沒人想要的Zcash ETF：批評人士為何擔心華爾街會接管它
對於 Zcash 的支持者和去中心化純粹主義者而言，此舉的意義遠不止於推出一款新的投資產品。 在他們看來，這預示著這種以隱私為中心的加密貨幣可能會被其設計初衷所避免的機構所掌控。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-Width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}隱私幣出現在ETF中？ 批評人士稱這違背了隱私幣的初衷
這份於2025年11月26日提交的文件旨在變更一個信託。 保持將價值約 1.97 億美元的 394,000 枚 ZEC 代幣投入到一隻完全受監管的交易所交易基金 (ETF) 中。
X（Twitter）用戶 埃里克Van Tassel 認為，ZEC ETF 與 Zcash 的宗旨從根本上來說是不相容的。
“我希望ZEC永遠不會被強制執行，因為一旦被強制執行，這種資產就不再是去中心化的了。”
Eric 說稱ETF是“特洛伊木馬”。
埃里克的批評並非針對ETF作為金融工具本身；而是針對……他們建立的控制結構與加密貨幣交易所的現貨交易不同，ETF 將影響力集中在華爾街公司手中，這些公司負責交易、做市和託管決策。
對於隱私幣而言，這種關注是關乎存亡的。
“ETF實際上意味著資產價值將受到華爾街的極大影響和控制，”埃里克警告.
美國證券交易委員會文件展示Grayscale Zcash Trust 控制著約 2.4% 的 ZEC 流通供應量，這使得 ZEC 成為隱私幣中機構持倉比例最高的資產之一。 將該信託轉換為 ETF 將進一步擴大其影響力。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}加密貨幣行業已經見識過下行風險。 2024年1月，當灰度比特幣信託（GBTC）轉型為ETF時，贖回潮引發了巨大的拋售壓力。 普遍認為，類似的贖回浪潮可能會席捲Zcash。
數據也印證了這種擔憂，表明市場仍然記得當年GBTC資金外流不斷拖累比特幣價格下跌的情景。 埃里克認為，這些現象並非偶然。
“最近的拋售潮受到了這些目前控制著許多此類資產的巨型機構的影響……他們的最終目標要么是摧毀加密貨幣，要么是將其完全控制，作為其央行數字貨幣計劃的一部分，”他補充道。
與此同時，Grayscale Zcash Trust 已經發出警告信號。
- 每股淨值：42.59 美元
- 市場價格：35.05美元
- 折扣：約18%
如此大的折扣表明股東們可能預期價格將進一步承壓，或者至少不願意為可能很快面臨與 ETF 掛鉤的拋售壓力的資產支付全價。
該信託目前管理著2.057億美元的資產，收費率為2.5%，流通股為483萬股。 高額費用和監管政策的不確定性或許可以解釋投資者為何預期未來市場將出現波動。
Zcash為何表現優異，以及這種局面為何可能終結
儘管面臨監管方面的阻力，ZEC 近幾個月的表現仍顯著優於幾種主流山寨幣。 批評人士認為，這恰恰是因為 ZEC 尚未被納入 ETF 管理，使其價格走勢更具自然性，不易受機構資金流動的影響。
“Zcash目前沒有ETF，這或許是它表現如此出色的一個重要原因，”艾琳說道。 著名的.
他甚至推測，比特幣的ETF驅動結構上漲空間已達極限：
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}“我認為比特幣在本輪週期中最多能漲到 14 萬到 15 萬美元……資金將會流入這些 ETF 無法控制的資產，”他表示。
美國證券交易委員會（SEC）而非Zcash的開發商Electric Coin公司將決定Zcash ETF的命運。 如果獲得批准，這將成為首只與主流隱私幣掛鉤的ETF，並有可能改寫類似資產的監管路徑。
但這其中的影響遠不止於政策層面。 Zcash 的設計初衷就是為了在監控時代保護金融隱私。
現在的問題是，這項使命能否抵擋住華爾街的引力，或者，正如批評人士警告的那樣，ETF 是否會將 ZEC 從一種去中心化的、注重隱私的工具變成一種管理嚴格的機構資產。
或許，正是這些擔憂解釋了為什麼儘管 Grayscale 表示有興趣，Zcash 的 ZEC 代幣在過去 24 小時內僅小幅上漲了 0.7%。
