Yapay zekâ odaklı bir yatırım fonunun kurucusuyla röportaj: 100 kat getiriyle hızlıca zengin olma efsanesini unutun ve hangi Kripto para x Yapay Zeka varlıklarının umut vadeden olduğunu görün?

Konuk: Relayer Capital'in (yapay zekaya odaklanan bir dijital varlık yatırım fonu) kurucusu Austin Barack.

Sunucu: Andy

Podcast kaynağı: The Rollup

Orijinal başlık: Austin Barack: Yapay Zeka Yükseliş Tezi (...Ve Elimde Bulunduklarım)

Yayın tarihi: 23 Mayıs 2026

Önemli noktaların özeti

AI Supercycle'ın bu bölümünde, Relayer Capital'in kurucusu Austin Barack, Venice, Grass, NEAR, Akash ve daha geniş Kripto x Yapay Zeka varlık çerçevesini ele alıyor. Austin'in temel argümanı, yapay zekanın kullanıcı verilerinin hacmini geçmiş internet ürünleri için hayal edilemeyecek seviyelere çıkardığı ve bu nedenle gizliliği koruyan yapay zeka, veri arzı, çıkarım gücü, merkeziyetsiz eğitim ve ajan altyapısının kilit alanlar haline geldiğidir. Venice ve Grass'ın gelir ve kullanıcı büyümesi ile değerlemeleri arasında önemli bir uyumsuzluk olduğuna inanırken, NEAR'ın zincirler arası Niyetler ve ajan altyapısındaki konumunun hafife alındığını düşünüyor. Daha geniş kripto piyasasıyla ilgili olarak Austin, yatırımcıların token sahiplerinin işletme tarafından yaratılan değeri gerçekten yakalayıp yakalamadığını değerlendirmek için geri alım ve yakma mekanizmalarına mekanik olarak bakmak yerine "net token değer akışına" odaklanmaları gerektiğini vurguluyor.

Önemli görüşlerin özeti

Venedik ve Yapay Zeka ile Gizliliğin Gerçek Değeri

• "Yapay zekâda gizlilik, diğer tüm senaryolardan daha önemlidir. Çünkü sağlık verilerinizi, finansal verilerinizi paylaşıyorsunuz, tüm dosyalarınızı birbirine bağlıyorsunuz ve tüm hayatınızı daha önce hiç olmadığı kadar paylaşıyorsunuz."
• "Bu, sosyal medyaya kıyasla sadece 10 kat daha fazla veri değil, 100 kat daha fazla veri."
• "Venedik'in gerçekten harika olan yanı, yapay zekayı yalnızca özel bir ortamda kullanmanıza izin vermekle kalmaması, aynı zamanda kullanıcı deneyiminden hiç ödün vermeden bunu yapması ve hatta onu iyileştirmesidir."
• "Tokenlar, deneyimi büyük ölçüde geliştiren çok önemli bir unsur olabilir, ancak çoğu kullanıcının ürünü faydalı bulmak için tokenları anlamasına gerek yoktur."

VVV, DM ve Venedik'in ekonomik modelleri

• "DM'nin amacı şudur: Sahip olduğunuz her DM Token için, Venice platformunda günde 1 dolarlık ücretsiz çıkarım hesaplama kredisi alabilirsiniz. Bunu, yılda 365 dolarlık hesaplama kredisine eşdeğer, sürekli bir avantaj olarak düşünebilirsiniz."
• "Kredi limiti kullanılmadığı takdirde sona erer ve zamanla birikmez. Bir gün sadece 50 sent kullanırsanız, ertesi gün 1,50 dolar olmaz; 1 dolardan tekrar başlarsınız."
• "Eğer tüm karar vericiler kilitlenir ve çıkarım hesaplaması için kullanılırsa, Venedik'in maksimum maliyeti günde 38.000 dolar veya yılda yaklaşık 10 milyon dolardır ve bu maliyet bu rakamı aşmayacaktır."
• "DM'nin değerinin aşırı yüksek bir iskonto oranıyla baskılanmasından ziyade, kurumsal bir tahvil gibi değerlendirilmesi gerektiğine inanıyorum."

Çim ve yapay zeka veri ihtiyaçları

• "Grass veri kümeleri topluyor ve daha sonra bu veri kümelerini, yeni modelleri eğitmek için verilere ihtiyaç duyan en ileri düzey yapay zeka laboratuvarlarına satıyor."
• "Bu rastgele internetten veri çekmek değil; son derece uzmanlaşmış, çok özel veri kümelerini içeren ve çok yüksek kalitede bir işlem olmalı."
• "Modellere yapılan yatırımın ölçeği çok büyük ve Grass bu trendden faydalanan bir şirket haline geldi. Bir modele ne kadar çok yatırım yapılırsa, veriye olan talep de o kadar artar."
• "Son açıklanan verilere göre, bu projenin yıllık yinelenen geliri (ARR) yaklaşık 50 milyon dolar. Şu anda ise değerlemesi yaklaşık 400 milyon dolar civarında. Bu kadar hızlı büyüyen bir proje için, gelirinin sadece 5 katı değerinde olması bana tamamen mantıksız geliyor."

