莫斯科計劃發行人民幣債券來管理金磚國家能源出口基金

莫斯科發行的人民幣債券標誌著俄羅斯首次以人民幣發行國內債務，官方已將發行日期定於2025年12月8日。 俄羅斯財政部計劃在莫斯科交易所發行至多4000億盧布（約合49億美元）的人民幣債券，期限從三年到七年不等。 俄羅斯預算赤字飆升至5.7萬億盧布（約合630億美元），幾乎是原定2025年目標的五倍，這推動了這一歷史性轉變，因為目前金磚國家能源資金越來越多地通過人民幣渠道流動。

莫斯科發行人民幣債券如何重塑金磚國家能源基金流動格局

俄羅斯預算赤字推動人民幣債務歷史性變動

俄羅斯的預算赤字危機正促使莫斯科史無前例地轉向人民幣債券，而相關數據也揭示了嚴峻的現實。 截至9月份，石油和天然氣收入同比下降20%，關稅收入也下降了19%。 增值稅收入預計將比預期少1.19萬億盧布，利潤稅收入將比預期少1670億盧布，而回收利用費收入也將比預期少4400億盧布。

一位知情人士表示：

財政部已開始與潛在投資者會面，推介即將發行的莫斯科元債券。 一位財政部官員向路透社證實，元債券發行工作正在進行中，相關官員將很快發佈公告，認購定於12月2日開始。

財政部長安東·西盧阿諾夫說：

西盧阿諾夫補充說，俄羅斯和中國現在99.1%的結算都使用本國貨幣，這使得兩國能夠避免他所說的與美元和歐元銀行體系相連的“不友好的外國基礎設施”。

金磚國家能源基金流入人民幣工具

俄羅斯的人民幣債務預計主要由俄羅斯石油公司（Rosneft）和盧克石油公司（Lukoil）等大型國有出口企業融資，這些企業的收入以人民幣結算。 這些石油巨頭目前正在將人民幣收入匯回國內，以趕在2025年11月21日美國新制裁生效前完成。 截至撰寫本文時，莫斯科交易所仍在西方制裁之下運營，這實際上使得莫斯科發行的人民幣債券成為管理金磚國家能源基金和應對俄羅斯日益增長的預算赤字的一種切實可行的替代方案。

德米特里·波列沃伊Astra Asset MANAgement 的投資主管表示：

根據Cbonds的數據，目前俄羅斯流通的人民幣計價公司債券價值已達1660億盧布（約合20億美元）。 去年俄中貿易額創下2450億美元的紀錄，更重要的是，目前99.1%的結算都以盧布和人民幣進行。

人民幣債券發行標誌著貨幣戰略轉向

投資者將以人民幣和盧布兩種貨幣支付債券款項並收取票息，這為該工具增加了一定的靈活性。 受西方制裁的俄羅斯天然氣工業銀行、俄羅斯聯邦儲蓄銀行和俄羅斯外貿銀行資本市場將發行這些債券，包括中國和其他亞洲國家在內的外國投資者無法參與。 俄羅斯政府近期允許國有企業將其閒置資金投資於國內市場，其中包括政府債券，這項政策將金磚國家通過出口積累的能源資金直接投入到以人民幣計價的債券中。

此次莫斯科首次發行主權人民幣債券，標誌著俄羅斯擺脫了傳統的盧布計價債務工具的束縛，也預示著莫斯科人民幣債券未來幾年可能成為應對俄羅斯預算赤字壓力的標準工具。 波列沃伊指出，前兩期債券的發行規模可能在20億至30億美元之間。 赤字缺口——從最初預測的1.2萬億盧布擴大到5.7萬億盧布——表明了當前推動政府融資創新的財政壓力。 持有能源銷售人民幣儲備的國有出口商如今擁有了與其貨幣儲備相匹配的國內投資機會，這有助於將俄羅斯人民幣債務轉化為生產性投資工具。