沒有完全重置。 波動率指數在30附近飆升，然後下降到20歲以下。 這種滴水通常標誌著最壞的情況可能已經結束。 但並非總是如此。

在短短三個星期內，標準普爾500指數分為P/E。 但是收入尚未節省一天。 耐克和聯邦快遞的最新報導疲軟，他們的股票受到了懲罰。 即使下降，前p/e仍然超過20歲。 如果GDP預測不斷下降，那就太高了。

高盛（Goldman Sachs）和加拿大皇家銀行（RBC Capital）都削減了年終的標準普爾500標準冊目標。 有時會重置期望。 有時，它只是確認沒有人知道會發生什麼。 目前，白宮似乎比平靜的市場神經更專注於編程頭條。

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