Circle, IPO Yolunda Coinbase veya Ripple ile 5 Milyar Dolarlık Satışı Değerlendiriyor

Stablecoin devi Circle, halka arz planları kapsamında büyük bir hamle yapıyor. Fortune’ın son raporuna göre şirket, Coinbase veya Ripple ile 5 milyar dolarlık bir satış anlaşması masaya yatırıyor.

Kripto dünyasında IPO rüzgarları eserken, Circle’ın bu hamlesi sektördeki konsolidasyonun bir göstergesi. Tabii, ’stratejik ortaklık’ denen şeyin genellikle bir tarafın diğerini yutması olduğunu unutmadan...

Finans dünyasının favori oyunu: büyük balığın küçük balığı yemesi. Circle şimdi bu oyunda hangi rolü alacak merak konusu.

USDC stablecoin’in arkasındaki şirket Circle Internet Financial, Coinbase Global ve Ripple ile gayri resmi alım görüşmeleri yaparken, Nisan ayında dosyaladığı halka arzını eşzamanlı olarak sürdürüyor. Görüşmelere aşina olan dört banka ve özel sermaye yöneticisi, Circle’ın potansiyel bir satışta en az 5 milyar dolarlık bir değerlemeyi hedeflediğini ifade etti, ki bu rakam IPO hedef değerlemesiyle eşleşiyor.

Bilinmesi Gerekenler:

• Circle, Nisan ayında IPO belgelerini dosyaladı ancak aynı anda Coinbase ve Ripple’dan gelen alım tekliflerini değerlendiriyor
• Şirket, en az 5 milyar dolar değerleme arıyor, Ripple’ın önceki 4-5 milyar dolarlık teklifi çok düşük bulundu
• Coinbase ve Circle, 2018’den bu yana USDC stablecoin ortaklıklarından karmaşık bir gelir düzenlemesine sahip

"Coinbase onları almak isterse, Circle anında satardı," dedi özel görüşmeleri tartışmak için anonim olmak isteyen bir banka kaynağı. Kaynak, bu görüşmelerde koşulların hızla değiştiğini belirtti. "Her hafta değişir," diyerek, görüşmeleri anlatan ikinci bir kişi ekledi.

Circle, alım ilgisine rağmen halka açılma taahhüdünü sürdürüyor. Şirket, uzun zamandır beklenen IPO belgelerini Nisan ayında kamuya açıklasa da henüz terimler belirlenmemiş veya roadshow’u başlatılmamış durumda. "Circle satılık değil. Uzun vadeli hedeflerimiz aynı kalıyor," diye yanıtladı şirket Pazartesi günü sorulara karşılık.

Ne Coinbase ne de Ripple, potansiyel satın alımlar hakkında yorum taleplerine yanıt verdi.

Stratejik Ortaklıklar Satın Alma Mantığı Yaratıyor

Coinbase ve Circle arasındaki ilişki, tipik iş ortaklıklarının ötesine geçerek, endüstri gözlemcilerinin çekici bulduğu doğal satın alma sinerjileri yaratıyor. Şirketler, USDC stablecoin çıkarmak için 2018 yılında bir ortak girişim olarak Centre Consortium’u başlattı. Bu düzenleme 2023’te sona erdiğinde, Coinbase Circle’da bir öz sermaye payı aldı ve Circle, USDC’nin tam yönetimini üstlendi.

Mevcut gelir paylaşım anlaşmaları Coinbase’in çeşitli kilit alanlarda ağır bir şekilde lehine. Circle’ın S-1 dosyasında belirtilen temel hükümler uyarınca, her bir şirket USDC destekleyen rezervlerden gelen artık gelirin %50’sini alır. Ancak, USDC Coinbase platformunda saklandığında, bu senaryo son dönemdeki Coinbase kazanç raporlarında artan gelir gösterdiği gibi, bu gelir sadece Coinbase tarafından elde edilir - bu esnada oldukça yaygın hale gelmiş durumda.

Anlaşma, Coinbase’e Circle’ın iş kararları üzerinde önemli operasyonel kontrol sağlar. Circle, Coinbase’in USDC gelirini etkileyen yeni üçüncü taraf ortaklıklarını buradan izin almaksızın kuramaz. Ayrıca, Coinbase, iflas senaryolarında fikri mülkiyet hakları üzerinde kısmi kontrole sahiptir.

"Onların tek bir şirket gibi olduklarını hissediyorum," diye espri yaptı ilişkiye aşina bir kaynak. Bu hükümler, birçok endüstri gözlemcisinin görüşüne göre Coinbase’i en mantıklı alıcı yapıyor.

