對話 Bitget 產品負責人：存量賽局時代，Bitget 要打造的 UEX 是什麼？

在本次專訪中，我們與 Bitget 產品負責人 KH 交流了 Bitget 過去一年在傳統金融資產（TradFi）方向的戰略佈局與產品演進。

隨著當下用戶需求從單一加密資產擴展至更廣泛的資產配置，以及 RWA、鏈上交易（On-chain）基礎設施的逐步成熟，加密交易所具備了將股票、外匯、貴金屬、大宗商品等傳統資產納入平台的現實條件。 Bitget 先後推出鏈上交易（On-chain） 交易能力、股票永續合約，並透過與 MT5 合作上線差價合約 (CFD) 產品，形成覆蓋現貨、衍生性商品與 RWA 的多層次 UEX。

在執行層面，Bitget 透過與 Ondo 合作切入 RWA 賽道，依托鏈上交易（On-chain） 與 1inch 流動性能力，實現 200 餘種 RWA Token 的便捷交易，並在早期獲得顯著市場份額。 同時，CFD 產品以穩定幣結算、頭部做市商流動性和 7×24 小時交易體驗，展現出相較傳統券商的差異化優勢。

訪談也聚焦了 Bitget 提出的全景交易所 (UEX) 長期願景：以統一帳戶為核心，融合 CEX、DEX 與 TradFi，實現跨資產交易、保證金復用與更高的資金利用率。 整體來看，Bitget 將合規能力、底層基礎設施、產品整合能力與 AI + Trading 視為未來競爭的關鍵支點，目標是在加密與傳統金融持續融合的趨勢中，建構下一代綜合型交易平台。

嘉賓發言不代表吳說觀點，不構成任何投資建議，請嚴格遵守當地法律法規。

Bitget 為何加速引進 TradFi 資產？ 產品是如何一步步演進的？

KH：核心原因有兩個。 一是我們判斷 Crypto 產業正在進入新的階段，RWA 等解決方案逐漸成熟；二是用戶的資產需求已經從單一的 CEX 加密資產，擴展到 DEX 以及 TradFi 資產，這是用戶需求結構的自然變化。 對 CEX 來說，引進更豐富的資產品類，也有助於平滑 Crypto 本身較強的牛熊週期波動，為使用者提供更多元、更靈活的資產配置選擇。

從產品節奏來看，我們大概花了一年時間持續推進這條產品線。 最早是鏈上交易（On-chain）相關產品，其次是較早上線的股票代幣永續合約，去年 Q4 又推出了 CFD 差價合約，並在今年 1 月全面向用戶開放，整體是一個循序推進的過程。

在執行過程中，挑戰同樣不少。 例如在鏈上交易（On-chain）產品上，我們較早實現了在 CEX 帳戶體系內，無縫交易全量鏈上資產，並打通了 DEX 的交易體驗。 隨後在去年 Q3，我們率先接入了 Ondo 發行的 RWA Token，透過鏈上交易（On-chain） 能力橋接了 200 多個 RWA 標的，為鏈上交易（On-chain） 產品找到了新的突破口。 這些能力並非在一開始就完全規劃好，而是在市場變化和用戶回饋中不斷演進和完善的結果。 回過頭看，正是這種伴隨市場節奏推進的產品迭代，讓我們在挑戰中持續獲得新的機會與收穫。

為何 TradFi 直到近年才集中上線？ 合規門檻起到了什麼作用？

KH：從我們自己的實踐來看，TradFi 產品之所以在 2025 年前後才開始集中落地，核心原因在於整個產業鏈的成熟度提升，而不僅僅是交易所單方面的意願。 以鏈上交易（On-chain） 和 Ondo 的 RWA 為例，Ondo 作為發行方，在底層資產合規、Token 發行和監管結構上，已經解決了大量關鍵問題，這使得交易所才能在合規框架內參與其中。 這是產業鏈分工逐步清晰後的結果。

再例如 CFD 合約，MT5 本身就是 CFD 市場中非常成熟、主流的交易平台，提供了完整的交易系統和技術能力。 我們需要做的，是在合規前提下申請和獲取相應牌照，並完成與 MT5 的深度整合。 整個過程幾乎貫穿了去年一年，也讓我們明顯感受到，無論是交易所自身，還是與傳統金融科技服務商之間的協作能力，都在快速提升。 如果放在 2021 或 2022 年，很多機構在合規意識、執行能力以及資源投入上，其實都還不足以真正把這些事情落地。

