“平頭哥”單獨上市？ 摩根大通：對“報導時機”驚訝，估值或占阿里市值6-14%
媒體報導阿里巴巴準備推進旗下芯片業務"平頭哥"單獨上市,摩根大通對“報導時機”感到意外。
追風交易台消息,1月23日,摩根大通中國證券研究主管姚橙的團隊發表研報,參照同業估值測算,“平頭哥”的潛在估值可能在250億至620億美元之間,約佔阿里當前市值的6%到14%。
但報告明確指出,這個數字高度依賴未來實際的業務規模、競爭力以及最終的交易結構。
250-620億美元怎麼算出來的
針對“平頭哥”的潛在估值,摩根大通給出了一個寬泛的區間:250億至620億美元,約佔阿里巴巴當前市值的6%至14%。
報告強調,這是一個示意性的“選擇權價值”估算,通過激進的2026年收入替代指標,將其與崑崙芯、寒武紀等國內同業進行粗略對比得出的。
這個區間對三個因素高度敏感:
換句話說,這個數字更像是在回答"如果平頭哥成為單獨估值資產,市場會給多少錢",而不是基於完整芯片業務基本面的建模。
研報坦承,由於披露有限,他們"有意簡化了框架"。
對“報導時機”感到驚訝
對阿里巴巴向市場釋放這一“價值釋放”信號,摩根大通感到驚訝。
報告指出,當前市場的核心敘事和注意力,正緊密追踪阿里巴巴“雲+生成式AI”核心業務的變現能否兌現拐點。 投資者最關心的是阿里雲收入能否在未來幾個季度加速增長。
相比之下,“平頭哥”仍是一個收入主要來自阿里內部、外部商業化路徑不確定的業務。 研報強調需要關注幾個重要的數據點:
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正式的重組步驟;
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平頭哥半導體的財務數據或部門經濟效益;
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更多外部量產導入的數據;
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以及關於擬議上市地點/時間的信號。
如果沒有這些跡象,摩根大通預計最初的興奮將會消退。
短期情緒,長期戰略
摩根大通判斷,即便“平頭哥”的消息構成短期情緒催化劑,其引發的市場興奮也可能難以持續,最終仍將回歸阿里的基本面。
分析師看好阿里巴巴未來6-12個月的交易行情,認為公司能度過短期盈利壓力,預計阿里雲收入將在未來幾個季度加速增長。
研報指出,由AI驅動的雲業務上行空間,以及整個平台的戰略可選性,將超過公司在本地生活、用戶獲取等方面短期投入所帶來的利潤壓力。
總結而言,摩根大通認為投資者應當把目光聚焦於阿里巴巴核心的雲與AI融合進程,以及其收入增長的切實證據。
至於“平頭哥”的資本故事,在它真正獲得獨立性並走到上市門前,都應被視為一份尚不明確的“額外選擇權”。
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