金融科技：加密領域的詩和遠方

撰文：airtightfish

編譯：AididiaoJP，Foresight NeWs

北極星是航海家用來保持方向的固定星體，在泡沫氾濫的加密市場中的「北極星」會是什麼？

btc 雖然接近歷史高點，但「金融科技」才是破圈的關鍵。

大學的加密俱樂部很難吸引人參加，原因是在這個行業裡，虛無主義無處不在，人們看透了那些掠奪性的投機玩法，並且對此感到厭倦，圈外的看法更加不堪。

但這種錯位認知創造了巨大的機會：人們過於重視短期投機，而低估了長期結構性趨勢，這些趨勢可能是我們這個時代最大的機遇之一。

掠奪性的市場結構是問題所在，而非未來

Memecoins 獎勵的是影響力，而非認知。 當市場由投機驅動時，那些擁有影響力的人控制了敘事。 當沒有外部資金進入時（PvP 環境），隨著時間的推移，那些與影響力緊密聯繫的人擁有持續的優勢，極度的貧富差距就此而產生。 TRUMP 讓幾十個錢包每個賺了 1000 萬美元以上，而成千上萬的小錢包虧了錢。 這種情況每天都在「戰壕」里以小規模發生。 從設計上就是零和博弈，不可長期持續。 頻繁出現 PvE 行情的日子已經一去不復返了，而且這不僅僅是 Memecoins 的問題。

高 FDV 低流通遊戲更加糟糕。 高 FDV、低流通量上市，結構化的做市交易，交易所上幣，付費 KOL，團隊以大幅折扣場外出售，供應控制，以及現在的「DATs」……

在太多情況下，代幣就是收入來源，零售投資者就成了退出流動性。 如果一個項目沒有收入（或沒有收入路徑），那麼代幣很可能就是這樣。

這種虛無主義源於加密領域的市場模式，人們已經了解這個遊戲並對它感到厭倦。 這不是任何人的「錯」，只是市場隨著時間的推移演變的結果。 這種結構是不可持續的，隨著行業繼續成熟，市場中掠奪性將扮演越來越小的角色，因為市場正在不斷完善。

「短期來看，市場是投票機；但從長遠來看，它是稱重機。」

收入趨勢

敘事仍然會推動價格上漲，但參與者現在將其視為交易，而不是投資。 投機性溢價被壓縮，因為財富從外部人員轉移到內部人員，價格持續下跌。 對於沒有基本面的項目，那個底部就是無窮小。

BLAST 的代幣價格圖

收入是基線，在傳統金融中，如果一家公司賺錢，當股權回報率超過內部收益率時，他們可以並且有動力進行回購（在某個估值下這是成立的，隨著增長，該估值也會增長）。 在加密領域更微妙一些，因為你必須考慮實驗室與基金會的結構，並深入挖掘以確保沒有人在關鍵績效指標上作假。 儘管如此，現金流才是王道。

加密市場不會只有 PVP，規模化就在眼前

取代分析師報告的是推文作者、流動性基金和自營交易員，他們將成為市場中的主要營銷角色。

公司可以在幾週內建成，收入可以在幾個月內增長 10 倍，如果看到一個專注於基本面的流動性基金某年獲得 1000% 的收益，我也不會感到驚訝。

社交媒體讓獲得 1 億用戶所需的時間持續縮短

社交平台已經消除了進入市場的摩擦，人們在線上的時間比以往任何時候都多。 我們已經看到應用在幾週內達到 1 億用戶（ChatGPT, Threads）。 Remini 的 AI 頭像應用在大約 30 天內下載量突破數千萬。 加密技術更是如此：可編程的激勵措施來獎勵用戶、創建者和推薦者。 擁有好產品的小團隊能夠以比以往更快的速度擴張。

創業所需的資源更少，所需資金更少，更多的獨立創始人出現

AI 改變了生產可能性邊界。 「氛圍編碼員」可以構建非常複雜的業務。 智能體負責編碼、搭建營銷、支持、分析，甚至部分運營。 這些工具是加速了市場結構變化，超過 60% 的成年人表示他們想構建自己的東西。 工具降低了門檻；雄心填補了空白。 初創企業的長尾正在迅速增長，加密技術可以幫助為這一新企業群體解決初期資本形成問題。 進入市場的想法比以往任何時候都多，更小的團隊可以實現規模化。

加密貨幣是規模化的基石

世界上人均收入最高的公司是 Tether 和 Hyperliquid（兩者人均收入均超過 1 億美元），其他如 PUMP 和 Axiom 也位列前十。 與其他行業相比，加密市場仍然相對較小，我預計未來幾年這個名單上會出現更多加密公司。 加密基礎設施實現了無需信任的可擴展自動化，它們是可組合的，並且是全球無國界的。 團隊可以很小但仍能實現規模化，再加上初期資本形成優勢和激勵機制，你就會看到這樣的公司：從融資（可選到產品再到達到每日 100 萬美元收入，只需幾週時間。這一趨勢只會加速，在下一個十年，鏈上將會創建數百甚至數千家獨角獸企業。

互聯網資本市場（ICM）

由 Believe 引領 ICM 的第一波浪潮方向正確但執行不力。 機制設計糟糕，更重要的是，推出的「公司」更接近於 memecoins 而非真正企業。 儘管如此，ICM 是不可避免的。

如果你要從頭設計市場，你會構建一個單一的通用層，在公共鏈上實現任何資產的原生髮行、交易和結算，世界上任何人都可以訪問。 我堅信這是市場的最終狀態，而加密技術為我們提供了實現這一目標的清晰路徑。 再加上互聯網傳播、企業擴張速度的加快以及創業成本的降低，你可以看到這樣一幅圖景：數百萬家互聯網原生企業可以在鏈上進行構建和投資。 實現起來可能需要時間，但我真心認為人們低估了這裡的機會規模。

「我們往往高估一項技術在短期內的影響，而低估其長期影響。」——阿馬拉定律