什麼是期限結構？ 期限結構隱含了什麼不為人知的秘密？

在期貨市場中存在兩種期限結構，包括"Contango"和"Backwardation"，它們是描述期貨合約近月及遠月價格之間關係的兩個術語，反映了市場對未來價格走勢的預期。

Contango結構：近月合約價格低於遠月合約價格，形成了一種近低遠高的價格結構。 這種結構通常出現在熊市，市場可能供過於求。

BackwARdation結構：近月合約價格高於遠月合約價格，形成了一種近高遠低的價格結構。 這種結構通常出現在牛市，市場可能供不應求。

通過（），我們來看看不同品種的期限結構所反映的供需格局情況。

燒鹼

BackWardation結構，近月價格高於遠月，反映供需格局偏緊張。

燒鹼基本面現狀（整理自機構研報）：1. 供應方面，6月檢修多，供應壓力不大。 2. 需求方面，下游氧化鋁利潤低，部分檢修壓產的氧化鋁廠計劃復產，非鋁下游剛性需求為主。 3. 庫存方面，據隆眾資訊，截至6月5日，全國20萬噸及以上固定液鹼樣本企業廠庫庫存38.21萬噸(濕噸)，環比下滑2.67%。

錳矽

Contango結構，近月價格低於遠月價格，反映供需格局偏寬鬆。

錳矽基本面現狀（整理自機構研報）：1. 供應方面，錳矽產量周環比已經開始回升。 從錳礦預計到港數據來看，South32澳礦將會在本月底到港五萬噸左右。 2. 需求方面，鐵水產量持續下滑。 3. 庫存方面，本週錳礦庫存或有較大累庫，錳礦庫存開啟趨勢性累增。

菜油

Backwardation結構，近月價格高於遠月，反映供需格局偏緊張。

菜油基本面現狀（整理自機構研報）：1. 供應方面，中加貿易關係出現緩和跡象，兩國或將因為關稅問題展開會談。 戰略穀物上週五發布月度報告，大幅下調2025/26年度歐盟油菜籽產量預測，因為部分地區受干早天氣影響。 2. 需求方面，6月進入消費淡季，下游需求下降，油廠庫存壓力增大。 3. 庫存方面，當前菜油及菜粕沿海庫存均處於歷史同期極高水平。

純鹼

Contango結構，近月價格低於遠月價格，反映供需格局偏寬鬆。

純鹼基本面現狀（整理自機構研報）：1. 供應方面，短期純鹼裝置運行平穩，供應量較前期小幅提升。 6月檢修計劃有限，且隨著總產能增加，後續產量有進一步增加預期。 2.需求方面，下游消費相對穩定但經營現狀依舊偏弱，按需採購為主，近期低價成交量改善。 年初至今純鹼剛需消費有一定提升但整體影響有限，出口情緒尚可，企業接單量維持。 3. 庫存方面，截止2025年6月5日，國內純鹼廠家總庫存達162.70萬噸，較上週四增加0.27萬噸，漲幅0.17%。

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