美聯儲主席角逐暗流湧動， 「從華爾街抽水」成核心議題

來源：金十數據

美國總統特朗普麾下的美聯儲主席主要競爭者，正圍繞一項看似與特朗普風格相悖的政策形成共識。

POLitico 報導稱，特朗普持續高聲抨擊現任美聯儲主席鮑威爾，其真正意圖在於明年能夠任命一位與自身理念更契合的新央行行長。 然而在這場接班人角逐中，大量討論卻聚焦於一個看似與特朗普主張背道而馳的議題：限制美聯儲金融資產的持有規模。

眾所周知，特朗普鍾愛低利率。 他屢次表態希望降低抵押貸款利率，並減少聯邦政府承擔的債務利息支出。 但如今政策勢頭卻傾向於限制美聯儲實現該目標的政策工具——當前美聯儲持有規模遠超 6 萬億美元的資產，源於該機構在歷次危機中除將短期利率降至零外，還通過購入數万億美元國債和抵押貸款支持證券來擴張資產負債表，從而壓低對購房購車貸款者更為關鍵的長期利率。

如今，特朗普盟友正在激辯美聯儲是否應在下一輪衰退中減少干預。 這向正在權衡央行行長人選的總統拋出一個關鍵問題：他究竟希望削弱美聯儲對市場的影響力，還是想利用這種影響力來實現其追求極致低利率的目標？

負責遴選工作的財政部長貝森特——其本人也被特朗普視為候選人之一，在某篇 5000 字雜誌長文中寫道，美聯儲必須承諾「縮減其對市場的扭曲性影響」。 共和黨人長期指責美聯儲通過向金融體系注入巨額現金干擾市場紀律，貝森特更將當前政府與市場的關係廣義界定為不健康狀態。

這種觀點也獲得美聯儲主席候選名單上其他人的共鳴。 前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin WARsh）近期在福克斯商業頻道用民粹主義話語宣稱：「要把錢從華爾街抽出來。」在上月的圓桌記者會上，當被問及是否尋求支持縮表的美聯儲主席候選人時，貝森特未直接表態。 他解釋其文章主旨更具前瞻性：旨在警示未來資產購買行為，而非要求立即收縮美聯儲規模。

「正如抗生素的療效會遞減，連續干預措施的效果也會逐步減弱，」他向筆者坦言，但承認改革確是其遴選工作的考量要素。 然而據筆者觀察，特朗普唯一一次對美聯儲資產負債表規模表態，竟是 2018 年 12 月在某條晦澀推文中要求停止縮表——因擔憂關鍵融資市場流動性受阻。

部分主要候選人則展現出不同立場。 沃什近十五年來持續推動限制央行規模，主張收縮美聯儲資產負債表將使其能在不引發通脹的前提下調降短期利率（當然並非所有專家認同此觀點）。 被貝森特列入終選名單的美聯儲理事米歇爾·鮑曼（Michelle BoWman）則呼籲建立「盡可能小的資產負債表」，並將其闡釋為預留政策空間之道。

貝森特本人亦未完全排除執掌美聯儲的可能性。 雖此前曾表示婉拒，但特朗普最新表態耐人尋味：「我正在考慮他執掌美聯儲...但他不願接任。他更熱衷財長職務，因此我們並未真正將其納入考量。」

當前局面的成因之一，是對於美聯儲權力擴張的憂慮確實驅動著貝森特、沃什等人的行動。 財長的論點在多方面體現小政府理念，他在《國際經濟》雜誌撰文指出，美聯儲的資產購買（即量化寬鬆）為國會新冠后的大規模支出創造空間，並通過人為推高資產價格加劇財富不平等。

但難以相信政策決策高度隨性的特朗普，會需要拒絕在衰退期全力施救的美聯儲領導層。 不過對於希望制約美聯儲市場存在的共和黨人而言，這或許是最佳時機。

目前美聯儲已定於 12 月 1 日停止縮表，該決策旨在防范金融體系流動性阻滯。 正在休假的白宮首席經濟學家、美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）支持此決定。 他向筆者分析，此舉對市場的提振效果可能有限，因央行將同步以短期國債置換抵押貸款支持證券——這意味著市場將承擔美聯儲原持有的長期債務風險。

對於更積極的干預措施，米蘭表示當美聯儲實現充分就業和物價穩定的雙重使命面臨「重大而非輕微風險」時，他並不反對量化寬鬆。 需要明確的是，包括量化寬鬆如何影響市場定價、能在多大程度刺激衰退經濟等關鍵問題，學界至今未達成共識。

鮑威爾在上月演講中暗示，回溯來看，美聯儲 2021 年的資產購買可能持續過久——這正是一些專家當年的觀點。 但他同時捍衛量化寬鬆作為關鍵政策工具的價值，特別是在 2020 年新冠疫情導致市場凍結、失業率飆升之時。

當前核心問題在於，隨著鮑威爾主席任期於明年 5 月屆滿，未來數月局勢將如何演變。 對量化寬鬆持更謹慎態度的聲音正獲得更大影響力，這預示著美聯儲應對未來經濟衰退的方式或將發生深刻轉變。

但無論最終人選是誰，有理由相信特朗普任命的美聯儲官員在經濟放緩時仍將被迫動用所有政策工具——尤其在美國民眾對生活成本憂心忡忡的當下。 誠如世人所言，身臨危難時，世人皆求神。 這些候選人現在的強硬立場，在未來的危機面前都會不攻自破。