韓國提議限制加密貨幣交易所持股比例，或將影響重大交易

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2026-01-01 10:20:00

該提案將迫使韓國五大交易所的創始人和控股股東剝離其所持股份的相當一部分。

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新年伊始，前路充滿不確定性

該消息的發佈時機——就在新年到來前幾天——令業內人士紛紛忙於評估其影響。一家當地媒體率先報導了此事。報導了此事12月30日，交易所所有權結構發生變更，隨後各大財經媒體對此進行了報導。原本人們期待著慶祝全球最活躍的加密貨幣市場之一再創佳績，如今卻陷入了對交易所所有權結構未來走向的焦慮猜測之中。

一位交易所高管告訴記者：“進入2026年，整個行業都籠罩在監管不確定性的陰影之下。一些即將完成的交易現在又被重新提上日程。”

治理方式的徹底變革

根據擬議的《數字資產基礎法案》，金融服務委員會（FSC）旨在將加密貨幣交易所從創始人控制的私人企業轉變為準公共基礎設施與韓國資本市場法下的另類交易系統（ATS）類似。

其影響將立竿見影且影響深遠：

該提案還標誌著從目前的註冊制度向全面許可製度的轉變，監管機構將對主要股東進行資格審查——這種審查力度以前只適用於傳統金融機構。

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巨額交易懸而未決

韓國加密貨幣領域兩項最重要的企業發展如今面臨重大難題。

Naver計劃與Dunamu合併這將直接影響到一家估值約20萬億韓元（140億美元）的金融科技巨頭。目前的架構——即Naver Pay持有Dunamu 100%的股份——與擬議的股權上限根本不符。

相似地，Mirae Asset 收購 Korbit該公司近期與主要股東NXC和SK Planet簽署了諒解備忘錄，但其未來發展前景不明朗。業內人士指出，在未獲得管理控制權的情況下投資超過1000億韓元，有損該交易的戰略意義。

打破金融與加密貨幣之間的壁壘

該提案的一個重要方面是放寬韓國對傳統金融和虛擬資產業務的嚴格劃分。

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自2017年底政府在加密貨幣投機熱潮中實施全面監管以來，當局一直維持著一條不成文的規定：禁止銀行、保險公司和其他金融機構投資加密貨幣公司或與其合作。這項政策旨在使傳統金融體系免受數字資產波動性和風險的影響。雖然從未被正式寫入法律，但這一原則實際上已將韓國蓬勃發展的加密貨幣市場拒之門外。

金融服務委員會（FSC）現在似乎認識到，在維持市場穩定的同時實現所有權分散，需要現有金融機構的參與。這可能為證券公司和資產管理公司入股交易所打開大門，從而加速機構採用證券型代幣發行（STO）和實物資產（RWA）代幣化，並推動其發展。

行業反彈

交易所運營商對此提出了嚴厲批評。主要擔憂包括：負責的控股股東可能消失，這可能導致問題出現時責任不明。一些人認為，行為規範和投票權限制比強制分散所有權更為合適。

還有人擔心，僅限國內交易的限制可能會無意中使外國競爭對手受益，海外平台可能會獲得市場份額，而韓國交易所則難以進行重組。

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一位業內人士表示：“政府試圖推行的監管遠遠超出了市場準則。旨在促進虛擬資產行業發展和保護消費者的立法，最終可能會侵犯產權，並破壞公司治理的穩定性。”

全球影響

韓國的提議正值區域內推動加密貨幣交易所治理規範化之際。印尼也已啟動了相關程序。全球首個國家支持的加密貨幣交易所2023年，越南出台了相關法規，將交易所之間的交叉持股比例限制在20%以內。許可製度2025 年 9 月，e 要求最低資本為 3.78 億美元，外資持股比例上限為 49%。

然而，韓國的做法更進一步，它不僅針對新進入者制定規則，還針對現有市場領導者。強製成熟交易所的創始人剝離大量股份，這在主要加密貨幣市場中尚屬首次。韓國擁有1100萬註冊用戶，其追溯性所有權分散的嘗試將受到其他地區監管機構的密切關注，這些監管機構正努力尋求如何對已佔據主導地位的私營平台實施公共事業式的治理。