NEAR, Akash ve yapay zeka yığınlaması

• "EAR Intents çok pratiktir ve muhtemelen şu anda mevcut olan en iyi zincirler arası takas deneyimlerinden biridir. Ayrıca Ajan (akıllı ajan) alanında da çok önemli bir rol oynamaktadır."
• "Bence NEAR, niyetler konusunda gerçekten iyi bir iş çıkarıyor. Ayrıca gizlilik niyeti ve yapay zekanın kullanımıyla ilgili diğer unsurlar gibi birçok başka şey de yapıyorlar. Gerçekten kendine özgü bir niş bulan az sayıdaki L1 projesinden biri."
• "Akash. Merkeziyetsiz CPU pazarında başladılar ve daha sonra GPU pazarına girdiler."
• "Başlıca odaklandığım alanlar şunlardır: merkeziyetsiz eğitim, çıkarım ve hesaplama gücü piyasaları, ajan altyapısı, veri ve tüketiciye yönelik model uygulamaları."

Token değerinin yakalanması ve pazar farklılaşması

• "Hyperliquid öncelikle çok başarılı bir iş modeline sahip, bu yüzden insanlar token'ını seviyor. Geri alımlar, token sahiplerine değer aktarmanın bir yoludur. Eğer iyi işleyen bir işletme olmasaydı, geri alım mekanizması olsa bile token fiyatı doğal olarak artmazdı."
• "Asıl mesele mekanizmanın adı değil, token sahiplerinin sizin inşa ettiğiniz şeyin ürettiği değeri mümkün olan en büyük ölçüde elde edebilmeleridir."
• "Her proje ve mekanizma özel bir analiz gerektirir. Ancak temel soru şu: Token sahipleri sistem tarafından üretilen değerden faydalanabilir mi?"
• "Yatırımcılar, daha az sayıda ancak yüksek kaliteli proje arasından seçim yapabilirler. Şu anda fonlar Venice, HYPE, Grass, AERO, NEAR ve Zcash gibi projelere akıyor."
• "5 ila 10 kat, hatta 3 kat getiri arayan yatırımcılar için, bu, başarıya ulaşmak için her zamankinden daha umut verici bir dönem. Nihayetinde 100 kat getiri elde edebilirsiniz, ancak şu anda çok ilginç işler yapan bir dizi proje olduğunu düşünüyorum ve ben de bu varlıklara yatırım yapardım."

Venedik Gizlilik Genel Bakışı

Sunucu Andy: Geçenlerde Venice'i ilk kez kullandım. Venice'e "Bu gerçekten özel mi?" diye yazdım. "Evet, mantık yürütme süreci özeldir" diye yanıt verdi ve ardından bir sürü şey açıkladı. "Bu çok havalı" diye ekledim. Hemen "Evet, gerçekten de havalı, değil mi? Venice ile şunları yapabilirsiniz..." diye yanıt verdi.

Dolayısıyla, Venice'i ilk kullandığınızda çok ilginç bir an yaşanıyor: Geçmişte tipik yapay zeka hizmet sağlayıcılarına girdiğiniz tüm sohbet içeriklerinin, her ne kadar kamuya açık olmasa da, büyük tedarikçilere aktığını birden fark ediyorsunuz. En özel günlükleriniz, ticari sırlarınız, planlarınız ve benzeri her şey onlara teslim ediliyor.

Genel bir bakış açısıyla, piyasa yapısı, yatırım mantığı ve kurucu ekip gibi faktörleri göz önünde bulundurarak Private AI ve Venice'i nasıl değerlendiriyorsunuz?

Austin:

Venedik projesi, birçok farklı yineleme aşamasından geçtiği için ilgi çekici. Projeyle ilk kez geçen Ocak ayında karşılaştım. O zamanlar Virtuals ve AIXBT ile çok ilgileniyordum ve Venedik'in ilk airdroplarının büyük bir kısmı bu ekosistemlerdeki token sahiplerine gitti, bu yüzden projeyi ilk orada gördüm.

O zamanlar bile çok ilgi çekici bir üründü. İşin garip yanı, sadece 16 ay geçmiş olmasına rağmen, yapay zeka bugünkü kadar yaygın değildi ve herkesin günlük hayatının vazgeçilmez bir parçası haline gelmemişti. O dönemde, Claude, ChatGPT veya diğer hizmetler olsun, yapay zeka başlangıçta Google Arama'nın yerini alıyor gibi görünüyordu. İnsanlar, "Artık bir soru için Google'ı kullanmıyorum; doğrudan yapay zeka platformuna gidip LLM kullanarak soruyorum" diyorlardı. Ancak şimdi, yaratma, görev çözme ve hatta sizin için çalışan bir ekip ve bir grup ajana sahip olma aşamasına girdi.

Yapay zekâ, geçmişe kıyasla 100 kat daha fazla veri kullanıyor.

