SEC 的 DeFi 困境：ETF 延期凸顯監管不確定性

Bitwise Asset Management 提交了首只追踪 Hyperliquid 原生代幣 HYPE 的交易所交易基金 (ETF) 的提案，這標誌著傳統市場向去中心化金融 (DeFi) 敞口的關鍵轉變，美國證券交易委員會 (SEC) 面臨越來越大的壓力。 標題1[1]Hyperliquid 是一個針對永續期貨交易優化的 Layer 1 區塊鏈，市值達 110 億美元，在全球排名第 21 位。 Bitwise Hyperliquid ETF 一旦獲批，將成為首個提供 DeFi 代幣直接敞口的受監管工具，其結構與近期推出的 Hyperliquid ETF 類似。

美國證券交易委員會 (SEC) 最近撤銷了 Bitwise 旗下更廣泛的加密貨幣 ETF——BITW 基金的批准，這體現了監管的不確定性。 該基金最初於 2025 年 7 月獲得批准，但數小時後根據授權突然暫停，助理部長 Sherry Haywood 表示需要進一步審查。 標題2[4]此舉凸顯了SEC內部的分歧，主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）力推更清晰的加密貨幣監管，而一些委員則反對快速審批。 分析師將審批延遲歸因於SEC追求通用上市標準，這可能會簡化未來的審批流程，但目前仍未實施。 標題4[5]BITW 基金旨在追踪主要加密貨幣的市值加權指數，反映了對多元化加密貨幣投資日益增長的需求，但其命運仍懸而未決。 標題4[6].

市場對 DeFi 項目的反應褒貶不一。 HYPE 的價格在 Bitwise 提交申請後上漲 4%，達到 42 美元，原因是投資者押注機構投資者對 DeFi 項目的興趣將會增加。 標題3[3]然而，美國證券交易委員會對山寨幣 ETF 的長期審查導致超過 90 份申請積壓，截止日期延長至 2025 年底標題6[7]儘管比特幣和以太坊ETF吸引了數十億美元的資產管理規模，但山寨幣的提案卻面臨著流動性、託管安排和市場操縱風險方面的嚴格審查。 例如，美國證券交易委員會（SEC）已多次推遲批准Solana和

監管格局正在迅速演變。 美國證券交易委員會 (SEC) 擬議的通用上市標準預計將於 2025 年晚些時候出台，旨在通過為加密貨幣 ETF 設定預定義標準，將審批時間從 240 天縮短至 75 天。 標題9[9]該框架將優先考慮擁有成熟期貨市場或高流動性指標的代幣，並可能將規模較小的山寨幣排除在外。 彭博行業研究分析師 James Seyffart 估計，XRP、Solana 和萊特幣 ETF 在年底前獲得批准的可能性為 90% 至 95%，但前提是 SEC 最終確定其標準。 標題2[4]與此同時，Grayscale 和 Franklin Templeton 正在將現有的加密信託轉換為 ETF，利用比特幣 ETF 轉換的先例來繞過冗長的審查標題8[10].

對於投資者而言，DeFi ETF 趨勢既帶來機遇，也帶來風險。 雖然對 DeFi 代幣的監管可以增強流動性和合法性，但美國證券交易委員會 (SEC) 的拖延造成了市場碎片化。 機構投資者正謹慎進入該領域，摩根大通和高盛正在擴大加密貨幣託管服務，而散戶投資者仍對投機性山寨幣保持警惕。 標題5[11]Hyperliquid ETF 的獲批或將促進 DeFi 項目的更廣泛應用，但美國證券交易委員會 (SEC) 對投資者保護的重視表明，該 ETF 將分階段推出。 隨著監管環境的日趨成熟，未來幾個月將決定 DeFi ETF 能否成為機構加密貨幣投資組合的基石，還是仍將停留在小眾市場。