"Tân Thông tấn xã Fed": Tranh cãi lộ trình nổ ra giữa các quan chức cấp cao Fed, "chiến lược im lặng" của Waller đi được bao xa?

Chiến lược truyền thông nội bộ tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã dẫn đến bất đồng, khi cách tiếp cận "nói ít hơn" của Waller vấp phải "sự phản kháng" từ các đồng nghiệp.

Ngày 27 tháng 10, Nick Timiraos từ "Tân Thông tấn xã Fed" chỉ ra rằng nỗ lực của Thống đốc Fed Waller nhằm thúc đẩy phong cách truyền thông mới "im lặng là vàng" đã không thuyết phục được đa số đồng nghiệp làm theo, khiến ủy ban gửi đến công chúng những tín hiệu ồn ào và phân tán, làm kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất vào tháng 10 giảm mạnh từ 70% xuống 15% chỉ trong một tháng.

Bài viết lưu ý rằng từ cuối cuộc họp chính sách gần nhất đến khi bắt đầu giai đoạn im lặng trước cuộc họp tuần này, 16 quan chức Fed có nhiệm kỳ kéo dài hơn một năm đã có không dưới 59 bài phát biểu, phỏng vấn và tuyên bố công khai, tương đương khoảng 54 trong cùng kỳ năm ngoái.

Con số này cho thấy dù Waller đã cố tình giảm phát ngôn kể từ khi nhậm chức vào tháng 5, các quan chức khác đã lấp đầy khoảng trống, mỗi người bày tỏ quan điểm riêng.

Hệ quả trực tiếp của bất đồng nói trên đã phản ánh rõ trên thị trường. Sau khi Fed tăng lãi suất tháng trước, thị trường suy luận khả năng tiếp tục tăng lãi suất cao hơn từ phát biểu trong họp báo của Waller; sau đó, hai phó chủ tịch đưa ra tuyên bố cho thấy họ không vội hành động, khiến xác suất tăng lãi suất tháng 10 giảm đáng kể.

Kathy Bostjancic, Kinh tế trưởng tại Nationwide Mutual Insurance Company, cho biết:

Nếu Waller không phát biểu, những người khác sẽ lấp đầy khoảng trống đó.

Tranh cãi lộ trình truyền thông: Có nên cho thị trường biết "hàm phản ứng"?

Bản chất của cuộc tranh luận này không phải là có khôi phục hướng dẫn định hướng dựa trên cam kết hay không—hầu như không quan chức nào muốn quay lại thông lệ trước năm 2021, khi các cam kết lãi suất quá rõ ràng bị cho là đã làm chậm phản ứng của Fed với lạm phát.

Bài viết chỉ ra rằng bất đồng cốt lõi nằm ở việc các quan chức có nên tiếp tục giải thích cho công chúng cách họ sẽ phản ứng với các thay đổi kinh tế hay không.

Lập trường của Waller rất rõ ràng. Ông cho rằng việc liên tục kể về triển vọng chính sách sẽ khóa chặt các quan chức vào dự đoán của chính họ, đồng thời che khuất những tín hiệu mà thị trường có thể truyền tải đến Fed. Ông phát biểu tại Bangkok tháng này:

Tôi không định nói mình có thể làm gì tại các cuộc họp còn lại trong năm nay; đây là chương mới của Fed, và chúng tôi không còn làm điều đó nữa.

Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin, người ủng hộ lập trường này, cũng nói với phóng viên rằng ông "rất hài lòng khi điều này dường như đang trở thành thông lệ thể chế." Barkin thường xuyên thảo luận về điều kiện kinh tế nhưng hiếm khi bình luận về các cuộc họp cụ thể.

Tiếng nói phản đối: Không giải thích khuôn khổ sẽ chỉ "tạo ra nhiễu loạn"

Tuy nhiên, một số quan chức đã công khai bảo vệ nhu cầu truyền thông toàn diện hơn.

Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack chỉ ra trong bài phát biểu tháng này rằng nếu hộ gia đình hoặc doanh nghiệp "vay mượn dựa trên đánh giá sai về hướng chính sách, chi phí có thể rất cao."

Trong một cuộc phỏng vấn, bà nhấn mạnh rằng làm rõ khuôn khổ tư duy của mình không đồng nghĩa với việc đưa ra cam kết:

Những gì họ nghe được không phải là cam kết vì tôi chưa đưa ra cam kết; tôi đang giải thích một khuôn khổ.

Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem trực tiếp bác bỏ logic "nói ít hơn để thị trường tập trung vào dữ liệu" trong bài phát biểu tại London, cho rằng một ngân hàng trung ương giữ kín khuôn khổ của mình "không thể khiến thị trường tập trung vào dữ liệu; sự suy đoán sẽ chỉ tạo ra nhiễu loạn."

Ông nói thêm:

Lựa chọn trước ngân hàng trung ương không phải là giữa cam kết quá mức ồn ào và im lặng, mà là giữa việc để công chúng đoán mò và chủ động thông báo cho họ.

Cả Hammack và Musalem, những người sẽ đảm nhận vị trí hiện tại vào năm 2024, đều xuất thân từ lĩnh vực tài chính và luôn là tiếng nói đại diện ủng hộ tăng lãi suất thêm trong năm nay.

"Thử nghiệm" đối mặt kiểm chứng thực tế, cựu quan chức đưa ra cảnh báo

Thử nghiệm truyền thông này nhanh chóng gặp bài kiểm tra áp lực sau đợt tăng lãi suất tháng trước.

Nick Timiraos lưu ý rằng thị trường suy luận xác suất cao tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 10 từ phát biểu của Waller và dữ liệu kinh tế; sau đó, các phó chủ tịch đưa ra tuyên bố điều chỉnh, cho thấy họ không vội hành động lại, dẫn đến đảo ngược kỳ vọng thị trường.

Thống đốc Fed Christopher Waller mô tả tình tiết này làm nổi bật hạn chế của việc nén đáng kể hướng dẫn định hướng, cho rằng động thái này giống như "vứt bỏ cả đứa bé cùng chậu nước tắm," và nói thẳng:

Tôi không thể nghĩ ra điều gì giống hướng dẫn định hướng hơn những gì đã xảy ra tuần đó.

Cựu Phó Chủ tịch Fed Donald Kohn cho biết trước khi gửi tín hiệu quan trọng như vậy đến thị trường, trước đây ông sẽ chia sẻ nội dung bài phát biểu với các Chủ tịch Greenspan hoặc Bernanke đương nhiệm để xin ý kiến.

Ông lưu ý rằng cả hai chưa từng bày tỏ bất đồng. Kohn nói:

Các sự kiện hiện tại cho thấy ít nhất một số thành viên ủy ban không thoải mái với việc thiếu hướng dẫn định hướng như vậy vì thị trường đang di chuyển theo hướng ủy ban muốn dẫn dắt.

Thiếu đồng thuận trong ủy ban, hỗn loạn có thể tiếp diễn

Làm phức tạp thêm tình hình là các quan chức hiện tại không chỉ có quan điểm khác nhau về tình hình kinh tế mà còn không hình thành được câu chuyện thống nhất về lộ trình chính sách.

Bài viết chỉ ra rằng một số quan chức cho rằng chính sách tiền tệ rõ ràng là quá lỏng lẻo; những người khác coi đợt tăng lãi suất này giống như phản ứng bảo hiểm trước rủi ro kỳ vọng giá cả bám rễ do nhiều năm lạm phát cao.

Jonathan Pingle, Kinh tế trưởng Hoa Kỳ tại UBS, cho biết trong điều kiện bình thường, phát biểu của chủ tịch có thể cung cấp ngôn ngữ chung để các quan chức khác tham chiếu, và việc chủ tịch phát biểu thay mặt ủy ban "có thể mang lại sự mạch lạc, điều mà tôi tin hiện đang thiếu."

Cựu kinh tế gia Fed Claudia Sahm tóm tắt tình hình hiện tại là "một trong những kết quả tồi tệ nhất có thể." Bà nói:

Không ai có thể ép ông ấy phát biểu thay mặt ủy ban, và thành thật mà nói, ông ấy cũng không thể ép các thành viên ủy ban khác im lặng.

Hiện tại, một nhóm công tác gồm các chuyên gia bên ngoài đang soạn thảo khuyến nghị về phương thức truyền thông của Fed, dự kiến trình vào cuối năm. Waller cho biết mọi điều chỉnh phải do toàn thể ủy ban quyết định.

Cảnh báo rủi ro và tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và không xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của từng người dùng. Người dùng nên cân nhắc xem bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên bài viết này là tự chịu rủi ro.