Austin:

Bence insanlar yavaş yavaş yapay zekâda gizliliğin diğer tüm senaryolardan daha önemli olduğunu fark ediyorlar. Çünkü sağlık verilerini, finansal verileri paylaşıyorsunuz, tüm dosyalarınızı birbirine bağlıyorsunuz ve tüm hayatınızı daha önce hiç mümkün olmayan şekillerde paylaşıyorsunuz.

Geçmişte, insanlar gizlilikten bahsettiklerinde, bu çoğunlukla sosyal medya bağlamında olurdu; örneğin hesabımın herkese açık mı yoksa özel mi olduğu ve Facebook'un benim hakkımda çok fazla bilgiye sahip olup olmadığı gibi. Ancak yapay zeka sadece 10 kat daha fazla veri değil, 100 kat daha fazla veri anlamına geliyor.

Venice'in gerçekten harika olan yanı, yapay zekayı yalnızca özel bir ortamda kullanmanıza izin vermekle kalmayıp, bunu kullanıcı deneyiminden ödün vermeden yapması; hatta onu iyileştirmesidir. Bunun nedeni, belirli bir modele bağlı kalmamanızdır. Örneğin, ChatGPT kullanıyorsanız, yalnızca OpenAI'nin modelleriyle yükseltme yapabilirsiniz; Anthropic kullanıyorsanız, farklı Anthropic modellerinin gelişimini takip edersiniz; veya Gemini veya açık kaynaklı modeller kullanıyorsanız, her birinin kendi sınırlamaları vardır.

Venedik'te, her görev için en uygun modeli seçebilir veya kullanmak istediğiniz modelleri seçebilirsiniz. Bu nedenle, yüksek derecede özelleştirme imkanı sunar. Başlangıçta yarattıkları şey çok, çok iyi bir tüketici ürünüydü ve çoğu kullanıcı Token'ın ne olduğunu bile bilmiyordu.

Token, bu duruma çok ilginç bir unsur katıyor. Yaptıkları konusunda çok iyimserim. Buradaki kilit nokta şu ki, bence kripto tüketici ürünleri, token'ın çok önemli bir parça olabileceği, deneyimi önemli ölçüde geliştirebileceği, ancak çoğu kullanıcının ürünü faydalı bulmak için token'ı anlamasına gerek kalmayacağı bir forma evrilecek.

Sunucu Andy: Bu, tüketici ürünlerinde bir atılım gibi görünüyor: temelinde kripto para birimi var, ancak kullanıcıların bunu önceden anlamalarına gerek yok. Bununla birlikte, çok ilginç bir token yapısı da getiriyor. Bazıları bunu Luna'ya benzetiyor: VVV stake ettikten sonra DM Token'ları alıyorsunuz ve ardından çıkarım limitleri aracılığıyla bir tür borç yapısı oluşuyor.

3 milyon kullanıcı

Sunucu Andy: Peki, Venedik çarkındaki VVV Token ve DM Token'ı nasıl anlamalıyız? Venedik'in gelir tarafı hakkında da konuşabilir misiniz, çünkü gerçekten de bazı geri alımlar yapıyorlar, ancak nispeten küçük ölçekte? Bu iki token tam olarak nasıl çalışıyor? Neden Luna'ya benzemiyorlar?

Austin:

3 milyon kullanıcıya ulaştıklarını açıkladılar ve büyüme çok hızlı. Son 3 ayda yaklaşık 1 milyon kullanıcı eklediler, oysa önceki 1 milyon kullanıcıyı eklemek yaklaşık 7 ay sürmüştü. Yani büyüme ivme kazanıyor.

VVV ve DM Jeton Çarkı

Austin:

İki token'ları var. İlki, protokol gelirleriyle yakılan VVV. Kullanıcılar ayrıca ücretsiz üyelik kazanmak için VVV stake edebilirler. Ancak en ilginç yanı, kullanıcıların DM adı verilen bir token üretmek için VVV stake edip kilitleyebilmeleridir. DM'yi açık piyasadan da satın alabilirsiniz, ancak temel mekanizma VVV stake etmek ve DM üretmektir.

DM'nin işlevi şöyledir: Sahip olduğunuz her DM Token için, Venice platformunda günde 1$ değerinde ücretsiz çıkarım hesaplama kredisi kazanabilirsiniz. Bunu, yılda 365$ değerinde hesaplama kredisine eşdeğer, sürekli bir avantaj olarak düşünebilirsiniz.

Ancak, kullanılmayan miktar geçerliliğini yitirir ve zamanla birikmez. Bir gün sadece 50 sent kullanırsanız, ertesi gün 1,50 dolar olmaz; 1 dolardan tekrar başlarsınız. Bence bu, neredeyse zararına müşteri edinme aracı gibi çok ilginç bir mekanizma oluşturuyor. Bu, aşırıya kaçarak çılgın sayıda token çıkaran ve stablecoin piyasasının milyarlarca hatta on milyarlarca dolara ulaşmasına neden olan Luna'dan farklı. Venice bu konuda çok netti: potansiyel maliyetleri tanımlanmış bir aralıkta tuttular.

