專家警告：隨著DAT的普及，加密貨幣的不透明度威脅傳統金融的穩定性
據Forgd創始人Shane Molidor稱，加密貨幣行業長期存在的信息不對稱和搶先交易問題正通過數字資產國庫（DAT）蔓延到傳統金融領域。 DAT是指那些積累加密貨幣並將其作為公司資產持有的公司，它們正在復制代幣市場的結構性缺陷，即由於交易不透明和內部人士行為，代幣價格經常偏離公允價值。 Molidor曾在Gemini和AscendEX等交易所工作多年，他警告說，這些動態如今已嵌入機構產品中，給投資者和監管機構都帶來了新的風險。
DATs最初專注於高流動性資產，例如
比特幣和 以太坊在價格發現機制相對健全的地區，許多DAT代幣的價格波動幅度更大，流動性更差，這加劇了其被操縱的風險。 這種轉變與代幣發行時的策略如出一轍，交易所和做市商常常低估資產價格或降低流動性，以刺激投機需求。 Molidor解釋說，即使在流動性不足的市場中，少量的買方活動也可能引發價格大幅波動，形成“良性循環”，直至流動性枯竭。 “每個人都以為自己買到了價格合理的代幣，”他說道，“但實際上他們買入的是歷史最高價，這加劇了糟糕的用戶體驗。”DAT 自身的融資流程加劇了這個問題。 在接觸潛在支持者的過程中，內部人士會提前獲知目標代幣的信息，從而在二級市場進行搶先交易。 Molidor 指出，一些 DAT 的潛台詞是製造足夠的市場影響力來推高價格，加劇散戶投資者的“害怕錯過機會”心理。 然而，這種反饋循環非常脆弱。 當買盤壓力減弱時，之前推動價格上漲的流動性不足反而可能引發價格的快速崩盤。 ALT5 Sigma 就是一個典型的例子，這家在納斯達克上市的金融科技公司曾轉向 DAT 戰略。
世界自由金融代幣。 該公司在採用該策略後，面臨監管審查、內部動盪和股價暴跌80%，有報導稱員工收到有關潛在訴訟的警告。 在盧旺達犯下的洗錢罪.與傳統金融的相似之處正在顯現。
DoorDASH近期內部交易和 TransDigm集團重點闡述預先安排的交易計劃（通常受規則 10b5-1 約束）如何越來越多地被用於利用市場信息牟利。 https://www.coinglass.com/news/757917雖然這些交易在現有框架下是合法的，但它們凸顯了信息優勢（無論是在加密貨幣領域還是在傳統金融領域）是如何被武器化的。 莫利多爾將亞洲交易所投機性、動量驅動的交易方式與西方平台更為謹慎、基於拍賣的上市方式進行了對比。 Coinbase“效率固然重要，”他說，“但這與投機性零售人群的價值觀並不相符。”監管應對措施正逐步跟上步伐。 美國證券交易委員會（SEC）的2025年議程包括簡化國家交易所數字資產交易規則，並為中介機構制定更清晰的指導方針，旨在減少加密貨幣合規方面的不確定性。 與此同時，英國擴大後的加密資產報告框架（CARF）要求從2026年起進行國內交易報告，而土庫曼斯坦已在嚴格的國家監管下將加密貨幣合法化。 這些舉措反映了全球範圍內將數字資產納入正規金融體系的趨勢，但莫利多爾認為，區塊鏈創始人與金融機構之間的協調仍然難以實現。
市場演進的下一階段將考驗參與者能否超越投機模式。 “你正在接觸許多投資者並不了解的東西，”莫利多爾說道。 當價格回歸公允價值時，DAT和代幣市場缺乏透明度可能會導致投資者遭受重大損失。 他補充說，挑戰在於彌合加密貨幣技術創新與其資本市場機制之間的鴻溝。 “創始人不知道如何在金融體系內運作，而機構也不了解加密貨幣市場的運作方式，”他總結道。
