駁斥 Tom Lee 關於 BitMine 擴股案的 5 個論點
儘管湯姆·李將此舉視為一種長期的靈活性舉措，而不是立即的稀釋事件，但越來越多的投資者表示，其結構、時機和激勵措施引發了令人不安的問題。
.divm, .divd {顯示：無；}@media 屏幕和（最大寬度：768px）{.divm {顯示：塊；}}@media 屏幕和（最小寬度：769px）{.divd {顯示：塊；}}Tom Lee 的 BitMine 策略未能贏得粉絲的 5 個原因
湯姆·李的推動擴大BitMine的授權股份數量旨在加強公司對以太坊的長期信念。
相反，它暴露了日益擴大的分歧，人們擔心，隨著稀釋風險的上升，該提案會削弱治理。
批評者並不是拒絕以太坊論點本身，而是質疑該計劃背後的結構、時機和激勵措施是否真正保護了股東價值。 現在有五個核心問題可以解釋為什麼李的策略難以贏得粉絲。
1.緊迫性破壞了“未來分裂”的敘述
最尖銳的批評之一集中在時機上。 李指出，未來的股票分割，可能是當以太坊達到極端價格水平時，作為今天授權更多股票的理由。
投資者認為這一理由與 BitMine 當前的現實相衝突。 具體而言，該公司已授權發行的 5 億股股票中約有 4.26 億股已發行，幾乎沒有迴旋的空間。
“為什麼今天要授權股票分拆，理論上可能要在幾年後進行？”一名分析師問，並補充說，股東“如果/當價格證明合理時，會很高興地對分割投贊成票。”
批評者認為，這種緊迫性更符合 BitMine 繼續發行股票購買 ETH 的需要。
.divm, .divd {顯示：無；}@media 屏幕和（最大寬度：768px）{.divm {顯示：塊；}}@media 屏幕和（最小寬度：769px）{.divd {顯示：塊；}}2.無護欄秤
該請求的規模之大（從 5 億到 500 億股授權股票）也令投資者感到震驚。
甚至達到 BitMine 的規定5% eth 分配目標的煉金術，該公司只需發行該金額的一小部分。
“那為什麼要500億呢？”分析師特維斯寫道，稱這是“巨大的殺傷力”，賦予了管理層“歷史上最大的全權委託”。
批評者認為，該提案消除了未來股東批准的需要，從而消除了一個重要的治理檢查點。
.divm, .divd {顯示：無；}@media 屏幕和（最大寬度：768px）{.divm {顯示：塊；}}@media 屏幕和（最小寬度：769px）{.divd {顯示：塊；}}3.ETH 增長與股東價值
另一個問題在於高管激勵。 提案 4 將 TOM Lee 的績效薪酬與 ETH 持有總量掛鉤，而不是與每股 ETH 掛鉤。
儘管投資者普遍支持基於績效的薪酬，但一些人認為，所選擇的指標鼓勵不惜一切代價擴大規模。
Tevis 警告說，即使稀釋侵蝕了每股風險，“ETH 總量”KPI 也可以獎勵增長。 與此同時，每股 ETH 的目標將增加一個關鍵的保障。
4.低於資產淨值發行的擔憂
隨著 BitMine 的交易價格不再明顯高於資產淨值，稀釋擔憂加劇。 特維斯表示，當股票交易價格高於資產淨值時，他“根本不擔心稀釋”，但計算結果會變化到接近平價。
.divm, .divd {顯示：無；}@media 屏幕和（最大寬度：768px）{.divm {顯示：塊；}}@media 屏幕和（最小寬度：769px）{.divd {顯示：塊；}}批評者認為，廣泛的授權降低了發行低於資產淨值的股票的門檻，這一結果將永久減少每股 ETH 的支持。
Tevis 寫道：“如果 BMNR 以低於資產淨值的價格發行新股……支持每股的 ETH 數量將永久減少。”
5.股票與現貨 ETH 受到質疑
現在爭論變得更加深入，一些投資者認為持有 ETH 可能更好。 其他人也表達了類似的擔憂，警告稱該提案“為股東在短時間內通過 ATM 稀釋而受到懲罰鋪平了道路”。
儘管受到批評，許多持不同意見的股東強調，他們仍然看好以太坊並支持 BitMine 的更廣泛戰略。
他們說，他們想要的是更清晰的護欄，然後再向管理層遞交一張與加密貨幣最不穩定的資產之一相關的空白支票。