Bitget TradFi 產品最近的大升級想解決什麼問題？

KH：2 月的這次升級，本質上是我們對 TradFi 產品線的一次系統性重構，而不只是簡單加新產品。 包括 CFD 差價合約、場內永續合約，以及 RWA 相關的 Token，我們都統一納入到 TradFi 這一大類資產框架下進行梳理和呈現。

這一步是在過去一年多持續建設和迭代的基礎上完成的。 到這個階段，我們認為 TradFi 產品已經具備了一個相對完整的基本框架，不論是現貨形態的 Token，還是不同類型的衍生品，在交易能力、深度和完整性上都已經比較成熟。

我們也注意到，市場上不少交易所都在陸續推出 TradFi 相關產品，但 TradFi 這個詞定義和使用不清晰，導致用戶對 TradFi 的理解可能有偏差。 所以我們的一個目的是為了幫助使用者更好的理解與參與 TradFi 市場。 TradFi 是 Traditional Finance 的簡稱，其指涉的一大類資產，所以我們希望更精確的定義和引導使用者。

另一方面，從整體覆蓋度來看，在所有主流交易所中，我們的 TradFi 產品線相對更有系統、更齊全。 因此現在是一個合適的時機，向用戶明確傳達一個變化：Bitget 一直在沿著 UEX 戰略做產品迭代，平台不再只是一個 “交易 Crypto 的 App”，而是一個真正融合了 Crypto 與傳統金融資產的統一交易體系。

內部我們把這個版本稱為 “超級版本”，可以理解為交易平台進入了下一個階段。 隨著此次更新，用戶在打開 App 時，能夠非常直觀地感受到這種變化——TradFi 不再是某個二級或三級菜單的子目錄，而擁有了與 Crypto 並列的一級入口，這代表著 TradFi 產品每月將獲得數百萬的新增曝光，我們應該是最早邁出這一步的主流交易所。

進入 TradFi Hub 後，用戶可找到 TradFi 資產相關的現貨、永續合約、差價合約，一站直達。 就好像阿里巴巴在外賣大戰中將外賣的入口放在了淘寶 App 中最矚目的位置，彰顯其入局外賣的決心，這次更新調整也在向外傳達 TradFi 業務在我們內部的戰略高度，以及我們在產品層面已做好充足準備的信心。 當時，對用戶而言，這也是一種 “邀請”，鼓勵他們嘗試透過 Bitget 這樣的 UEX，豐富投資組合，佈局全球資產。

UEX 與 TradFi 的關係是什麼？ 這項戰略目前走到了哪一步？

KH：UEX 是我們在去年下半年提出的長期方向，是對交易所 「下一個版本形態」 的設想，不僅是中心化或去中心化加密交易所，我們認為傳統券商也正向 UEX 轉型。 UEX 的核心特點是透過統一帳戶和穩定幣結算，讓用戶在一個平台上交易全球主流資產，既包括 Crypto，也包括 TradFi，甚至延伸到 DEX 資產。

這個概念最初相對抽象，但隨著基礎能力逐步完善，正在變得具體。 去年我們透過鏈上交易產品，完成了 CEX 與 DEX 在 Crypto 體系內的融合，而現在，隨著 TradFi 產品線逐漸成熟，Crypto 與 TradFi 的融合也已經落地成用戶可以真實感知的產品形態。 UEX 不再只是概念，而是在 「一個平台、一個帳戶，交易多類資產」 的實際體驗。

從策略週期來看，UEX 並不是只針對 2026 年的短期目標，而是三到五年的長期方向。 在現階段，我們更關注的是把產品基礎設施和使用者體驗打牢，而不是追求激進的成長指標。

從市場回饋看，表現整體超乎預期。 Q3、Q4 期間上線的股票合約交易量持續增長，單季度交易量已超過 150 億美元；Ondo 相關 RWA Token 的月交易量超過 10 億美元，Bitget 一度佔據了 Ondo RWA 資產 90% 的交易份額；今年 1 月上線的 TradFi CFD 差價合約，貴行交易量也超過錢。 這些數據驗證了方向的正確性，但即便如此，我們目前最核心的目標，依然是持續打磨底層能力和整體體驗，為 UEX 的長期演進打好基礎。

