特朗普放開401(k) 投資加密，影響幾何？
撰文：郝奕程
“然而，我們必須清醒地認識到，這僅僅是打開了一扇大門，資金並不會一蹴而就。短期內，它對市場情緒的提振作用大於實際的資金流入。長期來看，其真正的價值在於它所釋放的監管信號：。”
2025 年 8 月 7 日，美國總統唐納德·特朗普簽署了一份題為 《Democratizing Access to Aternative Assets for 401(k) Investors》 的行政令，旨在讓所有參加雇主退休計劃的美國人能夠享有與機構投資者類似的另類資產投資機會，包括私募股權、房地產、商品、基礎設施項目以及數字資產（加密貨幣）。 這一舉措涉及規模高達 12.5 萬億美元 的退休資金，可能對加密、私募、房地產等市場帶來深遠影響。
一、什麼是401(k)
401(k) 是美國的一種企業退休儲蓄計劃，名字來自《美國國內稅收法》第 401(k) 條款。 它的核心機制是：由雇主提供，員工自願參與，通過稅收優惠鼓勵儲蓄養老。
1.
：從工資中扣除一定比例（如5%）存入賬戶。
：繳費時稅前，退休取出時需繳稅。
：繳費時稅後，退休取出時免稅。
：許多公司會按一定比例補貼員工存入的金額（例如，員工存5%，公司匹配 3%），這是該計劃的核心吸引力之一。
2.
：401(k) 賬戶內的資金投資於何種標的，由賬戶持有人在計劃提供方給出的可選清單中自主決定（通常包括各類基金、ETF、債券等）。
：投資收益在退休前無需繳稅，可實現複利增長。
4.
截至2024 年，美國 401(k) 計劃總資產規模在 8-12 萬億美元之間，是美國民眾最重要的退休儲蓄工具。 其巨大的資金體量，意味著任何投資政策的微小變動都可能引發市場巨浪。
二、行政令核心內容為普通美國人“解鎖”另類資產的投資機會，縮小其與機構投資者在投資渠道和潛在回報上的差距。
鼓勵雇主與計劃提供方將更多元的投資選項納入401(k) 計劃。
2.
私募股權與私募信貸
房地產與基礎設施
3.
要求勞工部（DO）在《僱員退休收入保障法》（ERISA）框架下，為計劃發起人（雇主）提供“安全港”（Safe HARBor）指導，明確其信託責任範圍，以降低其因提供另類資產選項而面臨的訴訟風險。
要求美國證券交易委員會（SEC）、財政部等部門評估並調整“合格投資者”門檻，為普通退休賬戶投資者開闢合規的投資渠道。
鼓勵市場開發適合退休賬戶的投資產品，如目標日期基金、集合投資信託（CITs）等，以平衡另類資產的風險與流動性。
三、對加密貨幣的影響
從資金面、合規性和市場情緒三個維度分析：
1.
：美國401(k) 及其他確定繳費型退休計劃總規模約 12.5 萬億美元。 理論上，即便只有 1% 的資產配置到加密領域，也可能帶來高達 1250 億美元的增量資金。
：必須明確，資金不會自動流入。 實際規模取決於、以及。 這是一個多方博弈的漫長過程。
：貝萊德（BackRock）已宣布計劃在 2026 年為 401(k) 推出首批加密相關投資產品，這可能成為加密資產首次大規模進入美國退休賬戶的催化劑。
行政令首次在聯邦層面的長期退休投資政策中正面提及“數字資產”，這為加密貨幣作為一種合法的、可配置的資產類別提供了強有力的製度背書。
此舉將極大推動加密資產相關金融產品的合規化進程，為SEC 後續批准更多加密 ETF 或基金掃清障礙。
3.
短期內，這一消息將成為市場情緒的重要催化劑，可能引發一輪圍繞“合規”和“機構資金入場”的炒作。
長期來看，制度化的接納有助於提升整個市場的信任度，吸引更多傳統投資者關注和進入，並推動相關基礎設施的完善。
四、機遇與挑戰
·：可能重塑加密資產的資金結構，引入更多長期、穩定的“耐心資本”。
·：為資產管理公司、託管機構和金融科技公司創造廣闊的市場空間。
2.
·：雇主作為401(k) 計劃的信託責任人，對引入高波動性資產極為敏感。 出於規避法律訴訟和管理成本的考慮，他們將是加密選項進入 401(k) 的“最終守門人”，其接受過程可能非常緩慢。
·：大部分401(k) 參與者並非專業投資者，傾向於選擇默認的低風險投資組合（如目標日期基金）且很少變動。 讓他們主動選擇高風險的加密資產，需要大規模且有效的投資者教育。
·：加密資產普遍存在高波動性、估值複雜和交易費用較高等問題。 如何設計出既能反映市場收益，又能滿足退休賬戶對風險控制和低成本要求的產品，是資產管理公司面臨的核心難題。
五、總結
然而，我們必須清醒地認識到，這僅僅是打開了一扇大門，資金並不會一蹴而就。 短期內，它對市場情緒的提振作用大於實際的資金流入。 長期來看，其真正的價值在於它所釋放的監管信號：。
未來，實際的資金流入規模將取決於監管細則的落地、合規產品的豐富程度、雇主的接受意願以及最終每一位普通投資者的自主選擇。 這條路依然漫長，但方向已經變得前所未有的清晰。