Coinbase CEO’su Brian Armstrong, 14 Mayıs’ta potansiyel satın almalar hakkında sorulduğunda ilişkinin önemini kabul etti. "Onların halka açılması, ticari ilişkimizi değiştirmez, ancak gelecekte değerlendirebileceğimiz diğer anlaşmalar açısından, yani bu tabii ki onlara ve bize bağlı olurdu, fakat bugün açıklanacak bir şey yok," dedi Armstrong Bloomberg’e.

Finansal Güç Aktarım Dinamiklerini Şekillendiriyor

Önceki teklifi reddedilmiş olmasına rağmen, Ripple, potansiyel teklif için önemli mali kaynaklar getiriyor. Bloomberg raporunun doğruladığına göre, birçok kaynak, Ripple’ın Circle’ı 4 milyar dolardan 5 milyar dolara kadar satın almak istediğini belirtti. Ripple’ın herhangi bir teklifi muhtemelen XRP kripto para birimiyle nakit bileşenlerini kombinleyebilir.

Ripple’ın bilançosu, 31 Mart itibarıyla 11.77 milyar dolarlık yaklaşık 4.56 milyar XRP tokenı ve XRP Piyasa Raporu’na göre emanet hesaplarda tutulan 95.7 milyar dolarlık başka 37.13 milyar XRP içeriyor. Bu, şirkete büyük alımlar için 100 milyar doları aşkın XRP kaynağı sağlıyor.

Coinbase, potansiyel alıcı olarak farklı mali avantajlar sunar. Borsa, 31 Mart itibarıyla en son çeyreklik dosyasına göre 8 milyarlık bir nakit rezervine sahipti. Halka açık bir şirket olarak, Coinbase, büyük bir alım için gerekirse kolayca borç ihracı veya hisse yerleştirmeleri ile ek fon toplayabilir.

"Ripple’ın oldukça anlamlı bir bilançosu olmasına rağmen," dedi bir banka kaynağı, "halka açık durumu ve mali esnekliği nedeniyle hâlâ daha olumlu değerlendirilecektir".

Armstrong, Coinbase’in kazanım kapasitelerine vurgu yaparken, şirketin disiplinli yaklaşımını vurguladı. "Oldukça büyük bir bilançosu var," dedi ancak "her kareye vurmaz" çünkü başarılı entegrasyonlar birleşmelerde birincil zorluk teşkil eder.

Piyasa Bağlamı Stratejik Hamleleri Destekliyor

Son piyasa gelişmeleri, büyük kripto endüstrisi konsolidasyonu için elverişli koşullar sağlıyor. Coinbase, S&P 500’e Pazartesi günü katıldı ve duyuru, şirketin hisse senetlerinde geçen hafta %25’ten fazla artışa neden oldu. Hisse senedi Pazartesi öğleden sonra yaklaşık 265 dolardan işlem görerek şirketin piyasa değerini 56 milyar dolara yükseltti ancak bu, Aralık ayında ulaşılan 349.75 dolarlık 52 haftalık zirvenin oldukça altında kalıyor.

Her iki potansiyel alıcı da son büyük anlaşmalarıyla yeni satın alma iştahı sergiledi. Ripple, Nisan ayında prime brokeraj Hidden Road’u 1.25 milyar dolara satın almayı kabul etti. Coinbase, geçen hafta daha küçük demir balığı takım üyelerinin alımları ve Ocak ayında onchain reklam platformu Spindle için yapılan anlaşmaların ardından bu ayın başlarında türev platform Deribit’i 2.9 milyar dolara satın aldı.

Daha geniş IPO piyasası, eToro’nun başarılı açılışıyla geçen hafta yenilenen canlılık gösterdi. Çevrimiçi ticaret platformu, 52 dolarlık hisseyle 620 milyon dolar toplayarak ilk işlem gününde neredeyse %29 arttı. Bu performans, Circle’ın kamuya açılma yolunu sürdürme konusunda güvenini muhtemelen artırıyor.

Ancak bir yatırımcı, yeni halka açılan şirketlerin piyasa sonrası performansının uzun gözlem sürelerini gerektirdiğini söyledi. "[Nasıl oynadıklarına] bakın" ifadesi IPO başarısını değerlendirmek için zaman içinde dikkatle gözlemlenmesi gerektiği önemini vurguluyor.

Kapanış Düşünceleri

Circle Internet Financial, ani alım fırsatlarını uzun vadeli halka açık şirket olma hayalleriyle karşı karşıya tartıyor. Özellikle Coinbase ile var olan karmaşık ortaklık ağı, doğal satın alma mantığı yaratırken, Ripple’ın önemli XRP varlıkları, dönüştürücü bir anlaşma için alternatif mali güç sağlıyor.