Şu anda, dolaşımdaki DM token sayısı arttıkça, her Venice Token ile basılabilecek DM token sayısı kademeli olarak azalmakta ve bu da yaklaşık 38.000 DM token'lık bir üst sınır belirlemektedir. Mevcut koşullar altında, tüm DM token'lar kilitlenip çıkarım hesaplamaları için kullanılsaydı, Venice için maksimum maliyet günlük 38.000 dolar veya yıllık yaklaşık 10 milyon dolar olurdu ve bu maliyet bu rakamı aşmazdı.

Şu anda, yaklaşık 10.000 karar modeli (DM) günlük olarak çıkarım hesaplamaları için kullanılıyor ve yıllık maliyeti yaklaşık 3,5 milyon dolar. Bu maliyet, işletme gelirleriyle karşılanıyor. Aylık 18 ila 68 dolar veya daha yüksek fiyatlarla Pro ve Premium abonelikler sunuyorlar. Kullanıcılar ayrıca platformu kullanırken modellere erişmek için jeton veya ek puan da satın alıyorlar.

Günlük token kullanımının başlangıçta milyarlardan son zamanlarda yaklaşık 70 milyara yükseldiğini, yani son birkaç ayda yaklaşık 15 kat arttığını belirtmekte fayda var. Bu nedenle, Luna ile aralarındaki farkın, şirketin en büyük potansiyel maliyete sahip olması ve DM kullanıcılarının DM kullanırken abonelik hizmetlerinden de yararlanması olduğunu düşünüyorum. Eğer günlük token başına 1 dolardan fazla bir maliyete ihtiyaç duyarlarsa, başka tokenlar da satın alacaklardır. Bu maliyet, halihazırda önemli ölçüde aşmış olan işletme gelirleriyle kolayca karşılanmaktadır.

DM'nin fiyatı, kurumsal tahviller gibi belirlenmelidir.

Austin:

Öte yandan, DM'nin en güzel yanı, gelecekte bilgi işlem kaynaklarına erişiminizi garanti etmesidir. Piyasa şu anda yaklaşık %20 iskonto oranıyla değerlendiriyor ve mevcut fiyatı yaklaşık 1800 dolar civarında.

Bence bu varlığın fiyatı, örneğin %8 ila %12 arasında bir iskonto oranı kullanılarak, kurumsal tahvillere benzer şekilde belirlenmelidir. %10'luk bir iskonto oranı kullanarak hesaplarsak, fiyatı yaklaşık 3650 dolar olur. Örneğin, ilk dikkatimi çektiğinde fiyatı 200 dolar civarındaydı.

Sunucu Andy: Ben de aynı şeyi düşünüyordum. Yılda 365 dolar öz sermaye üreten bir varlığın değeri nasıl sadece 200 dolar olabilir? Piyasa Venedik'in bu mekanizmayı sürdüremeyeceğini düşünmediği sürece.

Austin:

Aynen öyle. Dolayısıyla bu fiyat noktasında, benim için yatırım fırsatı olarak değerlendirmek neredeyse kaçınılmazdı. Hatta şimdi bile, yükselme potansiyeli olduğuna inanıyorum.

Ancak, DM'nin ötesine bakıp Venedik'in genel ekonomik durumunu incelersek, rakamlar şaşırtıcı. Dahası, büyüme modeli kripto endüstrisinde gördüğümüz çoğu projeden tamamen farklı. Daha çok yapay zeka alanında mümkün olan bir büyüme oranına benziyor ve bu yüzden bu kadar çekici.

Venedik'te 20 dolarlık banknotlar hala değerinin altında mı işlem görüyor?

Sunucu Andy: Yani Venedik'in VVV varlıklarının şu anda 20 dolara yakın fiyatlandırıldığına kesin olarak inanıyorsunuz. Sizce 1,5 milyar ila 2 milyar dolar arasındaki bir değerleme aralığı VVV için hala önemli ölçüde düşük mü?

Austin:

Evet. Ocak ayında ilk aldığımda fiyatı yaklaşık 2,50 dolardı. O zamanlar günde sadece birkaç milyar token işliyorlardı. Şimdi ise bunun yaklaşık 15 katı.

Başlangıçta günlük sadece birkaç milyar token işlemi gerçekleştiriyorlardı, ancak bu hacim şimdi 15 katına çıktı. Kullanıcı tabanları 1,5 milyondan 3 milyona yükseldi. Tahminlerime göre, gelirleri de eskisine göre en az üç kat arttı.

Şu anda Venice'in piyasa değeri yıllık gelirinin yaklaşık 20 ila 30 katı civarında ve şirket hala aylık %20 oranında büyüyor. Bu açıdan bakıldığında, piyasa değerinin hala çok düşük olduğunu düşünüyorum. Hatta OpenRouter ile karşılaştırabilirsiniz. OpenRouter'ın piyasa değeri Venice'e benzer olsa da, geliri muhtemelen biraz daha düşük ve büyüme oranı Venice kadar hızlı olmayabilir.

