特朗普為401(k)退休儲蓄引入加密資產 近9萬億美元迎來拐點

åœ¨ç¾Žå›½åŽç››é¡ ¿ 的一个平凡 å¤æ—¥ï¼Œç‰¹æœ—æ™®æ€»ç»Ÿç­¾ç½²äº†ä¸€é¡ ¹çœ‹ä¼¼ä½Žè°ƒçš„è¡ Œæ”¿ å‘½ä»¤ï¼Œç„¶è€Œè¿ ™ä»½æ–‡ä»¶å´æœ‰æ½œåŠ›æ”¹å†™ç¾Žå›½æ•°åå¹´æ¥çš„退休投资格局。

8月7æ—¥ï¼Œå”çº³å¾·Â·ç‰¹æœ—æ™®ç­¾ç½²è¡ Œæ”¿ 命令，允许美国人将他们的 401（k）退休储蓄投资于加密货币、私募股 权和房 地产。401(k)Â æ˜¯ä¸€ç§ç”±é›‡ä¸»èµžåŠ©çš„ä¸ªäººç¼´è´¹çš„é€€ä¼‘å‚¨è“„è´¦æˆ·ã€‚å‘˜å·¥å¯é€šè¿ ‡å·¥èµ„预扣方式供款，作为全球最大的退休储蓄体系之一，管 理资产规模 æŽ¥è¿ ‘9万亿 美元的401(k)计 åˆ’ï¼Œæ­£è¿ Žæ¥ä¸€ä¸ªå‰æ‰€æœªæœ‰çš„转折点。

å¸‚åœºååº”ä¹Ÿè¾ƒä¸ºè¿ …速，几天后，比特币突破12000美元，市值超越亚马逊，达到 2.45 万亿 美元，全球资产市值排名升至第 6 位。全网加密总市值现报4.13 万亿 美元，创历史新高。

è¡ Œæ”¿ ä»¤æ˜Žç¡ ®æ”¾å®½é™åˆ¶ï¼Œå…è®¸æ™®é€šåŠ³åŠ¨è€…é€šè¿ ‡ä»–们的退休账户投资于此前仅为富裕机构和高净值投资者开放的另类资产，包括加密货币、私募股 权和房 åœ°äº§ã€‚è¿ ™ä¸ä»…是一场政 策创新，更是一场关于财富分配与金融民主化的政 治叙事延伸。

多年来，401(k)æŠ•èµ„æ¡ †æž¶è¢«é™å®šåœ¨è‚¡ 票、债券和指数基金等传统资产类别，虽然稳健但增长 ç©ºé—´æœ‰é™ã€‚ç‰¹æœ—æ™®å…¬å¼€æ‰¹è¯„è¿ ™ç§æ¨¡ 式不足以应对未来的退休需求差距，特别是当政 府员工和高收入群体能够享有更多元的投资机会时，大多数普通劳动者却被拒之门外。

监管 层态度松动

è¿ ™ä¸€è®ºè°ƒæ°é€¢å…¶é‡‘融去监管 å¤§æ½®ï¼Œä¸Žä»–æ­¤å‰æå‡ºçš„â€œæˆ˜ç•¥æ¯”ç‰¹å¸å‚¨å¤‡â€ç†å¿ µä¸è°‹è€Œåˆï¼Œä½“çŽ°å‡ºå…¶å¯¹åŠ å¯†èµ„äº§çš„ç§¯æžæ‹¥æŠ±ï¼Œä¹Ÿæ˜­ç¤ºç€ç¾Žå›½å°†è¿ ›ä¸€æ­¥æŽ¨åŠ¨æ•°å­—èµ„äº§çš„åˆ¶åº¦åŒ–è¿ ›ç¨‹ã€‚

特朗普政 府的政 ç­–ä¸ä»…ä¸ºåŠ å¯†è´§å¸è¡ Œä¸šå¸¦æ¥äº†èµ„é‡‘æ”¯æŒï¼Œä¹Ÿä¿ ƒè¿ ›äº†å…¶åˆ¶åº¦åŒ–è¿ ›ç¨‹ã€‚监管 机构如证券交易委员会（SEC）和劳工部（DOL）正在重新审 è§†çŽ°æœ‰æ³•è§„ï¼Œä¸ºåŠ å¯†è´§å¸ç­‰å¦ç±»èµ„äº§çš„çº³å…¥æä¾›æ³•å¾‹æ¡ †æž¶ã€‚

劳工部被要求在六个月内重新审 è§†ã€Šé›‡å‘˜é€€ä¼‘æ”¶å…¥ä¿ éšœæ³•ã€‹ï¼ˆERISAï¼‰ä¸­å…³äºŽå—æ‰˜äººèŒè´£çš„è§„å®šï¼Œå¹¶åœ¨æ³•å¾‹æ¡ †æž¶å†…è®¾ç«‹æ˜Žç¡ ®çš„â€œå®‰å…¨æ¸¯â€ï¼Œä»¥å‡å°‘ä¼ä¸šåœ¨çº³å…¥é«˜æ³¢åŠ¨å¦ç±»èµ„äº§æ—¶çš„æ³•å¾‹é£Žé™©ã€‚è¿ ™æ„å‘³ç€è®¸å¤šä¼ä¸šè®¡ 划管 理者长 期面对的合规障碍和潜在诉讼风险，有望得到缓解。

