亞瑟·海耶斯表示，加密貨幣市場的一個缺陷正在摧毀它，他希望這個缺陷消失。

主要見解：

• 加密貨幣市場可能不穩定，因為它使用了兩種相互抵消的期貨系統。
• Arthur Hayes 暗示，芝加哥商品交易所 (CME) 月度期貨到期會在比特幣上漲行情開始時給比特幣帶來壓力。
• 永續期貨沒有到期日，海耶斯認為統一的期貨設計可能會降低突然拋售的風險。

今年加密貨幣市場出現了多次暴跌。 價格先是上漲一段時間，然後隨著期貨頭寸受到衝擊而迅速下跌。

BitMEX創始人兼知名加密貨幣交易員亞瑟·海耶斯認為他知道這種現象反復出現的原因。 他表示，加密貨幣價格運行在兩個不同的期貨系統之上，而這兩個系統無法很好地協同運作。

一種是加密貨幣交易所使用的永續期貨市場，另一種是芝加哥商品交易所（CME）的期貨市場。 CME期貨每月到期，而永續期貨則沒有。 海耶斯認為，這種市場混合才是加密貨幣價格漲勢屢屢止步的真正原因。

加密貨幣市場：這兩種期貨系統是如何運作的？

永續期貨，或稱“永續合約”，很容易理解。 它們看起來像普通期貨，但永不過期。

這意味著交易者可以隨心所欲地持有這些股票。 一筆名為“資金費”的小額費用使價格保持在接近現貨市場的價格水平。

犯罪分子對加密貨幣很有效，因為加密貨幣市場24小時運轉。

芝加哥商品交易所（CME）期貨的運作方式不同。 芝加哥商品交易所（CME）是美國一家大型傳統交易所，銀行、基金和其他大型機構都使用它進行交易。

芝加哥商品交易所（CME）期貨合約有固定的到期日。 大多數芝加哥商品交易所比特幣期貨過去一兩個月。

當這些合約到期時，交易者必須平倉或展期。 這會在到期日前後造成交易活動激增。

海耶斯認為，這種到期週期會在不恰當的時機給數字資產帶來壓力。 當芝加哥商品交易所（CME）期貨臨近到期時，加密貨幣價格的上漲勢頭往往會放緩。

月度到期如何給加密貨幣價格帶來壓力？

當芝加哥商品交易所（CME）合約到期時，很多事情會同時發生。 一些交易者會平倉，而另一些交易者則會將倉位展期至下個月。

一些人在加密貨幣交易所進行對沖交易。 所有這些操作都可能迅速影響加密貨幣價格。

與此同時，永續合約市場也可能面臨壓力。 如果價格快速波動，使用高槓桿的交易者可能會被強制平倉。

強制平倉是指交易所因虧損過大而平倉。 這會增加買賣壓力，並可能將小幅波動放大。

亞瑟·海耶斯的觀點表明，這就是加密貨幣市場經常上漲、放緩，然後下跌的原因。

芝加哥商品交易所（CME）的到期窗口首先開啟。 然後清算開始。 犯罪市場兩者結合起來就形成了一種走走停停的模式。

單一期貨系統能否使加密貨幣市場更加穩定？

亞瑟·海耶斯想要一個簡單的解決方案。 他希望數字資產只使用一種期貨系統：永續期貨。

期權合約沒有到期日，因此不會強制交易者同時平倉。 他表示，這更符合加密貨幣的實際情況，因為加密貨幣市場永不休市。

CME期貨來自遵循固定時間表的傳統市場（TradFi）。

根據這一理論，亞瑟·海耶斯的想法對加密貨幣市場具有重要意義。 單一系統將消除每月到期帶來的額外壓力。

芝加哥商品交易所（CME）吸引了大量大型投資者進入加密貨幣市場，將其移除可能會損害市場深度。 儘管如此，趨勢依然清晰。

芝加哥商品交易所 (CME) 最大的交易活動集中在短期合約上。 當這些合約到期時，加密貨幣價格往往會受到影響。

無論海耶斯的觀點是否完全正確，他的觀點都揭示了一個更深層次的問題：加密貨幣的價格仍然受到並非為全天候市場而構建的系統的影響。