聯準會會議紀錄顯示，官員反對降息，對川普持謹慎態度

聯準會肯定會對降息踩剎車，他們將此歸咎於圍繞唐納德·特朗普總統的不確定性。

分鐘今天，美聯儲12月會議的討論落下帷幕，向我們展示了一個滿是官員的房間，他們對通貨膨脹感到不安 ，並對川普的貿易和移民政策可能對經濟意味著什麼感到困惑。

他的名字沒有被直接提及——當然，因為——但他即將上任的政府的舉措一直在討論中。 自從通貨膨脹開始發脾氣以來，聯準會一直在走鋼索。 雖然最近的數據顯示出一些降溫的跡象，但這還不足以讓聯準會的任何人放鬆。

通貨膨脹放緩，但還不夠

10月份，以12個月個人消費支出（PCE）價格指數衡量的消費者物價總通膨率為2.3%，低於 去年同期的3.0%。

剔除食品和能源等常見因素後，核心個人消費支出通膨率為2.8%，低於一年前的3.4%。 到11月，估計顯示個人消費支出總通膨率為2.5%，核心通膨率穩定在2.8%。

消費者物價指數（CPI）數據也說明了類似的情況。 11月，CPI通膨率為2.7%，核心CPI為3.3%。 這兩個數字都低於2023年，但還不足以讓任何人舉辦派對。 聯準會仍然非常關注核心通膨，由於服務業等黏性類別，核心通膨並沒有像預期的那樣冷卻。

勞動市場狀況也在改變，儘管變化幅度很小。 與第三季相比，10月和11月的平均月度薪資成長較慢，部分原因是罷工和自然災害。

11月失業率微升至4.2%，參與率也有所下降。 儘管如此，薪資並沒有退縮，11月份年增4%，維持穩定。

經濟成長維持穩定，國外市場蹣跚

美國經濟並沒有表現得太糟糕，至少目前是這樣。 第三季的GDP成長穩健，與第二季的成長速度相符。 消費者支出和私人投資推動了這一數字的上升，但進口超過了出口，造成了拖累。

第四季度，指標顯示GDP成長保持強勁，消費者和私人支出再次領先。 同時，10月進口下降，尤其是資本貨物。

在國外，這有點複雜。 歐元區和墨西哥在第三季實現了成長，但到年底，成長勢頭已經減弱。 製造業放緩，私人消費依然疲軟。

同時，儘管由於美國的需求，亞洲其他地區的高科技生產保持火爆，但中國仍在努力應對零售銷售增長 緩慢和國內需求疲軟的問題。

由於能源價格早些時候的下跌，發達經濟體的通貨膨脹有所緩解，但某些地區的服務業通貨膨脹沒有 改變。 拉丁美洲，尤其是巴西，面臨另一種局面，貨幣問題加劇了通貨膨脹。

市場適應聯準會訊號

現在我們來談談市場。 自從聯準會開始展現謹慎的一面以來，投資人一直在調整他們對降息的預期。 選舉後，國債殖利率最初有所上升，但在會議紀要所涵蓋的時期結束時趨於平穩。 近期通膨預期略有上升，而長期指標幾乎沒有變化。

另一方面，股市正乘著樂觀的浪潮。 週期性產業的股票飆升，投資者押注企業利潤強勁。 高收益債券息差收窄，衡量股市波動的vix指數跌至遠低於選舉前的水平。

然而，比特幣在昨日下跌後仍低於10萬美元。 在國際上，情況並不樂觀。 國外疲軟的數據和外國央行降息的預期拉低了已開發經濟體的債券殖利率，進一步提振了美元。

外國股市表現不如美國股市，反映出對美國和世界其他地區經濟成長差異的預期。

國外的中央銀行也很忙。 在此期間，加拿大、歐洲、香港和墨西哥都下調了利率。 另一方面，巴西則採取了流氓行為，將利率上調了100個基點以對抗通貨膨脹。

借貸成本居高不下，家庭感受到壓力

儘管短期融資市場保持穩定，但美國的借貸成本總體上仍然很高。 抵押貸款利率略有下降，但仍處於歷史高點。 汽車貸款和信用卡利率仍接近歷史最高水平，儘管汽車貸款利率確實略有下降。

企業借款人看到了一些緩解，投資級和投機性債券的收益率有所下降。 商業房地產貸款在第三季停滯後，10月略有回升，但該行業的拖欠率持續攀升。 小企業處境艱難，面臨信貸緊縮和貸款發放疲軟。

家庭並沒有得到更好的。 雖然信用評分高的人通常可以獲得信貸，但信用卡違約率仍在上升。 聯邦住房管理局的抵押貸款拖欠率仍高於疫情前的水平，增加了低收入借款人的壓力。

聯準會將繼續減少其持有的國債和抵押貸款支持資產。 然而，官員們正在密切關注數據，並將在必要時進行調整。 他們說：「委員會的評估將考慮廣泛的訊息，包括勞動力市場狀況、通膨壓力和通膨預期以及金融和國際發展的讀數。」

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