重溫上輪多頭市場「灰階效應」：14 個代幣報酬率超 200%，市場週期顯著影響

撰文：Nancy，PANews

近一段時間以來，隨著 SUI 和 ZEN 等幣價飆升，「灰階效應」再現，灰階持股也成為市場投資風向標之一。 那麼，灰階嚴選的加密代幣在投資報酬率的表現如何？ 本文 PANews 回顧了上輪牛市週期，灰階推出的加密信託基金所涉及的 14 個代幣市場表現，時間週期為 2021 年 3 月至 2022 年 3 月。

平均報酬率超 200%，市場週期影響顯著

上輪牛市期間，灰階透過場外交易市場、DeFi 基金 DEFG 和 GSCPxE 基金推出了開放了 14 個加密貨幣信託產品，這些產品在約一年的時間裡陸續開放。 從產品推出時間來看，灰階在多頭初期便開始推出相關代幣基金，且在中後期開始加快佈局頻率。

從投資報酬率來看，這 14 個代幣在灰階推出後的平均最高漲幅為 204.8%。 其中，lpt、LDO 和 BAT 的漲幅尤為突出，分別達到了 1497.1%、292.6% 和 239.8%。 相比之下，SOL、DOT 和 SNX 的漲幅遠低於平均值。

而從投資產生報酬所需的時間長度來看，14 個代幣達到階段性新高的平均週期為84.4 天，其中BAT、MANA 和LPT 的所需週期較長，基本均超250 天， 但回報率也相對較高；而SOL、FIL、AVAX 和DOT 則在較短的時間內便達到了新高，但它們的漲幅相對有限，這段時期正處於比特幣新高後的市場調整期。 這現象除了顯示通常多頭期間投資的時間越長持有收益率也更具優勢外，也與產品推出時間有關，以往板塊上漲週期顯示公鏈大多為牛市第一波上漲標的，灰度 推出的這些項目大多在前期實現不錯漲幅，導致後期上漲空間有限。

不過，這種差異也在一定程度上受到市場週期變化的影響。 具體來看，灰階在2021 年上半年牛市初期時推出的代幣基金平均漲幅為446.8%；而在2021 年4 月至11 月的牛市中期，漲幅降至85.4%；到2022 年3 月加密 市場回檔期時，所推出的代幣漲幅僅40.3%。 由此可見，灰階的投資報酬率受市場週期波動的影響較大，呈現明顯的周期性特徵。

由此來看，雖然灰階的加密貨幣信託產品在多頭市場期間提供了可觀的回報，但其表現顯著受到市場波動的影響，因此投資者在進行投資決策時應需充分考慮市場的整體 走勢。

參與多個爆發代幣佈局，擴大投資產品範圍

近期，多個代幣價格表現強勁，灰階的佈局在推動市場走勢方面或發揮重要作用。

例如，前段時間幣價突破多年新高的 XRP。 今年 9 月，灰階宣布將重新推出首個美國 XRP 信託基金，並在近期向合格投資者正式開幕。 要知道，早在 2021 年 1 月，灰度因 Ripple 法律糾紛移除 XRP 信託並清算了所持代幣。 此次轉變也被外界解讀為是為潛在的 XRP 現貨 ETF 鋪平道路，而 XRP 的價格也在此後幾個月內持續上漲，或表明市場對灰度這一舉措的積極反應。

SUI 的價格在過去幾個月表現也十分強勁。 幾個月前，灰階就曾更新了其投資策略並公佈了 2024 年底有望大幅上漲的 Top 20 代幣，其中包括新增了 SUI 和 TAO 等 6 種新代幣。 同時灰階也開啟了 SUI 的投資佈局，於今年 8 月宣布將推出 GrayscaleSuiTrust，並在近期正式向合格投資者開放。

另一值得關注的代幣是 ZEN，近期其價格同樣漲勢喜人，近 30 天漲幅約 215%。 在近期增持 ZEN 代幣後，灰階也最新宣布向 SEC 提交了 Grayscale Horizen Trust（ZEN）8-K 表格，投資者可以透過證券形式獲得 ZEN 代幣曝險。

除了以上這些項目，灰度也為更多的加密資產提供了合法性和認可度。 12 月24 日，灰階宣布開放給合格投資者22 個加密貨幣信託產品的私募認購，包括AAVE、AVAX、LINK、SOL、XRP 等主流代幣，以及DeFi、AI 等細分賽道的基金產品 ，投資者可以以淨資產價值（NAV）進行認購。 此次開放的產品涵蓋 Grayscale Decentralized AI Fund（去中心化 AI 基金）、Grayscale Decentralized Finance Fund（DeFi 基金）等主題基金，以及 Bittensor、lido dao、Optimism 等新興協議的單一資產信託。

此外，灰階還在進一步加速其業務擴展並尋求更多專業人才，以應對日益複雜的市場需求。 本月初，灰階發文宣布啟動招聘，涉及職位包括：稅務總監、ETF 產品高級經理、數位資產交易員、投資組合經理、產品經理和工程主管。

儘管這些舉措對幣價變化的具體影響尚未完全顯現，但灰階透過為投資者提供更加多樣化和專業化的投資產品，將進一步推動加密資產走向主流市場。