SpaceX股價回落逾4%，大摩維持600美元樂觀估值

SpaceX 股價週二回落逾 4%，但摩根士丹利並未調整其高成長情境下的估值判斷。 該行認為，除發射和衛星網路業務外，企業 AI、算力基礎設施和軟體業務正成為 SpaceX 估值模型中更重要的部分。

根據文中引用的市場數據，SpaceX 股價報 132.25 美元，較前一交易日收盤價 138.74 美元下跌 4.68%。 摩根士丹利分析師 Adam Jonas 仍維持 300 美元基礎目標價，同時保留 600 美元的樂觀情境估值，以及 75 美元的悲觀情境估值。

這家投行在 7 月啟動對 SpaceX 的覆蓋時給出“增持”評級。 其高成長情境主要建立在幾項業務擴張之上，包括發射服務、連接服務、資料中心，以及企業 AI。 摩根士丹利將這些業務視為同一基礎設施平台的一部分，而不只是單一航太公司業務。

文章提到，Adam Jonas 在更高估值情境中提高了對 Cursor 的關注。 摩根士丹利認為，如果 Cursor 的業務不再侷限於 AI 程式設計工具，而是朝向更廣泛的軟體和企業應用延伸，SpaceX 的上行空間會進一步擴大。

SpaceX 已在 6 月同意透過全股票交易收購 Anysphere，交易估值為 600 億美元。 Anysphere 是 Cursor 的母公司。 先前雙方在 4 月已達成安排，賦予 SpaceX 收購這家 AI 程式設計公司的選擇權。 SpaceX 預計該交易將在 2026 年第三季完成。 交易完成後，Cursor 將與 xAI 一同納入 SpaceX 體系。

摩根士丹利的模型顯示，AI 相關收入在未來幾年佔比將持續上升。 該行預計，這部分收入將從 2026 年約 220 億美元增至 2030 年的 1,900 億美元。

SpaceX 揭露的第二季業績顯示，公司當季營收約 78 億美元，年成長 92%。 不過，該公司同期錄得 5.41 億美元淨虧損。 資本開支約為 184 億美元，其中與 AI 相關的投資約為 158 億美元。

摩根士丹利同時指出，隨著算力基礎設施、Starship 計畫和網路擴張持續推進，SpaceX 在 2027 年至 2034 年間每年可能需要約 840 億美元外部資金支持。 也就是說，AI 業務被視為估值上行來源的同時，也大幅推高公司的資金需求。

以該行 7 月模型測算，SpaceX 到 2030 年總營收可望達到 3,190 億美元。 對市場而言，後續關注點將集中在 AI 業務兌現速度，以及高資本開支能否轉化為持續收入成長。