Bitget 的 CFD 差價合約相比傳統券商優勢在哪裡？ 資產擴展策略如何取捨？

KH：傳統 CFD 市場本身已經非常成熟，我們在這一塊的核心優勢，並不是簡單地 “重新做一套”，而是在合規前提下做深度整合。 我們花了較長時間完成牌照準備，並與 MT5 直接整合。 MT5 是全球最主流的多元資產 CFD 交易平台之一，這為我們提供了穩定、成熟的底層交易能力。

第二個明顯優勢是結算方式。 相較於傳統外匯經紀商，我們支持使用 USDT 等穩定幣結算，這是從 CEX 演進而來的天然優勢，能夠顯著降低資金進出門檻，後續也會逐步支持更多結算幣種。

第三個是在交易體驗層面，尤其是流動性和點差。 目前我們的點差水準已經可以對標 CFD 產業的頭部水準，也超過其他接入 MT5 的交易所同業。 同時，Bitget 在 CEX 體系下長期累積的能力——包括在地化營運、7×24 小時客服、成熟的風控與資金安全體系，以及持續的產品迭代能力（行情、資訊、AI 輔助等）——共同構成了用戶信任和體驗上的綜合優勢。

在資產選擇上，我們更偏向務實。 目前約 80% 的交易量集中在黃金、白銀等貴金屬，以及核心股指，因此現階段重點涵蓋的也是這些主流品種，包括貴金屬、外匯、股指和部分大宗商品。 對於 全球股票等中長尾資產，用戶確實存在需求，但在合規和執行難度上挑戰更大，同時真實交易量相對有限。 所以我們的策略是優先聚焦頭部資產，在確保合規和產品品質的前提下，再逐步評估是否擴展到更多品類。

TradFi 交易量主要來自哪些使用者？ 加密用戶還是新增用戶？

KH：目前來看，這兩類使用者是同時存在、共同推動成長的。 第一類是 「重疊型使用者」。 以 CFD 為例，MT5 本身就有龐大的使用者基礎，其中有相當一部分與 Crypto 市場高度重疊。 這些用戶原本就在不同平台交易，當發現可以在一個平台內同時交易 TradFi 和 Crypto，並且還能使用穩定幣結算時，轉換成本非常低，也不需要額外的用戶教育，是最容易轉換的一群。

第二類是偏傳統交易者。 相較於許多中小型外匯經紀商，Bitget 在平台體積、資金實力、產品體驗和安全性上更具優勢，也更容易建立信任感。 這類用戶更重視平台是否穩健、可靠，但他們的轉換需要更長時間，依賴持續的產品打磨和市場運營，目前仍處於逐步引入的階段。

此外，還有一部分來自 Bitget 現有的存量用戶。 在黃金、白銀等貴金屬行情活躍時，這些使用者往往上手很快，會自然嘗試 TradFi 相關產品。 因此在當前階段，可以看到一個比較清晰的結構：既有 MT5 與 Crypto 市場重疊的用戶，也有平台原有用戶在行情刺激下參與 TradFi 交易，這幾類用戶同時構成了交易量的主要來源。

高波動行情下，CFD 面臨的真正挑戰是什麼？

KH：高波動行情既是機會，也是挑戰。 CFD 本身是一個非常成熟的市場，每日交易規模達到萬億美元級別，核心在於是否具備穩定、可靠的流動性體系。 因此在產品設計上，我們一開始就選擇與 MT5 進行深度集成，並在流動性側與行業內最頭部的做市商合作，確保在日常行情和極端行情下，都能提供足夠的深度和穩定性。

從實際效果來看，目前無論是點差水平，還是高波動環境下的流動性表現，都已經可以對標 CFD 行業的頭部水準，這也是我們希望達成的基礎能力。

但真正的挑戰，不只是把 CFD 產品 「接進來」。 如果只是做入口級、物理層面的拼接，把一個頁面簡單嵌入 App，雖然實現快，但體驗會非常割裂。 我們更重視的是對 CFD 產品特性的理解，以及對成熟市場中已被驗證經驗的吸收。

更大的困難在於體驗層面的融合。 Crypto 用戶和傳統交易用戶在交易習慣、使用路徑和關注重點上差異很大，如何在兼顧雙方需求的同時，提供一致、友好的跨資產交易體驗，是一項長期工程。 這種 「相容並蓄」 的體驗設計，才是我們在高波動行情之外，持續投入與打磨的核心方向。

