台灣四季度GDP意外負增長,美元/新台幣走勢有進一步下跌可能
因全球需求轉弱拖累貿易表現,2022 年台灣經濟成長率恐創下四年最低,且今年經濟恐持續承壓。台灣主計總處於1月18日發布的最新經濟預測顯示,2022年第4季經濟成長率概估為-0.86%,為26個月來首次錄得負增長,並創下自2009年來的最大跌幅。台央行2023年貨幣政策不確定性增加,美元/新台幣企穩30.0,反彈修正後有望進一步下跌。
台灣去年第四季度GDP負增長
台灣主計總處於1月18日發布的最新經濟預測顯示,2022年第4季經濟成長率概估為-0.86%,較去年11月預測數1.52%減少2.38個百分點,為26個月來首次錄得負增長,並創下自2009年來的最大跌幅。
台灣主計總處表示,去年第四季經濟成長率大幅下修為負成長,主要原因是出口遠低於預期,全球需求大降,加上庫存調整持續,以及中國大陸疫情惡化,外貿轉弱,重創台灣經濟增長。
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新台幣升值衝擊出口
毫無疑問,在全球經濟衰退背景下,台灣於2023年經濟情況面臨較大考驗。其中台灣的出口情況備受關注,很可能影響台央行貨幣政策進程。具體而言,台灣地區去年四季度對大陸出口大幅削減,去年Q4對大陸、香港出口減了15.6%,減幅是主要出口地區最大。
由於新台幣升值將進一步加劇出口的疲軟,因而市場押注台央行將更關注經濟成長情況,而升息周期或於2022年底觸頂,2023年將不會再升息,較美國聯準會更早踩煞車。
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台央行鷹鴿相爭,貨幣政策不確定性增加
在25位受訪經濟學家中,16位預估台灣重貼現率今年第1季將維持在1.75%不變,另外九人預估將升息半碼(12.5個基點)至1.875%。
需要注意的是,台灣央行於2022年12月15日宣布跟進聯準會升息步伐,再升息半碼(0.125%),為台灣2022年第4次升息,累計升息幅度為2.5碼。
理監事會議事錄摘要顯示,對於2022年年底升息半碼決定,其中三位理事投下反對票,稱台央行對通脹過度樂觀,若以升息半碼龜速爬行,將無法抑制通膨及民眾通膨預期心理,認為應該升息1碼。
根據1970年代歷史經驗顯示,緊縮力道不足、過早放鬆的貨幣政策將使通膨拖延更久,更易落入「停滯性通膨」的陷阱。此外,另一位鷹派理事也點出M2成長率已連續27個月超逾央行參考區間6.5%的上限,認為應做調整,並指出應改以發存單或直接升息來取代調升存款準備率,致力對抗通膨。
鴿派理事則認為,若央行緊縮力道過重可能產生經濟衰退的風險、危害經濟弱勢族群,升息幅度需看國內通膨變化、及受全球影響的經濟成長狀況而定,央行采半碼「溫和緊縮」是可接受的。
毫無疑問的是,台央行大概率將參考於下周(2月2日)公布的聯準會利率決議來決定後續貨幣政策傾向。目前FED仍強調進一步調升聯邦資金利率到5%以上,聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)遲遲未「反擊」市場對通脹的樂觀預期。
但幾乎可以肯定的是,美國超過6%將推動聯邦資金利率到5%以上方,若台央行此時停止升息,這意味美台利率將超300個基點以上,這暗示美元/新台幣短期或存反彈修正空間。

此外,由於控制通脹是大部分央行的首要任務,彭博調查的經濟學家也預期,今年台灣消費者物價指數(CPI)年升率將在第1季達到2.27%,後續幾季才會降至2%之下。與此同時,中國疫情開發或有利於台出口情況改善,預計台央行仍有進一步升息的空間。
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美元/新台幣走勢分析及預測
美元/新台幣目前持穩於30關口上方整固,觸及提及的29.8-30區域支撐。從短期來看,匯價在持續下跌後有望迎來反彈修正,後市或上行考驗30.8阻力。
不過,考慮到美元/新台幣已擊穿長期上升趨勢線,若要扭轉中期趨勢則意味匯價需突破31.5水平。因此,預計美元/新台幣在反彈修正後仍將再度下行考驗30關口支持,而有效擊穿30關口則意味下方空間被打開。

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