硬派拆解Polymarket手續費公式：90+%的極端費率是怎麼跳出來的？

原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

Polymarket 突然陷入了手續費風波。

多位社區用戶昨晚發現，在 Polymarket 上進行交易時被扣除了異常高的手續費，實際到手的 shares 或者收益較以往有明顯縮水。

海外用戶 Frosen（@frosen）甚至貼圖表示，其欲以 0.1 美分的價格在「經濟」類市場下單 100 shares，但 Polymarket 前端現實的潛在獲勝收益僅為 5.2 美元（正常對應為 100 美元的水平對應為 18% 的對應水平—— 5.2 美元（正常水平對應為 100%）的對應水平——9.8% 對應水平的對應水平 4.2 美元（正常水平對應為 100% 的 5.2 美元（正常）對應水平的 18%！

這是什麼情況？ Polymarket 想錢想瘋了？ Odaily 根據 Polymarket 的官方披露以及社區調查發現，造成該意外狀況的直接原因在於，

簡而言之，Polymarket 昨晚連續換了三版公式：

• 首先是 3 月 30 日起開始引入的「老公式」：fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• 然後是的第一次更改，即造成了意外狀況的公式（簡稱「異常公式」）：fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• 之後 Polymarket 在意識到問題後作出了修正，又有了當前版本的「新公式」：fee = C × feeRate × p × (1 - p)；
• 要注意的是，三個公式中 C 指的都是 shares 交易數量，p 指的都是 shares 交易價格，feeRate 和 exponent 則是變數。

異常公式拆解，94.8%的離譜費率是怎麼來的？

你無需太過在意數學細節，透過對比「老公式」和「異常公式」可以簡單發現，後者相較於前者僅刪掉了一個「 × p」（這是乘法符號，不是小寫的 X），即最終少乘一次刪除僅 shares 價格。

由於 Polymarket 上所有 shares 的價格永遠小於 1 美元，所以這必然會導致 fee（手續費）整體升高，且 shares 的價格越低，費用因少做一次乘法而升高的幅度就明顯地出現在 shares 價格的幅度。

至於這個費用會離譜到什麼程度，也取決於老公式和異常公式中都存在的同一個變數 ^exponent。 ^exponent 直接翻譯的話就是“提升到 exponent 次方”，該變數主要用於控製手續費曲線的陡峭程度。

根據 Polymarket 官方人員 Mustafa 的說法，昨晚的異常公式僅在“天氣”和“經濟”兩類市場引入了 exponent（其他市場將參數設置為 1 即可披露該變量），且根據 KOL expomod 所根據的市場將 0.5。

現在回到 Frosen 的案例，並將相應數字帶入 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent 這個異常公式。 已知 C 等於 100，即 Frosen 想要下單 100 shares；p 等於 0.001，即 0.001 美元（0.1 美分）；exponent 等於 0.5，即對 (p × (1 - p)) 再做一次冪運算；最終費率為 94.8%。

直接丟給 AI，便可逆向推導當時的 feeRate 水平為 0.03，同時還原出 Polymarket 對該筆訂單所進行的公式計算細節。

簡單來說就是，Polymarket 基於異常公式算出該筆訂單應收取的手續費為 0.0948 美元，而由於 Polymarket 對買單採用的扣費方式為直接扣除相應價值的 shares，而當時扣除的 shares 價格對買單採用的扣費方式為直接扣除相應價值的 shares，而當時扣除的 shares 價格為直接扣除 0101 美元，即需要扣除的 shares 價格僅 0. 所以 Frosen 最终到手所能拿到的 shares 只有 5.2 个，哪怕预测正确潜在收益也只有 5.2 美元。

Polymarket 的補救措施

異常手續費問題出現後不久，Polymarket 便快速做出了回應，將公式修改成了現在的版本 fee = C × feeRate × p × (1 - p)。 相較於異常公式，新公式刪掉了「^exponent」 —— 其實就是把異常公式 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent 中的 exponent 參數從 0.5 提高到了 1。

在異常公式中，^exponent 的效果是對 p × (1-p) 這組資料再做一次冪運算，而在 Polymarket 的實際運作狀況中，p × (1 - p) 的理論結果區間是在「0.0095」時接近 0095 時（ 價格越接近 0.5 美元），該組數據越接近 0.25；當 p 越接近 0 或 1 時（shares 價格越接近 0 或 1 美元，極值是 0.001 美元和 0.999 美元），該組數據越接近 0.000999。

在「0.000999 - 0.25」的區間內，無論取何值，當 exponent 的參數從 0.5 提升到 1 時，都會直接降低公式運算中最終的整體費用。

更重要的是，這種降低對極低價位附近的異常高費率有更明顯的抑製作用 —— 當 p × (1-p)=0.000999 時，新公式下的 fee 僅為異常公式下 fee × 的約 3.16%； (1-p)=0.25 時，新公式下的 fee 則為異常公式下 fee 的 50%。

如 Polymarket 官方文件所示，在新公式開始執行後，目前在「天氣」和「經濟」這兩類市場中，極值下的費率等級已降至 5%。

散户如何避开手续费？

我知道，大多用戶懶得去看上述公式，但同時又很擔心 Polymarket 現在的手續費問題。

對此，Mustafa 在官方 Discord 內提到：「如果你擔心手續費，可以，並且在這次新更新之後，還可以獲得 20%-25% 的做市返利（maker rebate）—— 這意味著，當你的限價單成交時，你將拿到對手方吃單費用（taker fee）的 20%-25%，即不僅是在免費交易，甚至還可以透過交易和提供有競爭力的流動性獲得報酬。

所以改改習慣吧，盡量別再直接吃單了，該為多用掛單，也可以嘗試，透過反向掛單賣出另一邊 shares 的辦法來間接建倉。