En önemli fark, Venice'in doğrudan müşteri kaynaklarına sahip olmasıdır. Sadece arka uç hizmetleri sağlayan bir altyapı değil, kullanıcıların her gün aktif olarak kullandığı bir platformdur. Şahsen, şu anda yapay zekayı yalnızca Venice aracılığıyla kullanıyorum.

Bu nedenle, hâlâ büyük bir potansiyele sahip olduğuna inanıyorum. Elbette, bu sadece kişisel görüşüm olup herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.

Çim Nasıl Para Kazanır?

Sunucu Andy: Grass'ı pek tanımıyorum. Bu projeden daha önce birkaç kez bahsettiniz ve hızlı bir büyüme potansiyeli taşıyor gibi görünüyor. Tabii ki, fiyatı bugün biraz gerilemiş olabilir. Yıllık gelirinin 50 milyon doları aştığını ve büyüme oranının üç haneli rakamlara ulaştığını duydum. Grass'ın temel kar modelini kısaca açıklayabilir misiniz? Nasıl para kazanıyor? Ve neden bu kadar cazip?

Austin:

Grass, veri kümeleri toplar ve ardından bunları yeni modelleri eğitmek için verilere ihtiyaç duyan en ileri yapay zeka laboratuvarlarına satar. Bu laboratuvarlar çok hızlı bir şekilde yeni modeller üretiyor, ancak bu yeni modelleri üretmek için daha da fazla veriye ihtiyaç duyuyorlar. Ve bu sadece rastgele internetten veri çekmek değil; çok özel, yüksek kaliteli veri kümeleriyle son derece uzmanlaşmış bir süreç olması gerekiyor.

Grass'ın oynadığı rol de tam olarak bu; bu modelleri oluşturmak için gereken yatırımın ölçeği çok büyük olduğundan, Grass bu trendden faydalanan bir kuruluş haline geldi. Bir modele ne kadar çok yatırım gerekiyorsa, veri talebi de o kadar artar.

Çim üç haneli büyüme gösterdi.

Austin:

Grass ekibi uzun yıllardır faaliyet gösteriyor. Geçen yılın bir çeyreğinde yaklaşık 3 milyon dolar gelir elde ettiklerini hatırlıyorum. Yıl sonuna doğru ise tek bir çeyrekte 12 milyon dolar veya 13 milyon dolara yakın gelir elde etmişlerdi. Tahminlerime göre, şu anda daha da hızlı büyüyorlar. Önümüzdeki bir buçuk ay içinde token sahipleriyle bir görüşme yapacaklar ve o zaman daha fazla bilgi edineceğiz.

Ancak bu, üç haneli büyüme gösteren bir proje. Son açıklanan verilere göre, yıllık yinelenen geliri (ARR) yaklaşık 50 milyon dolardı. Bununla birlikte, şu anda 80 milyon dolara daha yakın olduğunu tahmin ediyorum. Şu anda değerlemesi yaklaşık 400 milyon dolar civarında. Bu nedenle, bir projeyi gelirinin sadece 5 katı olarak değerlendirmek bana tamamen mantıksız geliyor; bu, yeniden fiyatlandırma için çok umut vadeden bir aday.

Sunucu Andy: Grass ve Venice arasında herhangi bir iş birliği var mı?

Austin:

Şu an için değil. Venedik genellikle kendi modellerini oluşturmaz. Bu yüzden şu an önemli değil. Geleceğin neler getireceğini kim bilebilir? Ama ben bunları aynı denklemin iki farklı yüzü olarak göreceğim. Bir soru şu: Yapay zekayı nasıl kullanıyorsunuz ve yapay zekayı özel bir şekilde nasıl kullanıyorsunuz? Diğer soru ise: Model başlangıçta nasıl oluşturuldu? Grass ve Venedik sırasıyla bu iki yönle ilgileniyor.

Grass'ın 400 milyon dolarlık değerlemesi çok mu düşük?

Sunucu Andy: Yani Grass yaklaşık 5 kat getiri sağladı. Kripto para sektöründe bazı şeyler 20, 30, 40 hatta 50 kat getiri sağlayabiliyor. 400 milyon dolar civarı bir tahminin makul olduğunu düşünüyor musunuz?

Austin:

Evet. Bence kripto sektöründe nispeten düşük çarpanlarla işlem gören ancak büyüme göstermeyen başka şeyler de var. İnsanlar kripto sektörüne büyümeye yatırım yapmak istedikleri için geliyorlar.

Bu nedenle, düşük çarpanlı birçok yatırımın nakit akışı olmadığı için her zaman uygulanabilir olmadığını düşünüyorum. Ancak Grass, son derece hızlı büyümenin en iyi örneklerinden biri. Bence bu bile, oldukça ucuz görünmesinin yanı sıra, dikkat çekmeye değer kılıyor.

NEAR Zincirler Arası Takas

Sunucu Andy: NEAR hakkında herhangi bir yatırım fikriniz var mı? NEAR'ı takip ediyor musunuz?

