睿遠“老法師”傅鵬博2026年“倉位計劃”大曝光
2025年四季度,對許多主動權益基金而言,是一次明顯的結構檢驗期。
週期資產快速上漲,成長板塊分化,市場風格出現階段性切換。
在這樣的背景下,組合是否調整、如何調整,往往比短期淨值更能反映基金經理的真實判斷。
傅鵬博管理的睿遠成長價值2025年四季報中,重倉股結構出現了一些值得關注的變化,也為理解其後續配置思路提供了重要線索。
重倉股一覽,“新面孔”出現
從四季報披露的前十大重倉股來看,組合延續了以製造業與科技硬件為核心的配置方向,但在結構上出現了小幅但明確的變化。
前十大重倉股分別為,新易盛、勝宏科技、寧德時代、騰訊控股、東山精密、立訊精密、邁為股份、阿里巴巴-W、寒武紀、巨星科技。
其中,邁為股份是四季度新進入前十的個股,其餘九隻在上一季度均已出現在前十大重倉股行列。 這意味著,四季度並非大幅換倉,而是在原有框架內進行結構性微調。
從持倉佔比看,前十大重倉股在基金資產淨值中的佔比明顯提升,這一點也在基金經理的觀點中得到了直接印證。
拆解重倉結構
如果從產業屬性拆解,這組重倉股大致可以分為三類。
第一類是製造業與電子產業鏈,包括新易盛、勝宏科技、東山精密、立訊精密、邁為股份、巨星科技,覆蓋光模塊、PCB、精密製造、光伏設備等細分方向。
第二類是新能源與算力相關方向,包括寧德時代、寒武紀。
第三類是平台型與互聯網公司,包括騰訊控股、阿里巴巴-W。
整體來看,組合併未走向單一題材,而是在製造業與科技硬件主線下,保留了對平台型公司的配置,結構相對均衡。
這一結構,也與基金經理在季報中對市場風格和資產配置的判斷形成了對應。
傅鵬博“有話要說”
在四季報中,傅鵬博對四季度市場風格的變化作出了系統性回顧。
他指出,四季度,從風格指數表現看,週期佔優,其中鋰電材料、有色金屬價格快速上漲,短期漲幅可觀,對應到板塊的漲幅很突出。 消費和穩定類的指數有所表現,反映出市場配置對前三季度過於側重成長主題的再平衡,而成長風格漲幅有限,金融類指數的漲幅最弱。
這一判斷,為組合在周期、製造與科技之間的權衡提供了宏觀背景。
宏觀環境與基本麵線索
在風格判斷之外,傅鵬博進一步結合宏觀數據,對需求端和投資端進行了拆解。
他表示,年末的宏觀數據顯示,消費方面,汽車以舊換新補貼帶來消費升溫,元旦假期後,消費服務邊際走弱。 投資方面,專項債發行前置,有助於一季度基建投資止跌回穩,但地產依舊偏弱,相關建材產業鏈季節性走低。 外貿景氣度改善,出口量價上行。
這些判斷,與重倉股中製造業、出口鏈條相關公司的配置方向,形成了現實層面的呼應。
集中度提升,是主動選擇
在組合層面,四季度最直觀的變化之一,是集中度的提升。
傅鵬博在季報中明確指出,四季度,本組合的股票類配置佔總資產的90.48%,相比三季度的89.93%有所提高。 前十大持倉在基金資產淨值中的佔比為70.38%,相比於三季度的66.04%提升了4.34個百分點,重倉股的集中度提高。
從結果看,這種集中並非來自單一極端押注,而是在原有核心持倉基礎上的權重調整。
他進一步解釋,從前十大持倉來看,較為明顯的變化是移動運營商個股配置不在前十行列,取而代之的是四季度表現突出的光伏和半導體高端設備製造商,其餘重點公司的絕對持倉數量有增有減。
這也解釋了邁為股份在四季度進入前十的背景。
為2026年提前做準備
相比對當下的判斷,季報中更值得關注的,是基金經理對下一階段的操作思路。
傅鵬博表示,與此同時,我們為2026年的組合搭建做了準備。 一方面,減持了基本面趨勢偏弱的公司,降低了其對組合淨值可能帶來的負面影響;另一方面,增加了數據中心液冷、存力和算力的相關公司,主要是基於對行業發展態勢,以及個股跟踪研究後的選擇。
同時,他強調,對於上一年重點配置的光模塊、PCB材料、芯片、數據中心液冷等板塊和個股,我們持續看好其未來的發展,2026年將進一步加大研究力度。
這一表述,與新易盛、勝宏科技、東山精密、寒武紀等個股在前十大中的位置,形成了清晰對應。
面對2026年的市場,保持克制
在談及2026年初的市場狀態時,傅鵬博並未顯得激進。
他指出,2026年初,股市活躍度不斷攀升,所謂的春季躁動已經提前到來,各種題材應接不暇,如商業航空航天、GEO、腦機接口等等,市場賽道股、小盤股大幅跑贏大盤,也是2025年大部分時間內市場表現的延續。
“整體看,
在年報層面,他也給出了明確關注重點。
他表示,