接下来，加密货币和私募股 权公司将与技术平台和经纪商合作，开发适合401(k)è´¦æˆ·çš„æ‰“åŒ…æŠ•èµ„äº§å“ã€‚è¿ ™ä¸€è¿ ‡ç¨‹ä¸€èˆ¬éœ€è¦1到15ä¸ªæœˆï¼Œç›®å‰æ­£å› å¸‚åœºçƒ­æƒ…è€ŒåŠ å¿ «æŽ¨è¿ ›ã€‚私募股 æƒç­‰éžæµåŠ¨æ€§èµ„äº§å¯èƒ½ä¸»è¦é€šè¿ ‡æœºæž„管 ç†çš„ç›®æ ‡æ—¥æœŸåŸºé‡‘è¿ ›è¡ Œé—´æŽ¥æŠ•èµ„ï¼Œè€ŒåŠ å¯†è´§å¸åˆ™å¯èƒ½ä½œä¸ºå…¬å¼€é€‰é¡ ¹ç›´æŽ¥æˆ–é€šè¿ ‡å…±åŒåŸºé‡‘è¿ ›å…¥æŠ•èµ„菜单。

与此同时，美国证券交易委员会也被指示重新考量“合格投资人”的定义，助力普通401(k)参与者能够更方便 åœ°è¿ ›å…¥è¿ ™äº›åŽŸæœ¬å°é—­çš„æŠ•èµ„é¢†åŸŸã€‚è¿ ™ä¸€è¿ žä¸²ä¸¾æŽªä¼ é€’å‡ºä¿ ¡ 号，数万亿 美元规模 çš„é€€ä¼‘èµ„é‡‘å³å°†è¿ Žæ¥æ–°çš„投资风口。

资产管 ç†ç•Œå’ŒåŠ å¯†è´§å¸å¸‚åœºè¿ …é€Ÿååº”ï¼Œçº·çº·å°†ç›®å…‰æŠ•å‘è¿ ™ç‰‡æ–°è“æµ·ã€‚贝莱德、高盛、KKR等全球金融巨头已经开始筹备将私募基金、房 地产资产以及数字货币产品融入符合ERISA标准的目标日期基金或混合资产组合中。

å¯¹åŠ å¯†å¸‚åœºè€Œè¨€ï¼Œè¿ ™ä¸ä»…意味着流动性和资金规模 çš„æ˜¾è‘—æå‡ï¼Œæ›´æ˜¯åˆæ³•æ€§ä¸Žåˆ¶åº¦è®¤å¯çš„é‡è¦é‡Œç¨‹ç¢‘ã€‚å°¤å…¶æ˜¯åœ¨æ¯”ç‰¹å¸ä»·æ ¼è¿ ‡åŽ»ä¸€å¹´ç¿ »å€ï¼Œä¸”美国政 åºœç§¯æžæŽ¨è¿ ›åŠ å¯†èµ„äº§æˆ˜ç•¥å‚¨å¤‡çš„èƒŒæ™¯ä¸‹ï¼Œè¿ ™ä¸€æ”¿ ç­–é‡Šæ”¾äº†å¼ºçƒˆçš„å¸‚åœºä¿ ¡ 号。

é£Žé™©ä¸å¯å¿ ½è§†

æ½œè—çš„é£Žé™©ä¾ç„¶æ— æ³•å¿ ½è§†ã€‚私募股 权和数字货币固有的高费用、估值不透明和流动性受限，可能会在市场波动时对投资者造成严重打击。

Cerulli Associates负责退休业务 的主管 å…‹é‡Œæ–¯æ‰˜å¼—Â·è´åˆ©å¯¹æ­¤ç›´è¨€ä¸è®³ï¼Œä»–æŒ‡å‡ºï¼šâ€œè¿ ™æ˜¯å…¨æ–°çš„å±€é¢ï¼Œæ½œåœ¨é£Žé™©å’Œä¸ç¡ ®å®šæ€§æžå¤§ï¼Œå°¤å…¶åœ¨ç»åŽ†å¤§å¹…市场调整时，流动性紧缩和费用问题尤为突出。”

传统的401(k)产品费用率平均仅为0.26%，相比之下，私募基金“2和20”的收费模 å¼å‡ ä¹Žåœ¨æ”¶ç›Šåˆ†é…ä¹‹å‰å°±å¤§é‡æ¶ˆè€—å›žæŠ¥ã€‚è¿ ™ç§å·®å¼‚使 得将另类资产纳入退休账户的合理性引发争议。

