Varlık Yöneticileri Darbe Yedi: Yatırımcılar Yapay Zekanın Yazılım Şirketlerini Kredi Temerrüdüne Sürükleyebileceğinden Endişeli

Ares Management %12, Blue Owl Capital %8, KKR %10 ve TPG %7 değer kaybetti. Apollo Global ve BlackRock sırasıyla %1 ve %5 geriledi. S&P 500 endeksi ise yalnızca %0,1 düştü.

Özel kredi verenlerin üzerine bahis oynadığı alanın büyük bir kısmını yazılım oluşturuyor. PitchBook verileri, yazılımın iş geliştirme şirketi yatırımlarının %17'sini temsil ettiğini gösteriyor. KBRA'nın bulgularına göre, yazılım 2.400 orta ölçekli borçlunun borç maruziyetinin %22'sini, yani yaklaşık 224 milyar doları oluşturuyor.

Özel kredi, 2020'den bu yana kurumsal yazılıma büyük miktarda para akıtıyor. En büyük unitranche kredilerinin birçoğu teknoloji şirketlerine verildi. Şimdi bu bahisler daha riskli görünüyor.

Apollo, özel kredi fonlarının %20'sini bu sektörde tutarak 2025'e başladıktan sonra yazılıma maruziyetini yarıya indirdi. Hatta şirket, Internet Brands ve SonicWall'dan gelen kredileri pozisyonlarını kapatmadan önce kısa süreliğine sattı.

Teknoloji şirketleri için kredi temerrüt takasları (CDS) maliyetleri Eylül başından bu yana %90 arttı. Oracle'ın CDS maliyetleri 2009 krizi seviyelerine ulaştı.

UBS stres senaryosunda %13 temerrüt oranı uyarısı yapıyor

UBS, yapay zeka benimsemesinin borçluların uyum sağlayabileceğinden daha hızlı ilerlemesi durumunda, ABD özel kredi temerrütlerinin %13'e ulaşabileceğini söylüyor. Bu, bir stres senaryosunda kaldıraçlı krediler için %8 ve yüksek getirili tahviller için %4 olan oranlarla karşılaştırıldığında daha yüksek.

Yapay zeka şirketleri, yazılım firmalarının para kazandığı uygulama katmanına doğru ilerliyor. Bu, Salesforce ve Bloomberg'i inşa eden kullanıcı başına fiyatlandırma modelini tehdit ediyor. Amazon'un kitapla başlayıp perakende, bulut bilişim ve lojistiği ele geçirmesini düşünün.

Schroders'tan Jonathan McMullan Reuters'a verdiği demeçte, "Satış baskısı derinleşen yapısal bir tartışmayı yansıtıyor" dedi. "Yapay zekanın ilerleme hızı, özellikle de yapay zeka araçları işletmelerin daha az personelle daha fazlasını yapmasına olanak tanıdığı için, uzun vadeli değerlemeleri savunmayı zorlaştırıyor."

Vista Equity Partners, geçen yaz portföy şirketlerine yapay zeka eklemek için bir "ajan fabrikası" kurdu.

'Hamamböcekleri' uyarısı yankılanırken iflaslar artıyor

Teknoloji ve iş hizmetleri iflasları yükselişte. JPMorgan'ın Jamie Dimon geçen yılın sonlarında özel kredinin "hamamböcekleri" hakkında uyarıda bulundu. Genellikle bir borçlu sorunu, daha fazlasının gizlendiği anlamına gelir.

Herkes panik yapmıyor. JPMorgan'dan Mark Murphy, şirketlerin tüm kurumsal sistemlerini özel yazımla değiştireceğini düşünmenin "mantıksız bir sıçrama" olduğunu söyledi. Quilter Cheviot'tan Ben Barringer, güvenlik ve veri endişelerine işaret ederek, "Henüz yapay zeka ajanlarının yazılım şirketlerini yok edeceği noktada değiliz" dedi.

Yine de analistler, özel kredi temerrütlerinin bu yıl 6 puana yükselerek %6'ya çıkabileceğini düşünüyor. Yazılım, halka açık BDC'lerdeki portföylerin %25-35'ini oluşturuyor. Yönetim, analitik ve arka ofis yazılımları, geçiş maliyetleri düşük olduğu için en fazla riskle karşı karşıya.

Bu krediler, yazılımın tekrarlanan geliri ve sağlam marjları ile GÜVENLİ göründüğü bir dönemde verildi. O bahis her geçen gün daha kötü görünüyor.

Çeviri: X1a0