Austin:

NEAR'ı takip ediyorum. Yapay zeka bileşenlerini bir kenara bırakırsak bile, NEAR çok ilginç bir proje çünkü çok sayıda zincirler arası takas için temel altyapı görevi görüyor. NEAR, bu bağlamda geçen Ekim ve Kasım aylarında, insanların Zcash'e girip çıktığı dönemde çok dikkat çekti.

NEAR Intents son derece pratiktir ve tartışmasız şu anda mevcut olan en iyi zincirler arası takas deneyimlerinden biridir. Ayrıca Agent (akıllı ajan) alanında da çok önemli bir rol oynamaktadır. Bana göre NEAR, birçok diğer projenin bağımlılık sorunlarından kaçınarak zincirler arası takasları barındırmak için en uygun altyapılardan biridir.

Bu alanda çok hızlı büyüdüler. Şimdi, eğer L1 seviyesindeyseniz, sanırım birkaç kriterden birini karşılamanız gerekiyor: ya dikey olarak entegre bir uygulama deneyimine sahipsiniz, ya bir konuda 10 kat daha iyisiniz, ya da belirli bir uygulama türünde son derece güçlüsünüz.

Bence NEAR, niyetler konusunda gerçekten iyi bir iş çıkarıyor. Ayrıca gizlilik niyeti ve yapay zekanın kullanımıyla ilgili diğer unsurlar gibi birçok başka şey de yapıyorlar. Gerçekten kendine özgü bir niş bulan az sayıdaki L1 projesinden biri.

Bu bana NBA oyuncularının sınıflandırılmasını hatırlatıyor. Piyasada şu anda birçok yeni L1 ve L2 programı var, bunlar tıpkı gelecek vadeden çaylaklar gibi. Zamanla bazıları süperstar olurken, diğerleri yavaş yavaş gözden kaybolacak. Ama bir de başka bir oyuncu türü var: rolünde mükemmel olan "rol oyuncusu". Örneğin, OKC'den Lu Dort veya Alex Caruso.

NEAR bana o hissi veriyor. LeBron James değil ama yaptığı işte inanılmaz derecede güçlü olduğu için çok önemli.

Akash GPU Pazar Güncellemesi

Sunucu Andy: Her zaman hafife alınan ve Robbie'nin bana sürekli vurguladığı bir diğer proje de Akash. Bugün burada olmaması çok üzücü. Akash, dağıtılmış çıkarım, dağıtılmış modeller ve merkezi olmayan eğitim alanlarına oldukça erken bir dönemde girdi, değil mi?

Bu, Kripto Yapay Zekasının ilk öyküsüne benziyor. Ardından, Meme Token'larla yapılan sahte Ajan projelerini izledik. Şimdi ise, merkeziyetsiz çıkarım ve model eğitiminin bir sonraki aşamasına girmiş gibi görünüyoruz, ancak bu sefer ürünler çok daha güçlü. Akash'ın neler yaptığını gördünüz mü? Bu proje hakkında herhangi bir yatırım görüşünüz var mı?

Austin:

Akash'ı takip ediyorum. Merkeziyetsiz CPU pazarında başladılar ve daha sonra GPU pazarına geçtiler. Şimdi, OpenRouter üzerinden ne kadar veri aktığını görebilirsiniz. Bu verilerin önemli bir kısmı Akash, özellikle de Akash ML üzerinden geçiyor, bu gerçekten harika. Ve bu veriler herkese açık; herkes görebilir.

Ancak itiraf etmeliyim ki Akash, en yakından takip ettiğim projelerden biri değil. Fakat böylesine uzun süredir var olan ve sürekli geliştirme yapan bir ekip için, nihayet gerçek ürün-pazar uyumunu bulmalarını ve bu uyumun hızlanıyor gibi görünmesini görmek gerçekten harika.

Yapay zeka istifleme sökme

Sunucu Andy: Base'de piyasa değeri düşük olan Gitlab adında bir proje var, ancak her gün çok sayıda token üretiyor. Şimdi, Base'de oldukça spekülatif bir dizi yapay zeka tokenı ortaya çıktı ve bu bulmacanın içinde anlaşılması gereken birçok niş pazar var.

Daha geniş bir perspektiften sormak istiyorum: Bu yapay zeka yığınında, blok zinciriyle entegre edildikten sonra büyük ölçekli büyüme için en uygun olan belirli parçalar var mı? Venice gibi şirketlerin özel çıkarım ve sansürlenemez ChatGPT sağladığını; NEAR'ın Agent pazarı için altyapı görevi gördüğünü; Akash'ın Akash ML ile çalıştığını; ve Grass'ın veri kümelerine odaklandığını zaten gördük.

Sizce yapay zeka yığınındaki hangi temel bileşenlerin veya yolların blockchain teknolojisiyle değiştirilme olasılığı en yüksek veya blockchain üzerinde kullanım için en uygun olanlar hangileridir?

Austin:

Bence ilki, Büyük Dil Modellerinin (LLM'ler) özel ve sansürsüz kullanımını da içeren gizlilik bağlamı. Ardından, Grass'ın yaptığı gibi, modeli eğitmek için gereken veri toplama işlemi geliyor.

