歐洲通脹率放緩至2.1%，拉加德表示“不急於降息”。

• 2025年10月31日
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• 14:07

歐洲與通貨膨脹的長期鬥爭可能正在進入一個相對平靜的階段，但法蘭克福的政策制定者們遠未準備好放鬆警惕。

週五公佈的新數據顯示，歐元區10月份消費者價格指數同比上漲2.1%，較9月份的2.2%略有放緩，但仍高於歐洲央行設定的舒適區間。 雖然總體數據表明通脹壓力有所緩解，但具體數據卻呈現出更為複雜的情況。

核通貨膨脹

指商品和服務價格上漲，導致法定貨幣購買力下降的經濟概念。

一段彷彿永無止境的停頓

歐洲央行的本周維持利率不變的決定基本得到了數據的驗證。 此前，央行已將藉貸成本上調至2%，但官員們已連續第三次會議暫停加息，並堅稱目前的貨幣環境足夠緊縮，足以逐步將物價拉向目標水平。

法國央行行長克里斯蒂娜·拉加德稱目前的政策立場“尚屬恰當”，但她也承認前景依然異常不明朗。 各國央行行長對過早放鬆貨幣政策持謹慎態度，尤其是在潛在通脹率居高不下的情況下。

包括德國商業銀行的約爾格·克雷默在內的一些經濟學家警告說，不要以為通脹之戰已經結束。 “乍一看，這似乎是一場胜利，”他說，“但持續的核心通脹表明，短期內降息的可能性不大。”

整個歐盟的情況喜憂參半。

各國報告呈現出截然不同的景象。 西班牙物價再次上漲，德國跌幅小於預期，而法國和意大利的物價則持續疲軟，遠低於歐元區平均水平。 這種分化加劇了歐洲央行的政策制定難度，因為央行必須平衡各國經濟增速不同的需求。

儘管如此，增長數據顯示歐洲經濟展現出了令人驚訝的韌性。 第三季度產出增長了0.2%，是分析師預測的兩倍，這主要得益於法國強於預期的經濟表現。 然而，德國和意大利勉強避免了經濟萎縮。

外部壓力令前景蒙上陰影。

歐洲央行面臨的挑戰因歐洲以外的事件而更加嚴峻。 美國總統唐納德·特朗普推出的貿易措施扭曲了全球供應鏈，推高了部分歐洲生產商的成本，同時又使大量廉價進口商品湧入歐洲市場。

根據歐洲央行一份總結近期與企業會談的內部報告，一些製造商表示，由於原本銷往美國的商品被轉運至歐洲，價格面臨下行壓力。 另一些製造商則警告稱，如果關稅持續，這些干擾可能會在2026年損害投資和產出。

通脹可能下降，但穩定無法保證。

歐洲央行預計明年通脹率將跌破2%，然後在2027年再次回升至該水平。 12月公佈的新預測——首次包括對2028年的預測——可能會顯示政策制定者是否認為近期的通脹放緩是可持續的。

彭博經濟研究的戴維·鮑威爾表示，最新數據“進一步證實”歐洲央行應將利率維持在2026年之前的穩定水平。 他指出：“核心通脹指標仍然過高，通脹問題尚未完全消除。美國新關稅帶來的實際降溫效應可能要到明年才會顯現。”

目前來看，拉加德和她的同事們似乎樂於維持現狀。 通脹或許有所緩解，但不確定性——而非樂觀情緒——仍然是當下歐洲經濟形勢的主旋律。