日銀是否會取消YCC？維持超低利率政策不變，日圓急貶

日本央行(日銀)開春第一場例會意外「不作為」再次跌破市場眼鏡，也讓日圓走貶，日股上漲。日本央行決策成員一致同意維持目前YCC（殖利率曲線控制）政策不變，短期利率設為負0.1%，長天期10年期公債殖利率放在零左右。市場此前預期央行將在通脹壓力上升後逐步取消大規模刺激計劃。

 

日本央行維持YCC上限不變

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日本央行於 18 日公布最新利率決策，可以說是全球矚目的事件，原因是市場有聲音預料日本央行有機會在今次會議上宣布取消收益率曲線控制（YCC）政策，為市場帶來2023年第一個「黑天鵝」。

但出乎意料的是，日本央行18日並沒有驚人之舉，現階段實施的超低政策利率沒變。同時，上個月下旬放寬的公債殖利率控制曲線上限，還是一樣是0.5%。

經過為期兩天的既定政策利率會議後，日本央行決策成員一致同意維持目前YCC（殖利率曲線控制）政策不變，短期利率設為負0.1%，長天期10年期公債殖利率放在零左右。

原以為會放寬或取消的YCC上限，維持0.5%不變。日本央行也表示，會繼續大買債券。專家學者認為，日本央行這次的決議，並未修正債市遭到扭曲的現況。

由於日本10年期公債殖利率繼續升破上限0.5%，迫使日本央行在16與17日共砸下3兆日圓，約230億美元公債。同時，日本央行在12與13日，更是花了近10兆日圓來壓低殖利率。

至於2023年與2024財年通膨預估，日本央行還是認為從4月開始的新2023財年物價可望下降，部分原因是政府已實施的各項補貼政策，包括水電瓦斯等公共設施使用費用。

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日股強漲，日圓急貶，刺激美元急彈2%

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日本利率政策維持不變，也讓日圓走貶，日股上漲。日股18日午盤收盤時，日經漲0.62%，東證也漲0.37%。但消息一傳到午盤，日經立刻衝高一度大漲2.2%左右，東證也漲1.6%。至於日圓則出現失望性賣壓，兌一美元價位在128.12至131.48之間，日圓曾大貶2.5%左右。

日銀的「不作為」也刺激美元急彈2%，連破129和130日圓整數關口，逼近131日圓整數大關。 台北時間11：00，美元最新報價為130.63日圓，強彈2.51日圓或2%，盤初高位在130.83日圓為1月12日以來最高。1月16日觸及的127.23日圓，為去年5月30日(126.86日圓)以來最低，這個價位若與2022年10月21日的151.95日圓為32年新高相比，不到3個月急貶16.3%。

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為何市場對日本央行調整 YCC 的反映如此大？

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2022年12月中，日本央行出乎市場意料調整收益率曲線控制（YCC）政策，將10年期日本國債收益率的目標範圍從0.25%放寬至0.50%，變相讓日本國債利率上升了25點子，亦令全球市場投資者震驚。

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為何市場對這次調整反應那麼大？

原因一是，1990年代日本股市與房地產泡沫破滅後，日本實施了長時間穩定超低利率貨幣政策，與其他經濟體形成持續較高息差，目前為止，日本是全球唯一一個實行負利率政策的發達國家，但日本這次操作甚有要退出寬鬆的意味，此前並無先兆。

再者，日圓在全球金融市場中流通性較強，日本海外資產規模較大，而日本央行今次調整收益率曲線控制政策變相推高了日債收益率，在一定程度上會吸引資金從美債等海外資產回流日本，進而推升其他發達國家的債券收益率，令全球整體利率水平與借貸成本增加，會對其他市場資產造成一定負面影響，這也解釋了為何日本央行公布措施當日，亞太股市都急挫。

 

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