為什麼同樣是黃金，Bitget 要同時提供永續合約和 CFD 差價合約？

KH：同樣選擇黃金這個標的，核心原因在於它本身足夠活躍，同時也對應著兩類完全不同的用戶需求，因此需要用不同的產品形態來承載。

第一類是 CFD 差價合約。 CFD 本身是一個高度成熟的市場，而黃金一直是其中流動性最好、佔比最高的核心資產之一。 無論是傳統 CFD 用戶，還是與 Crypto 市場有重疊的交易者，對黃金 CFD 都非常熟悉，在流動性、槓桿和費率等方面也已經被長期驗證。 因此，我們透過整合 CFD，把這種成熟、穩定的產品能力引入 Bitget 平台。

第二類是以 XAU、XAG 為代表的黃金、白銀代幣永續合約，以及已經上線的近 40 個股票代幣永續合約。 這類產品對 Crypto 用戶來說最為熟悉，因為無論是帳戶體系、保證金模式，還是交易體驗，都和數位貨幣交易幾乎一致。 用戶可以使用統一帳戶、全倉或聯合​​保證金進行交易，並且在部分熱門標的上支援更高槓桿，這對 Crypto 用戶來說非常自然、無縫。

從定位來看，兩種合約服務的是不同人群。 永續合約讓 Crypto 用戶在熟悉的交易框架下，直接擴展到黃金或股票等傳統資產；同時，由於這是一個內生市場，用戶還能在統一帳戶下建立跨資產策略，例如同時持有比特幣和股票部位，甚至用加密資產作為抵押品參與傳統資產交易。 這種靈活性，是兩種合約並行存在的核心原因。

股票合約如何實現 7×24 小時交易？ 定價與風控問題怎麼解決？

KH：以永續合約支援股票等傳統資產，核心有兩個挑戰：一是 Crypto 市場天然是 7×24 小時運行，如何讓傳統資產在這一體系下實現連續交易；二是股票本身存在拆股、分紅等複雜機制，需要在合約和系統層面進行適配。

在連續交易上，現實情況是傳統股票市場仍以 5×24 為主，且隔夜流動性並不充分，真正活躍的交易時間更短。 因此我們在機制上區分了交易時段和非交易時​​段。 例如週末沒有現貨市場和指數價格，就需要引進一套場內定價邏輯來支撐交易。

使用者最在意的是定價是否合理、公平。 針對這一點，我們將以週五收盤價為基準，對非交易時段的價格波動設定區間限制；在重新開盤階段，也會透過風險預處理機制，降低跳空帶來的穿倉或異常波動風險。 整體來看，股票類 TradFi 標的在正常情況下波動率相對可控。

從更長期的角度來看，隨著交易逐步活躍，市場本身也可能形成有效定價。 甚至不排除一種可能：在周末等傳統市場缺位的時間段，Crypto 平台反而有機會率先形成一個可參考的定價市場，這對整個行業來說，可能是一個值得期待的新機會。

為什麼 Bitget 能在 RWA 早期快速佔據市場？ 哪些因素起到了決定性作用？

KH：回顧這段經歷，我們認為關鍵主要有兩個面向。 第一是切入時間和基礎能力。 當時我們是最早接入 Ondo 的 CEX 之一，同時已經具備相對成熟的鏈上交易（On-chain）基礎建設能力。 由於 Ondo 的流動性透過 1inch 提供，這與我們的鏈上交易（On-chain）架構高度匹配，使得產品可以非常順暢地落地。 完成早期整合後，用戶可以直接透過 Bitget 的現貨帳戶，一站式交易 200 多種股票代幣類 RWA 資產。 我們也持續優化體驗，例如長期推行零費率策略，訂單成交成功率保持在 99% 以上，同時透過 Ondo 的機制，將傳統市場的流動性和價格深度有效傳導到鏈上，這是用戶願意留下來的重要基礎。

第二個因素是市場週期與使用者效益的疊加效應。 產品上線大約在去年 Q3，當時平台上最大的持股來自白銀相關 ETF，價格在 30 美元左右，隨後一度上漲至接近 110 美元。 在那個階段，市場上還缺乏便利的白銀 Crypto 交易工具，我們正好提供了合適的入口，用戶也切實捕捉到了這一輪行情，形成了明顯的財富效應。

此外，隨著 Google 推出 Gemini，不少用戶開始看好 Google 及 AI 相關板塊，主動配置股票相關 RWA Token，這進一步豐富了 RWA 的交易場景。 基礎建設能力、切入時機以及真實的用戶收益，這幾個因素疊加在一起，最終促成了用戶在 Bitget 上的持續交易和沈澱，去年 12 月，我們佔據了 Ondo 市場近 90% 的交易份額。

