代幣暴漲背後的心理黑洞：為何 90% 的人困在價格信仰的致命循環？
撰文：hitesh.ETH
編譯：Luffy，Foresight NeWs
人們對代幣發行的認知源於進化趨勢。 在加密貨幣中，進化趨勢通常承載著過去的盈利記憶。 重要的不僅是過去發生了什麼，更是過去奏效的模式。 因此，大多數參與者並非真正在押注基本面，而是試圖重現曾經賺錢的時刻，通過重複相同的行為下意識地追逐歷史高點。
在這個市場中，有來自不同時間節點的參與者：
一部分是 2018 年前的 「老玩家」；
大多數是 2020 年後入場的群體；
還有過去三年新加入的鏈上用戶。
這些群體基於各自的進化傾向，對代幣發行有不同認知。 這意味著他們對同一事件的情感解讀和預期截然不同。
2018 年之前的參與者仍追求確定性，重視路線圖、代幣經濟學、實用性和願景，希望團隊提供工作證明、實際進展，最好有真實收入。 他們是 ICO 的原住民，他們見證了周期的變遷，傾向於那些不斷發展的項目。
2020 年後的參與者尋求捷徑，多數仍持有 KOL 「投餵」 的代幣。 他們的心態根植於一廂情願，他們未必關心項目實質，只關注是否有人會以更高價格接盤。 耐心有限，期望無限。
近期鏈上新人追求免費收益或快速刺激。 他們行事激進且迅速，參與所有挖礦、跟風所有趨勢、為積分奔波、試圖炒作每一個熱點。 但他們預期過高，即使賺幾千美元也覺得少，最終因過度交易而虧損，多數深陷其中無法自拔。
這三類參與者擁有三種不同的 「心理空間」，我稱之為主體間空間。
加密貨幣中的主體間性並非抽象的哲學概念，而是真實存在的。 它指多人共享共同信念，這種 「集體虛構」 因所有人的共同行動而暫時成為現實。
在加密貨幣領域，這些共同的信念推動著市場的發展。
這些空間的參與者的思想是互為主體的。 他們互相認可，互相炒作，互相維護對方的觀點。 這種主體間性創造了一個強大的群體，一個部落力量，它充當代幣的積極或消極催化劑。
處於這些主體間空間的人們很早就參與其中了。 他們承擔了更多風險，投入了更多精力，在故事變成現實之前就相信了它。
當代幣交付時，他們會投入情感。 他們不僅僅是持有代幣，他們自己也成為了代幣本身。 他們就是社區。 他們成為社交媒體上項目的代言人，吸引註意力，創造模因，吸引其他人，並不斷擴大主體間空間。
Hyperliquid 是典型案例：早期信仰者形成強大的主體間群體，通過大規模空投獲得回報，而空投本身成為 「信仰奏效」 的證據，進而催生更多信仰，形成循環。 類似邏輯也適用於 BONK、WIF、POPCAT 等 Memecoin，它們都是首先由主體間能量驅動。
在加密貨幣中，價格就是敘事，是領先指標。
如果價格上漲，就會有更多人加入。 但在此之前，需要有人相信價格會上漲。 這就是主體間群體發揮作用的地方。
他們在結果之前採取行動。 他們成為了原因。 這些信徒並非孤立行動，他們通過人際協作來行動。 他們一起推銷，一起發帖，一起戰鬥，共同構建一個共同的現實。
當其他人開始加入時，他們會將價格視為確認。 價格不再只是一個數字，而是一個信號。 這個信號會循環往復，激發更多信心、更多購買，以及更多價格行動。 這就是反身性。
加密貨幣的反身性意味著價格影響信念，信念又影響價格。 這是一個反饋迴路，感知和估值相互影響。
具體表現為：
人們因價格上漲而購買代幣；
價格上漲成為成功證明；
成功轉化為營銷素材；
營銷塑造敘事；
敘事吸引更多買家；
更多買家推動價格進一步上漲。
但價格暴漲的 「因」 遠比 「果」 要復雜：
Memcoin 的驅動可能源於文化；
DeFi 項目可能源於收入；
AI 代理可能源於技術。
它們的共同點是：從少數人的共享信念開始，以多數人的買入結束。
在反身性階段進入的人通常購買的是 「夢想」 而非邏輯，它們成為主體間階段進入者的 「退出流動性」。
這時博弈呈現不對稱性。
兩個階段（主體間性階段和反身性階段）的參與者操縱信息、創造敘述、歪曲事實和擴展信念，以使其他人與他們的現實版本保持一致。
隨著時間的推移，圍繞著同一個像徵物，形成了多個現實。 每個群體的信仰都略有不同。 這些都是感知到的現實，是信仰的微型回音室。 每個群體持有不同觀點的理由不同，預期不同的結果，並在不同的時刻退出。 這些微觀的主體間空間製造了動盪、恐懼、貪婪，甚至常常是混亂。
多數身處這些微型現實的人會陷入極端貪婪，忘記入場初衷，只記得可能的損失。 當泡沫破裂時，他們不僅損失金錢，更失去信仰，在曾經慶祝的空間裡崩潰。
代幣價格發現的真正受益者是那些早期協調（通過共同信念、行為共振和群體協作來塑造代幣價格的過程）的人。 但即使是他們，也只有在代幣價格長期高於他們的預期，讓他們能夠自信地退出的情況下，才能獲利。
最終，價格發現不是一個圖表事件，而是一個協調事件。 它是由人類如何感知價值、相信故事以及如何與他人同步行動所塑造的。
所以，你要始終知道：
自己處於哪個階段；
正在參與何種 「現實」；
認為代幣會上漲時，究竟持有何種認知。
你對自身心理基礎的認知越清晰，就越能為持倉創造更好的結果。
