AI“吃內存”停不下來？ 閃迪財報能否再來一次指引驚喜？

BERNSTEIN SOCIETE GENERALE GROUPï¼ˆä»¥ä¸‹ç®€ç§°ä¸ºä¼¯æ©æ–¯å¦ï¼‰æœ€æ–°æŠ¥å‘Šç»´æŒäº†å¯¹é—ªè¿ ªâ€œè·‘赢大盘”的评级，并将目标价定为580ç¾Žå…ƒï¼Œè¿ ™æ„å‘³ç€ç›¸è¾ƒäºŽå½“前约481.42美元的收盘价，仍有20%的潜在上涨空间。

报告认为，在此背景下，

伯恩斯坦预计 ，

è¡ Œä¸šä¸Šè¡ Œå‘¨æœŸåŠ æŒï¼šAI 引爆需求，供给持续收紧

本轮NANDå­˜å‚¨è¡ Œä¸šä¸Šè¡ Œå‘¨æœŸçš„æ ¸å¿ ƒé©±åŠ¨åŠ›åœ¨äºŽä¾›éœ€ä¸¤ä¾§çš„结构性变化。需求端，，市场对存储产品的预期因英伟达Vera Rubinå¹³å°ç­‰ç›¸å…³æŠ€æœ¯è¿ ›å±•è€Œè¢«è¿ ›ä¸€æ­¥æŽ¨é«˜ã€‚供给端，

伯恩斯坦在其2026å¹´è¡ Œä¸šå±•æœ›ä¸­æ˜Žç¡ ®å¼ºè°ƒï¼Œè¿ ™ä¸€åˆ¤æ–­çš„背景在于，即使 市场已对存储厂商抱有较高预期，

ç¾Žå…‰ä¸Žé—ªè¿ ªæ­¤å‰å‘å¸ƒçš„è´¢æŠ¥è¡ ¨çŽ°å·²å……åˆ†å°è¯è¿ ™ä¸€é€»è¾‘。2025å¹´12月17日，美光公布的2026财年第二季度非GAAP每股 收益指引区间为8.22至8.62ç¾Žå…ƒï¼Œè¿ œè¶…市场普遍预期的5.13美元，次 日其股 价应声上涨10%。

更早的2025å¹´11月6æ—¥ï¼Œé—ªè¿ ªç»™å‡ºçš„2026财年第二季度非GAAP每股 收益指引为3.0至3.4美元，同样大幅高于市场预期的1.99美元，并推动次 日股 价飙升15%ã€‚è¿ ™äº›æ¡ ˆä¾‹æ¸…æ™°åœ°è¡ ¨æ˜Žï¼Œ

Q2业绩前瞻：ASP上涨14%，业绩大概率超预期

伯恩斯坦预计 ï¼Œé—ªè¿ ª2026年第二财季的非GAAP每股 收益有望达到3.79美元，高于市场普遍预期的3.45美元。

ä¼¯æ©æ–¯å¦é¢„æµ‹ï¼Œè¯¥å­£åº¦é—ªè¿ ªNAND产品的平均售价将实现约14%的环比增长 ï¼Œå¹¶ä¸”è¿ ™ä¸€ä¸Šæ¶¨è¶‹åŠ¿ å­˜åœ¨è¿ ›ä¸€æ­¥å»¶ç»­çš„可能。

åŽ†å²æ•°æ®è¡ ¨æ˜Žï¼Œäº§å“å¹³å‡å”®ä»·çš„提升是驱动公司盈利水平增长 å¹…åº¦çš„å…³é”®å˜é‡ã€‚åœ¨å½“å‰è¡ Œä¸šä¾›éœ€æ ¼å±€å°šæœªå‘ç”Ÿæ ¹æœ¬æ€§é€†è½¬çš„èƒŒæ™¯ä¸‹ï¼Œå¹³å‡å”®ä»·çš„æŒç»­æ”€å‡ï¼Œå°†ä¸ºé—ªè¿ ªç¬¬äºŒè´¢å­£çš„ä¸šç»©è¡ ¨çŽ°æä¾›åšå®žçš„基本面支撑。

Q3指引潜力巨大：ASP涨幅若达40%，每股 收益将冲击9.06美元

相较于市场普遍关注的第二财季业绩，

åœ¨ä¼¯æ©æ–¯å¦çš„åŸºå‡†é¢„æµ‹æƒ…å¢ƒä¸‹ï¼Œé—ªè¿ ªç¬¬ä¸‰è´¢å­£çš„非GAAP每股 收益有望达到6.52ç¾Žå…ƒï¼Œå…¶æ ¸å¿ ƒå‡è®¾æ˜¯å½“å­£NAND产品的平均售价（ASP）将实现22%çš„çŽ¯æ¯”ä¸Šæ¶¨ã€‚è¿ ™ä¸€é¢„测值已显著高于市场目前普遍预期的4.62美元。

根据模 型测算，如果第三财季ASP环比涨幅达到40%，该水平与高德纳（GARtner）预测的约43%å­£åº¦æ¶¨å¹…åŸºæœ¬ä¸€è‡´ï¼Œé‚£ä¹ˆé—ªè¿ ªå½“季的非GAAP每股 收益可能跃升至9.06ç¾Žå…ƒï¼Œå¹¶è¿ ›ä¸€æ­¥æŽ¨æ¼”å…¶2027财年每股 收益达到67.50美元的高位。

报告也提示了风险与审 慎性。尽管 有零星数据显示在极端紧张的市场中，季度内ASP可能出现100%的环比涨幅，但伯恩斯坦分析认为，

å…³æ³¨åŒä¸šè´¢æŠ¥è”åŠ¨ï¼Œè­¦æƒ•å‘¨æœŸä¸‹è¡ Œé£Žé™©

é—ªè¿ ªè´¢æŠ¥çš„å¸‚åœºè¡ ¨çŽ°ï¼Œå°†åœ¨å¾ˆå¤§ç¨‹åº¦ä¸Šä¸ŽåŠå¯¼ä½“å­˜å‚¨è¡ Œä¸šçš„æ•´ä½“æ°›å›´è”åŠ¨ã€‚å…³é”®çš„åŒä¸šä¿ ¡ 号将来自三星电子，如果三星在其业绩声明中传递出NANDé—ªå­˜ä»·æ ¼ä¸Šè¡ Œè¶‹åŠ¿ 稳固、终端需求（特别是AIç›¸å…³éœ€æ±‚ï¼‰ä¿ æŒå¼ºåŠ²æˆ–è¡ Œä¸šä¾›åº”æŒç»­åç´§ç­‰æ˜Žç¡ ®ä¿ ¡ å·ï¼Œè¿ ™å°†æˆä¸ºå¯¹å½“å‰è¡ Œä¸šä¸Šè¡ Œå‘¨æœŸå’Œé—ªè¿ ªè‡ªèº«åŸºæœ¬é¢æœ€æœ‰åŠ›çš„ç¬¬ä¸‰æ–¹éªŒè¯ï¼Œæœ‰æœ›ä¸ºé—ªè¿ ªè‚¡ 价提供额外的向上动能。

ä¸Žæ­¤åŒæ—¶ï¼ŒæŠ¥å‘Šä¹Ÿæç¤ºæŠ•èµ„è€…éœ€å…³æ³¨æ½œåœ¨çš„ä¸‰å¤§ä¸‹è¡ Œé£Žé™©ï¼š