日本巨头联手布局B2B稳定币新赛道："Project Pax"如何颠覆全球金融结算体系？
当全球还在讨论零售稳定币时，日本三大银行已悄悄构建起数万亿日元的机构级稳定币基础设施。这个代号"Project Pax"的野心计划，正在东京金融街掀起一场无声的革命...
一、为什么说日本正在赢得B2B稳定币的军备竞赛？
在东京丸之内金融区，三菱UFJ、瑞穗和三井住友三大银行组成的联盟正通过合资公司Progmat推进"Project Pax"。这个机构级稳定币系统已进入实际测试阶段，计划年内推出与日元挂钩的批发型稳定币。据Progmat CSO竹泽佑介透露，该系统专为处理"数百亿至数万亿日元规模"的机构交易设计，完全避开了零售支付领域。
与传统跨境结算相比，该系统的优势显而易见：交易确认时间从T+2缩短至近乎实时，手续费降低60-80%，且通过区块链技术实现全天候运作。更关键的是，它绕过了SWIFT系统，直接在日本《资金结算法》框架下运行——这解释了为何NH农协银行、新韩银行等韩国机构也积极加入该项目。
二、批发型稳定币与零售版有何本质区别？
目前市场上90%的稳定币（如USDT、USDC）都聚焦个人支付场景，而Progmat Coin则开创性地针对企业需求：
- 抵押品采用日本国债和银行存款而非商业票据
- 通过智能合约自动执行AML检查
- 与日本央行账户系统直连，实现实时清算
- 支持日元/美元双币种自动兑换
三菱UFJ信托银行数字战略部负责人向BTCC分析师透露："我们测试中的单笔交易处理能力已达500亿日元，这是零售稳定币无法想象的量级。"
三、日本为何能率先突破监管瓶颈？
2022年6月，日本成为全球首个颁布《稳定币专门法》的国家，将稳定币明确定义为"数字货币而非证券"。这项立法巧妙地解决了三个关键问题：
| 监管突破 | 具体措施 | 实施效果 |
|---|---|---|
| 法律地位 | 纳入《支付服务法》修正案 | 赋予稳定币合法支付工具身份 |
| 准备金管理 | 要求100%法币储备 | 消除挤兑风险 |
| 跨境协调 | 与MAS、FCA签订监管备忘录 | 实现跨国合规流动 |
值得注意的是，日本金融厅特别为批发型稳定币开设"监管沙盒"，允许银行在受限环境中测试大规模交易。这种务实态度使得Progmat平台在12个月内就完成了从概念验证到商业落地的跨越。
四、稳定币会取代CBDC吗？
竹泽佑介给出了否定但富有深意的回答："就像货轮、高铁和快递各有分工，CBDC、存款代币和稳定币将形成新的货币生态。"具体而言：
- CBDC：央行主导，适合政策调控
- 存款代币：商业银行发行，优化资产负债表
- 稳定币：跨境场景成本优势明显
SBI控股的实践印证了这个判断。该集团不仅上线USDC交易对，还投资5000万美元与Circle共建亚洲美元稳定币枢纽。其财报显示，2023年Q3通过稳定币结算的机构交易量同比激增320%。
五、全球金融格局将如何重构？
Project Pax的推进正在引发连锁反应：
- 新加坡金管局(MAS)加速Project Ubin的商用化
- 欧盟拟修订MiCA法规增加批发稳定币条款
- 美联储启动Regulated Liability Network试点
BTCC市场分析师指出："日本实际上创建了'稳定币SWIFT'的雏形。当三菱UFJ明年正式推出日元稳定币时，可能引发亚洲货币结算体系的范式转移。"数据显示，日本企业跨境支付中，美元结算占比已从2019年的82%降至2023年的76%，这个趋势可能因稳定币普及而加速。
本文不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。
常见问题解答
Project Pax与普通稳定币有何不同？
这是全球首个专为机构大额交易设计的稳定币系统，单笔交易处理能力达500亿日元级别，采用独特的双层清算架构，并直接接入日本央行结算网络。
日本三大银行为何要联合开发？
单家银行难以承担系统开发成本和流动性管理压力。据估算，Progmat平台建设投入已超200亿日元，但比各银行自建CBDC系统节省60%以上成本。
批发型稳定币如何防范风险？
采用"链上交易+链下清算"混合架构，所有交易实时同步至金融厅监管节点，准备金由三井住友信托银行独立托管，并购买伦敦劳合社的专项保险。
普通投资者能否参与？
目前该系统仅对机构开放，但SBI控股等机构正在开发面向合格投资者的稳定币理财产品，预计2024年Q2推出。
这会威胁美元霸权吗？
短期来看，系统仍以美元/日元双币种为主。但长期看，日元稳定币可能提升日元的国际结算份额，特别是在亚洲供应链金融领域。