Sırada, az önce bahsettiğiniz çıkarımsal hesaplama ve işlem gücü pazarı var, Akash. Ayrıca başka çıkarımsal hesaplama pazarlarının da ortaya çıktığını görüyoruz. DM etrafında geliştirilen ve kullanıcıların atıl işlem güçlerini satmalarına olanak tanıyan AnC adlı bir proje de var. Bu, takip ettiğim ilginç bir proje. Henüz bir token'ı olmasa da, özellikle Venice ve DM ile entegrasyonu açısından gerçekten harika şeyler yaptıklarını düşünüyorum.

Bence bir diğer önemli yön de merkeziyetsiz model eğitimidir. Buradaki zorluk, özel ağırlıklar aracılığıyla sahipliği ve para kazanma yeteneklerini korurken açık kaynaklı modeller nasıl oluşturulacağıdır. Birçok ekip şu anda bu alanı araştırıyor. Örneğin, Pluralis'in en ilginç projelerden biri olduğunu düşünüyorum. Nous Research de Hermes üzerinde çok ilginç çalışmalar yapıyor. Ayrıca, Prime Intellect ve diğer birçok ekip de bu alanda adımlar atıyor.

Bu nedenle, odaklandığım ana alanlar şunlardır: merkeziyetsiz eğitim, çıkarım ve hesaplama gücü piyasaları, ajan altyapısı, veri ve tüketiciye yönelik model kullanım uygulamaları.

Net Token Değer Akışı Çerçevesi

Sunucu Andy: Son zamanlarda başka bir noktayı da vurguluyorsunuz: Token modellerini ve ekonomisini yeni yollarla anlamamız gerekiyor. Aerodrome ve Hyperliquid gibi projelere çok destek verdiniz.

Sözlerimi bitirmeden önce, yapay zeka bağlamını bir kenara bırakıp daha geniş bir soru sormak istiyorum: Net token değer akışını nasıl değerlendiriyorsunuz? Yani, bir kripto varlığın değerini, toplama ve çıkarma tablosu gibi, gelir (kredi) ve gider (borç) yaklaşımıyla nasıl analiz ediyorsunuz? Sektörün token ekonomisi hakkındaki düşünce biçiminde ne tür bir değişim görüyorsunuz? Mevcut çerçeveniz nedir? Yatırımcıların bir varlığın net token değer akışını pozitif ve negatif bir tabloya bakarak anlamaları gerektiğine katılıyor musunuz?

Austin:

Bence bu konuya farklı açılardan bakmak mümkün ve tek tip bir yaklaşım söz konusu değil.

Öncelikle geri alım ve yakma gibi üst düzey mekanizmalardan bahsederek başlayabiliriz. Hyperliquid bu mekanizmayı çok popüler hale getirdi ve insanlar, "Bakın Hyperliquid bunu ne kadar iyi yapıyor, geri alım ve yakma mekanizmaları var" derdi. Ancak ortaya çıkan her Hyperliquid için, aynı geri alım ve yakma mekanizmasını benimsemeye çalışan dokuz başka token daha var ve bunların fiyat performansı çok düşük.

Buradaki ders şu ki, Hyperliquid öncelikle çok başarılı bir iş modelidir, bu yüzden insanlar token'ını seviyor ve geri alımlar, token sahiplerine değer aktarmanın bir yoludur. Eğer iyi işleyen bir işletme değilse, geri alım mekanizması benimseseniz bile, token fiyatı doğal olarak artmaz.

Bence insanların sıklıkla karıştırdığı ilk soru bu.

İkinci soru, token sahipleri için gerçekten değer yaratıp yaratmadığınızdır. Geri alım ve yakma, geri alım ve dağıtım, işletmeye yeniden yatırım yapma veya bilanço esnekliğini artırmak için banka hesabına para yatırma gibi yöntemler kullanmanız fark etmeksizin, temel soru şudur: Token sahipleri, oluşturduğunuz şeyin yarattığı maksimum değeri elde edebiliyor mu?

Örneğin, Hyperliquid ve Aerodrome böyle. Grass'a gelince, birçok kişi daha fazla geri alım yapmasını umuyor, ancak tüm sözleşmelerinin vakıfla yapıldığı, tüm gelirin vakfın banka hesabına gittiği ve bu varlıkların token sahipleri tarafından kontrol edildiği açık.

Dolayısıyla, bunu anlamanın birçok farklı yolu olduğuna inanıyorum.

Geri alım ve imha işlemleri yalnızca belirli durumlarda etkilidir.

Austin:

Sırada token likiditesi sorunu var. Hyperliquid'i örnek alırsak, teorik olarak aylık maksimum token açma hacmi var, ancak gerçekte sadece iki ila üç yüz bin token açılabiliyor. Bu arada, ETF'lerden, DAT'lardan ve yardım fonlarından gelen alım hacmi çok daha yüksek. Bu nedenle, alıcıların satıcılardan daha fazla olması doğal.