UEX 要真正成立，還缺乏哪些關鍵能力？

KH：資產接取只是第一步。 我們已經完成了 CEX 與 DEX 的融合，也完成了 Crypto 與 TradFi 的融合，但這更停留在 「資產可交易」 的層面。 UEX 真正要解決的，是在帳戶體系上把這些能力整合起來，實現一個帳戶即可交易全球主流資產。

對專業交易者來說，最核心的訴求在於資金利用率，以及更精細的保證金和風險管理能力。 這一塊目前還有很大的優化空間。 例如，有些股票類的 RWA Token 還沒有被納入統一帳戶體系，也沒有完全進入統一的保證金邏輯，因此暫時無法參與到理財、質押或借貸等 Bitget 原有的金融產品中。

這些能力，都是後續需要逐步打通的關鍵環節。 只有當資產不僅能被交易，還能在統一帳戶下被高效利用，並參與到保證金計算、風險管理和資金復用中，用戶才會真正感受到 “全面融合” 的價值。 從資產整合到資金效率，再到風險與保證金系統的統一，這整套能力的完善，才是 UEX 在更大規模落地過程中最需要時間完成的部分。

在存量競爭時代，Bitget 的核心競爭力到底是什麼？

KH：其實拓展 TradFi 等資產品類，正是為了走出存量競爭的困境。 當使用者擁有了在一個平台跨資產的配置能力，當某類資產表現不佳時，就可以快速切換到其他資產。

當然，UEX 是大趨勢，我們也觀察到其他交易所也在這個方向迭代。 在競爭中，品牌和客服當然重要，但最底層的競爭力，還是 CEX 多年累積下來的平台基礎能力。 這包括高效能的交易系統、成熟的風控與清算系統、全球化的本地營運和用戶服務能力，特別是在資金安全和極端行情下的系統穩定性。 這些能力需要長期投入，不是短時間內可以複製的。

第二個核心在於產品能力。 比起單一產品的平台，Bitget 這樣的綜合性平台在產品整合和持續迭代上有更大的空間。 例如我們長期看好 Trading 與 AI 的結合，並已在這方向持續投入。 從早期的交易輔助和資訊檢索，到未來更自動化、智慧化的交易形態，AI 有機會重塑整體交易體驗，這也是我們希望逐步建立的長期優勢。

第三個是合規能力，這是一個更長期、但非常關鍵的競爭點。 今年合規本身就是我們的核心策略之一，我們也持續推動與全球主要監管機構的合作和執照進度。 從更長週期看，合規能力會成為決定平台能否持續發展的重要護城河。

整體來看，Bitget 的競爭力並非來自單一因素，而是平台基礎設施、產品整合與創新能力、對 AI 等新技術的持續投入，以及系統性的合規建設，這幾方面疊加在一起，構成了我們的核心優勢。

未來幾年，交易所與傳統券商會走向競爭還是合作？

KH：目前的大背景是雙向融合，每個平台都會變成 UEX。 一方面，加密交易平台正在推進 TradFi 資產；另一方面，越來越多傳統券商也開始支援 Crypto 和穩定幣。 我更傾向於把這看成一個正面訊號，因為雙方的起點、能力結構和優勢並不相同。

我們的核心優勢在於 Crypto native。 區塊鏈和 Crypto 的技術能力、交易系統和認知方式，是內生於平台基因的。 到今天為止，Crypto 已經在高性能交易、便捷結算、以及 Token 的可編程性和可組合性等方面，展現出相較傳統金融體系的明顯優勢，這種代際差異會長期存在。

在產品層面，我們也更偏向使用者導向，會更激進地打磨體驗。 競爭越激烈，平台越需要做到極致，才能真正留住用戶。 從這個角度來看，高強度競爭本身並不是壞事，反而會推動產業整體演化，推送使用者體驗的最佳化。

同時，和傳統券商之間的合作也是不可迴避的階段。 傳統機構在流動性通道、產品機制和基本面研究等方面累積深厚，這些都是我們需要學習和借鏡的。 相較於 Crypto 世界更依賴社區和社媒的資訊結構，傳統金融在研究和資訊體系上有完全不同的一套方法。

綜合來看，未來幾年更可能呈現的是一種 「競爭與合作並存」 的狀態，而不是簡單的替代或對立關係。