费用问题并非唯一挑战。Allvue Systems产品与基金管 理主管 è²åˆ©èŽŽÂ·æ±‰æ£®å¼ºè°ƒï¼Œè¡ Œæ”¿ ä»¤æ‰€å¸¦æ¥çš„å¾ˆå¤šé—®é¢˜ä»æœªè¢«å……åˆ†è®¨è®ºã€‚å¥¹æŒ‡å‡ºï¼Œè´¹ç”¨æ°´å¹³å¯èƒ½æ˜¾è‘—ä¸Šæ¶¨ï¼Œå°†å¯¹æŠ•èµ„è€…æ”¶ç›Šäº§ç”Ÿè´Ÿé¢å½±å“ï¼Œä½†è¿ ™æ–¹é¢çš„é€æ˜Žåº¦å’Œå¸‚åœºè®¨è®ºè¿ ˜è¿ œè¿ œä¸è¶³ã€‚

å¥¹è¿ ›ä¸€æ­¥è¡ ¥å……ï¼šâ€œè¿ ™é¡ ¹æ”¿ ç­–å¸¦æ¥çš„é—®é¢˜å¤šäºŽç­”æ¡ ˆï¼Œå¿ …é¡ »è®¤çœŸè€ƒè™‘如何将另类资产合理纳入401(k)体系。” 汉森同时提到，传统401(k)å…è®¸æŠ•èµ„è€…æ¯æ—¥ç›‘æŽ§æŠ•èµ„è¡ ¨çŽ°å’Œé©±åŠ¨å› ç´ ï¼Œä½†ç§å‹Ÿèµ„äº§å’Œæ•°å­—è´§å¸å¾€å¾€æµåŠ¨æ€§å·®ï¼Œä¸”ä¼°å€¼éœ€äººå·¥ç¡ ®è®¤ï¼Œè¿ ™ä½¿ å¾—æŠ•èµ„è€…éš¾ä»¥å‡†ç¡ ®ç†è§£è‡ªå·±çš„投资风险。

对企业雇主和计 划受托人来说，法律风险依旧是一大阴影。尽管 è¡ Œæ”¿ 令设立了“安全港”以缓解潜在责任，但实际操作中，资产价值波动引发的亏损仍可能带来诉讼风险。德普律师事务 所的律师团队指出，资产管 理公司和退休计 划发起人通常缺乏资源应对长 期法律诉讼，监管 æœºæž„äºŸéœ€æ˜Žç¡ ®æ³•å¾‹ä¿ æŠ¤ï¼Œæ‰èƒ½çœŸæ­£æŽ¨åŠ¨æ”¿ 策落地。

英特尔退休计 划涉及对冲基金和私募股 æƒçš„æŠ•èµ„é­é‡å‘˜å·¥è¯‰è®¼ï¼Œè™½æœ€ç»ˆè¢«é©³å›žï¼Œä½†è¿ ™èµ·æ¡ ˆä»¶æš´éœ²äº†é€€ä¼‘资金投向另类资产的法律复杂性和潜在风险。

æ™¨æ˜Ÿåˆ†æžå¸ˆæ°æ£®Â·å‡¯æ™®å“ˆç‰¹è¡ ¥å……，许多另类投资的费用结构并不透明，费用细节隐藏在复杂的合同条 æ¬¾å’Œè„šæ³¨ä¸­ï¼Œæ™®é€šæŠ•èµ„è€…éš¾ä»¥å‡†ç¡ ®çŸ¥æ™“。他认为，“随着政 ç­–æŽ¨è¿ ›ï¼Œè´¹ç”¨é€æ˜Žåº¦å°†æˆä¸ºç›‘管 重点，投资者和计 åˆ’å‘èµ·äººéƒ½å°†æ›´æ¸…æ¥šå®žé™…æˆæœ¬ã€‚â€æ­¤å¤–ï¼Œå‡¯æ™®å“ˆç‰¹ä¹Ÿå¼ºè°ƒï¼Œåªæœ‰çœŸæ­£å®žçŽ°é€æ˜Žå’Œå…¬å¹³çš„è´¹ç”¨ç»“æž„ï¼Œæ‰èƒ½è®©è¿ ™äº›èµ„产更好地融入退休体系。

教育投资者的重要性同样被业内专家反复强调。Cerulli的贝利指出，大部分普通退休储户不会主动优化投资组合，也难以理解另类资产带来的潜在风险和回报。

因此，资产管 理公司和退休计 åˆ’å‘èµ·äººå¿ …é¡ »åŠ å¤§æŠ•èµ„è€…æ•™è‚²åŠ›åº¦ï¼Œå¸®åŠ©ä»–ä»¬ç†è§£å¤æ‚äº§å“çš„ç‰¹æ€§å’Œé£Žé™©ã€‚é»‘çŸ³é›†å›¢é¦–å¸­è¿ è¥å®˜ä¹”恩·格雷则特别提醒，私人资产更适合年轻且投资期限长 çš„å‚¨æˆ·ï¼Œå¯¹äºŽä¸´è¿ ‘退休的群体，波动性和流动性限制使 å¾—è¿ ™ç±»èµ„产并非理想选择。