Küresel Finansın Büyük Patronundan Şok Açıklama: Stablecoin’lere Tam Gaz Red Light!

Merkez bankalarının küresel çatı kuruluşundan gelen son uyarı, kripto dünyasını salladı. Stablecoin’ler artık resmen 'istenmeyen varlık' ilan edildi.

Para politikalarını sabote etme riski nedeniyle merkez bankacılarının sabrı taştı. Tether (USDT) ve benzeri stablecoin’ler için 'sistemik risk' uyarısı yapıldı.

Finansal istikrarı tehdit ettiği gerekçesiyle küresel düzenleyiciler harekete geçiyor. Geleneksel finansın bu tepkisi, kriptoculara göre 'merkeziyetsizliğin gücünü hafife alma' çabası.

Son dakika: Basel Komitesi'nin yeni rehber ilkelerinde stablecoin’ler için sert sermaye şartları getiriliyor. Bankaların bu varlıkları tutması durumunda %125 risk ağırlığı uygulanacak.

Merkez bankacılarının bu hamlesi, 'blockchain devrimini yavaşlatma çabası' olarak yorumlanırken, kripto camiasından sert tepkiler geliyor. Geleneksel finansın dijital varlık korkusunun arkasında -sürpriz!- kontrolü kaybetme endişesi yatıyor.

Stablecoin’ler sınıfta kaldı

BIS, yıllık raporunda çok net bir şekilde “üzgünüz ama stablecoin’ler gerçek para değildir!” dedi. Evet, yanlış duymadınız. Milyarlarca dolarlık bir piyasa hacmine sahip bu varlıklar dünyanın en büyük finans otoritelerinden birinden geçer not alamadı.

BIS’e göre bir varlığın para sayılabilmesi için geçmesi gereken üç temel sınav var ve stablecoin’ler bu üç sınavda da çuvallamış. Peki hangi noktalarda sınıfta kaldılar. Hemen bakalım.

Esneklik sınavında sınıfta kaldılar

Gerçek para sistemi, kredi ve likidite yaratma konusunda esnektir. Oysa stablecoin’ler tam tersi, aşırı katı. Her bir USDT veya USDC yaratmak için arkasına bire bir oranda gerçek bir varlık koymak zorundasınız. Bu, sistemi adeta peşin ödemeli bir hale getiriyor ve finansal esnekliği ortadan kaldırıyor.

Birlik sınavı: herkes kendi kafasına göre!

Bir dolar, dünyanın her yerinde bir dolardır. Ancak stablecoin’ler için durum farklı. Her biri farklı bir şirket tarafından farklı teminatlarla ve farklı kurallarla çıkarılıyor. Bu da 19. yüzyıldaki gibi her bankanın kendi parasını bastığı ve paraların birbirine tam güvenmediği eski bir sisteme benzetiliyor. Hepsi dolar diyor ama hepsi aynı güveni veya değeri taşımıyor.

Güvenlik ve bütünlük sınavı: zayıf karne!

BIS, stablecoin’lerin finansal sistemin bütünlüğünü de tehdit ettiğini söylüyor. Kara para aklama gibi risklere karşı hepsi aynı derecede güvenli değil. Ayrıca, bazı ülkelerde insanların kendi para birimleri yerine stablecoin kullanması gizli dolarizasyon yaratarak o ülkenin ekonomik egemenliğine zarar veriyor.

BIS teknolojinin tamamen karşısında mı?

Bu rapor BIS’in tokenizasyon teknolojisine düşman olduğu anlamına gelmiyor. Tam aksine, teknolojiye bayılıyorlar! Ama şunu demek istiyorlar:

Bu teknolojiyi bizim kontrolümüzdeki merkez bankası paraları ticari banka paraları gibi gerçek ve güvenilir varlıkları token’laştırmak için kullanmalıyız.

Benim anladığım “oyuncağı sevdik ama sizin oynama şeklinizi beğenmedik” demeye getiriyorlar.  Bu raporun sadece lafta kalmadığını da belirtelim. Haberin ardından, en büyük stablecoin’lerden USDC’nin ihraççısı Circle’ın hisseleri %15’ten fazla değer kaybetti. Kısacası bankaların bankası konuştuğunda piyasa dinliyor. Bu gelişme stablecoin’lerin geleceği ve düzenlemeleri hakkında yaşanacak tartışmaları daha da alevlendirecek gibi görünüyor.