新美聯儲主席之爭：不僅要當“降息派”，更得是“QE放水派”

随着投资者等待特朗普提名下一任美联储主席,一个关键问题正在浮现——候选人将如何管 ç†è¯¥å¤®è¡ Œ6.6万亿 ç¾Žå…ƒçš„èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨ã€‚

外界关注的焦点大多在于,特朗普选择的人是否会大幅下调借贷成本,因为他数月来一直在向现任美联储主席鲍威尔施加压力。

è¿ ™ä¸€é€‰æ‹©å°†å¯¹ä¸»è¦å¸‚场产生直接影响,è€Œè¿ ™äº›å¸‚场对于全球最大金融机构的日常相互借贷活动至关重要。

“沃什的一个关键不同点在于,ä»–å¼ºçƒˆå€¾å‘äºŽè®©ç¾Žè”å‚¨æ‹¥æœ‰æ›´å°çš„èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨,â€å¯Œå›½é“¶è¡ Œç­–略师安杰洛·马诺拉托斯(Angelo Manolatos)è¡ ¨ç¤ºã€‚“然而,è¿ ™ä¸€ç›®æ ‡å®žçŽ°èµ·æ¥å°¤ä¸ºå¤æ‚,因为美联储已于去年12æœˆåœæ­¢äº†èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨ç¼©å‡,çŽ°åœ¨æ­£åœ¨æ‰©å¤§å…¶èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨è§„模 。”

åœ¨è¿ ‡åŽ»ä¸€å¹´çš„多次 演讲中,沃什认为,å¤šå¹´æ¿ €è¿ ›çš„å€ºåˆ¸è´­ä¹°å·²èµ°å¾—å¤ªè¿ œ,并有将美联储拖入“财政 政 ç­–è¿ ™ä¸€æ··ä¹±æ”¿ 治事务 ”的风险。

贝莱德高管 里克·里德(Rick Rieder)æ›¾è¡ ¨ç¤º,美联储应停止收缩其资产持有规模 ,以避 免破坏资金市场的稳定。现任美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)ä¹Ÿæ”¯æŒåœæ­¢æŠ•èµ„ç»„åˆç¼©å‡ã€‚å›½å®¶ç»æµŽå§”å‘˜ä¼šä¸»ä»»å‡¯æ–‡Â·å“ˆå¡ žç‰¹(Kevin Hassett)围绕货币政 策的言论更多地集中在利率而非资产持有量上。

ä¸‹ä¸€ä»»ä¸»å¸­å°†å¿ …é¡ »åº”对已被证明对准备金状况最细微变化都很敏感的货币市场。2019å¹´å°±æ˜¯ä¸€ä¸ªå…¸åž‹æ¡ ˆä¾‹,当时美联储不得不介入以缓解资金紧张状况。随后在去年年底,èµ„é‡‘å¸‚åœºçš„æ³¢åŠ¨æ€§æ¿ €å¢ž,推高了回购协议利率,并增加了对美联储常备回购操作的需求。政 府借款的增加,加上美联储缩减资产持有量的举措(量化紧缩),已从货币市场中抽走了现金。

不久之后,ç¾Žè”å‚¨è½¬è€Œé€šè¿ ‡è´­ä¹°å€ºåˆ¸å°†å‡†å¤‡é‡‘重新注入金融体系。美联储于上月开始每月购买约400亿 美元的国库券,以缓解短期利率中积累的压力。

然而,2025年底的市场剧烈波动凸显了,â€œå¦‚ä½•åœ¨ä¸å¼•å‘ä¸ç¨³å®šçš„å‰æä¸‹ç¼©å‡èµ„äº§æŒæœ‰é‡è¿ ™ä¸ªé—®é¢˜ä¸Šâ€å­˜åœ¨çš„分歧。

“什么是主要工具?”摩根大通投资管 理公司投资组合经理普丽娅·米斯拉(Priya Misra)è¡ ¨ç¤ºã€‚“难道仍然是联邦基金利率,è€Œèµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨æ˜¯æ¬¡ 要工具吗?è¿ ™ä»ç„¶æ˜¯ä¸€ä¸ªæ ¹æœ¬æ€§é—®é¢˜ã€‚一位新的美联储主席能否上任并说服所有人改变他们的看法?”

æ²ƒä»€å¯¹ç¾Žè”å‚¨æ›´æ¿ €è¿ ›åœ°ä½¿ ç”¨å…¶èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨çš„æ‰¹è¯„å·²æŒç»­è¶…è¿ ‡15年。他是2008年全球金融危机后最初债券购买计 划的支持者,但后来警告称,重新购买可能会助长 é€šèƒ€å¹¶æ‰­æ›²å¸‚åœºä¿ ¡ 号。

更广 泛地说,沃什认为,é€šè¿ ‡é•¿ 期人为压低利率,美联储助长 了美国政 府债务 的积累,并鼓励了他所谓的某种形式的“货币主导”,å³é‡‘èžå¸‚åœºå˜å¾—è¿ ‡åº¦ä¾èµ–äºŽå¤®è¡ Œçš„支持。

相比之下,里德在去年6月接受MARketWatch采访 æ—¶è¡ ¨ç¤º,ç¾Žè”å‚¨åº”ç»“æŸå…¶èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨ç¼©å‡,以避 å…è¿ ‡åº¦æ”¶ç´§æµåŠ¨æ€§å’Œç ´åèµ„金市场的稳定。与此同时,æ²ƒå‹’åŽ»å¹´æ›¾æ”¯æŒæ›´å°çš„èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨,但在货币市场出现紧张状况后改变了立场。

åœ¨ä¸Šå‘¨ç‰¹æœ—æ™®è¡ ¨è¾¾äº†å¯¹æåå“ˆå¡ žç‰¹æ‹…任美联储主席的犹豫之后,在线 预测市场开始显示沃什获得该职位的概率增加。

道明证券美国利率策略主管 根纳季·戈德堡 (Gennadiy Goldberg)è¡ ¨ç¤ºã€‚“归根结底,èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨æ”¿ 策也由委员会决定,就像利率一样。”

戈德堡 è¡ ¥å……说,æ²ƒä»€åœ¨èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨æ–¹é¢çš„本能可能直接与白宫的政 治考量相冲突。

“政 府正以某种方式推动降低利率,å› æ­¤æ— è®ºæ˜¯é¹°æ´¾çš„åˆ©çŽ‡è§‚ç‚¹è¿ ˜æ˜¯èµ„äº§è´Ÿå€ºè¡ ¨è§‚点,åœ¨è¿ ™æ–¹é¢éƒ½ä¸ä¼šå—æ¬¢è¿ Ž,”他说。

无论谁接替 鲍威尔,都将面临来自白宫要求更大幅度降息的压力,即使 债券市场对财政 风险和流动性状况变得更加敏感。

â€œè¿ ™ä¸ªè¯é¢˜å°†ä¼šå‡ºçŽ°,”米斯拉说。“债券市场的‘义警’已经觉醒,政 治层面也已意识到财政 方面相当重要。如果我们同时看到财政 宽松和债券‘义警’的抵制,美联储将陷入两难境地。”