Şimdi Aerodrome'a bakalım. AERO'larınızı veAERO olarak kilitlerseniz, Temmuz ayında Ethereum ana ağına genişledikten sonra sAERO olarak yeniden adlandırılacaktır. Sahipler, platformun tüm gelirini elde etmenin yanı sıra, token emisyonlarını en çok likiditeye ihtiyaç duyan ve en çok gelir üreten likidite havuzlarına yönlendirebilirler.

Bazıları, belirli bir dönemde token emisyonlarının değeri gelir değerini aşarsa, o dönemin net negatif getiri anlamına geldiğini savunabilir. Ancak, bu görüşün tamamen yanlış olduğuna inanıyorum.

Doğru analiz şu olmalıdır: Sistem bu dönemde ne kadar gelir elde etti? Tokenin dolaşımdaki arzının ne kadarı satılmadan arttı? Örneğin, Aerodrome yakın zamanda mekanizmalarından birinin adını Momentum Fonu olarak değiştirdi; bu da esasen sürekli olarak token geri alımı yapan bir vakfa benziyor. Ayrıca, AERO kazanan birçok kişi daha fazla gelir elde etmek için onu veAERO olarak kilitleyip stake etmeyi tercih ediyor. Ve bazı kişiler tokenin geleceğine güveniyor ve en başından beri satma niyetinde değiller.

Bu açıdan bakıldığında, her döngüde veya her hafta halka açık piyasaya gerçekten giren token sayısı, platformun aynı döngüde elde ettiği gelirden çok daha azdır.

Atlas, Aura ve diğer projeler gibi son lansmanlarla birlikte Aerodrome'un geliri önemli ölçüde arttı. Burada, platformdan token sahiplerinin elde ettiği ve açıkça piyasaya sürülen emisyonların gerçek değerini aşan kazançlardan bahsediyorum.

Bu nedenle, her proje ve mekanizma özel bir analiz gerektirir. Ancak temel soru şudur: Token sahipleri sistem tarafından üretilen değerden faydalanabilir mi? Analizin kilit noktası budur. Buna dayanarak, bu bakış açısından derinlemesine analiz yapmaya devam edebilirsiniz.

Dijital varlık piyasasında iki yeni grup

Sunucu Andy: Bence tüm sektör, oldukça gelişmiş olsa da, benzer bir düşünce modeline doğru kayıyor. Ortaya çıkan iki tür var gibi görünüyor: biri gelir ve temel göstergelere sahip şirketler; diğeri ise daha çok anlatıya odaklanan, daha niş ama teknolojisi son derece kullanışlı olan projeler, örneğin Zcash, Venice ve NEAR gibi yapay zeka tabanlı gizlilik odaklı varlıklar. Buna ek olarak, tamamen zincir içi iş modeline dayalı bazı projeler de var, ancak orta yol şu anda pek aktif görünmüyor.

Austin:

Sana katılıyorum. Bu piyasayla ilgili ilginç olan şey, gerçekten dikkat etmeye değer token sayısının azalmış olması. Bunun nedeni, insanların artık hangi projelerin gerçek piyasa çekiciliğine sahip olduğunu ve hangilerinin sadece abartıdan ibaret değil de gerçek olduğunu daha net anlamalarıdır. Şimdi, muhtemelen çok güçlü temellere sahip sadece 10 ila 20 token var.

Bu nedenle, bu tokenların piyasayı önemli ölçüde geride bıraktığını görüyoruz. Yatırımcıların uzun zamandır ilk kez daha az sayıda yüksek kaliteli proje arasından seçim yapabildiği bir dönem yaşanıyor. Fonlar artık Venice, HYPE, Grass, AERO, NEAR ve Zcash gibi projelere akıyor.

Zcash, gizliliğe odaklı bir başka projedir. Bazıları Bitcoin'in Michael Saylor'dan giderek daha fazla etkilenebileceğinden endişe duyarken (bu ayrı bir konu), Zcash Bitcoin'in orijinal ruhunu temsil ediyor ve çok benzer bir yapıya sahip.

Zcash mevcut bağlamda gelir üretmese de, ilgi çekici bir varlık olmaya devam ediyor. Fiyatı ne kadar yüksek olursa, gerçek faydası da o kadar büyük olur. Daha yüksek fiyat, konsolidasyon olasılığını da artırarak, etrafında daha güçlü bir fikir birliği ve topluluk değeri oluşmasına yol açar.

Bence şu anda çok ilginç bir aşamadayız: Doğru token'ı seçmek çok daha kolaylaştı. Hangi projelerin gerçek, hangilerinin sadece abartıdan ibaret olduğunu ayırt etmek için daha odaklı bir araştırma gerekiyor.

5 ila 10 kat, hatta 3 kat getiri elde etmeyi hedefleyen yatırımcılar için bu dönem, başarıya ulaşma olasılığını her zamankinden daha yüksek. Başlangıçtaki yatırımınızın 100 katına ulaşmanız mümkün olsa da, şu anda çok ilgi çekici işler yapan bir dizi proje olduğunu düşünüyorum ve ben de bu tür varlıkları takip edip yatırım yapardım.