玻璃、純鹼、棕櫚油、紅棗的期限結構隱含了什麼不為人知的秘密？

在期貨市場中存在兩種期限結構，包括"Contango"和"Backwardation"，它們是描述期貨合約近月及遠月價格之間關係的兩個術語，反映了市場對未來價格走勢的預期。

Contango結構：近月合約價格低於遠月合約價格，形成了一種近低遠高的價格結構。 這種結構通常出現在熊市，市場可能供過於求。

BackwARdation結構：近月合約價格高於遠月合約價格，形成了一種近高遠低的價格結構。 這種結構通常出現在牛市，市場可能供不應求。

通過（），我們來看看不同品種的期限結構所反映的供需格局情況。

紅棗

Contango結構，近月價格低於遠月價格，反映供需格局偏寬鬆。

紅棗基本面現狀（整理自機構研報）：1. 供應方面，24/25年度棗樹掛果量較多，樹木養分耗費較多，疊加高溫與沙塵天氣的影響，新年度灰棗頭茬果數量不多；陳棗供應充足。 2. 需求方面，當前下游處於消費淡季，購銷氛圍較為清淡。 3. 庫存方面，截至7月3日，36家樣本點物理庫存在10520噸，周環比減少168噸，同比增加71.08%。

純鹼

Contango結構，近月價格低於遠月價格，反映供需格局偏寬鬆。

純鹼基本面現狀（整理自機構研報）：1. 供應方面，短期裝置檢修與恢復並存，供應量窄幅增加，當前檢修計劃預期影響有限，後續整體產量依舊將維持高位。 2. 需求方面，輕鹼下游多數經營效益不佳，部分行業虧損或成本附近，拿貨情緒謹慎；重鹼下游浮法玻璃消費穩定，但光伏玻璃走弱，產能呈現下降趨勢。 3. 庫存方面，7月10日當週，純鹼企業庫存（全國）錄得186.34萬噸，較上一周增加1.53萬噸，增加幅度達0.83%。

棕櫚油

BackWardation結構，近月價格高於遠月，反映供需格局偏緊張。

棕櫚油基本面現狀（整理自機構研報）：1. 供應方面，據MPOB月報，馬棕櫚油產量169萬噸，環比下降4.48%。 2. 需求方面，據MPOB月報，馬棕櫚油出口125.9萬噸,環比下降10.52%；國內棕櫚油消費45.5萬噸，環比增加43.98%；印度對於棕櫚油的進口增加。 3. 庫存方面，據MPOB月報，馬棕櫚油期末庫存203萬噸，環比增加2.41%。

玻璃

Contango結構，近月價格低於遠月價格，反映供需格局偏寬鬆。

玻璃基本面現狀（整理自機構研報）：1. 供應方面，近期玻璃供應小幅回升。 2. 需求方面，需求端在情緒回暖帶動下有所跟進；下游及終端需求好轉幅度有限，產業情緒依舊謹慎。 3. 庫存方面，7月11日當週，玻璃企業庫存錄得6710.2萬重箱，較上一周減少198.3萬重箱，減少幅度達2.87%。

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