Bitwise Danışmanıyla Röportaj: Ev almayın, Bitcoin alın.

Derleyen ve çeviren: Deep Tide TechFlow

Konuk: Jeff Park, Bitwise Danışmanı

Sunucu : Kevin Follonier

Podcast kaynağı: When Shift Happens

Orijinal başlık: Ev Satın Almak Yapabileceğiniz En Kötü Yatırım Nedenleri - Bitwise Danışmanı - Jeff Park | E167

Yayın Tarihi: 16 Nisan 2026

Önemli noktaların özeti

Bitwise'ın deneyimli makro stratejisti ve danışmanı Jeff Park, özellikle yüksek konut maliyetleri ve yapay zekanın bir nesil işi tamamen ortadan kaldırma potansiyeli göz önüne alındığında, mevcut finansal sistemin gençler için önemini yitirdiğine kesin olarak inanıyor. Gayrimenkulün esasen değer kaybeden bir varlık olduğunu, Bitcoin'in ise nihai finansal güvenli liman olduğunu savunuyor. Dahası, yapay zekanın hızlı gelişiminin küresel çapta en büyük Bitcoin benimseme dalgasını tetikleyeceğini öngörüyor.

Ona göre "Occupy AI", Z kuşağı ve Alfa kuşağı için önemli bir dönüm noktası olacak. Bu anda, her iki kuşak da, finansal kriz sırasında Y kuşağının yaşadığına benzer bir "aydınlanma anı" ile Bitcoin'in potansiyelini keşfedecek. Bu süreç sayesinde, dijital varlıkların ve yatırımın doğası hakkında daha derin bir anlayış kazanacaklar.

Dahası, Jeff gayrimenkul tokenizasyonunun potansiyeli konusunda oldukça iyimser. Tokenizasyonun mevcut finansal sistemi temelden değiştirebileceğine ve sıradan insanlar için daha adil yatırım fırsatları sağlayabileceğine inanıyor.

Bu bölümde, bu dönüm noktalarının dijital varlıklar ve yatırımlar hakkındaki anlayışımızı nasıl etkilediği ve gelecekteki potansiyel geniş kapsamlı etkileri incelenmektedir.

Önemli görüşlerin özeti

Gayrimenkul ve Servet Hakkındaki Gerçekler

• "Konut fiyatlarındaki artışın nedeni, evlerin kendilerinin daha değerli hale gelmesi değil, ABD dolarının değer kaybetmesidir. Evler değer kaybeden varlıklardır ve vergi kanununda 20 ila 30 yıl içinde amortismanın düşülebileceği açıkça belirtilmiştir; evlerin değer kaybeden varlıklar olduğunu uzun zamandır biliyoruz."
• "Manhattan'daki ortalama ev fiyatı aslında son on yılda artmadı; aynı seviyede kaldı. Gerçekten artan şey ise servet saklama aracı olarak kullanılan çatı katı daireleri; bunlar neredeyse boş, sadece zenginlerin bilançolarında birer rakamdan ibaret."
• "Bu yıl Amerika Birleşik Devletleri'nde ipotek başvurusu yapan kişilerin ortalama yaşı 59. Bu, ilk evini almak değil, üçüncü veya dördüncü evini almak anlamına geliyor. Ve bu kişiler, ilk evini almak isteyen 25 yaşındakilerle rekabet ediyor."
• “New York'ta kiralamak ekonomik açıdan doğru cevaptır. Ev sahibi olduğunuzda vergi, yönetim ücreti, bakım ücreti, ipotek sigortası ve emlak sigortası ödemek zorundasınız. Net getiri %2'den az, bazen de %1'den azdır. O parayı bir para piyasası fonuna yatırmak daha mantıklı olabilir.”
• "Artık bakım gerektirmeyen, fiziksel yer kaplamayan, her yıl vergilendirilmeyen ve hükümet tarafından listelendikten sonra mülkünüzün el konulması konusunda endişelenmenize gerek kalmayan, serveti saklamanın daha iyi bir yolu var: Bitcoin."

Yapay Zeka ve "Occupy AI" Hakkında

• “Yapay zekâ kadar yıkıcı bir teknolojiyi daha önce hiç görmedik; bu teknoloji, şirketlerin rekor karlar elde etmesini sağlarken, iş gücünü tamamen ortadan kaldırma potansiyeline sahip. Amazon 30.000 kişiyi işten çıkardı ve borsa rekor seviyelere ulaştı; bu, 'serbest irade kaynaklı fiyat çöküşünün' en bariz örneğidir.”
• "Yapay zeka, insanların özerk karar verme yeteneğini ellerinden alıyor. Tarihteki her teknolojik devrim – elektrik, uçaklar, posta – insan yeteneklerini artırmıştır ve yapay zeka, insanların 'işin kendisini' doğrudan ortadan kaldırma potansiyeline sahiptir."
• "Yapay zekanın özü, nihayetinde tüm verilerinizi merkezileştirmek, toplamak ve ardından sizi değiştirmek için kullanmaktır. Verilerim modeli daha akıllı hale getiriyorsa, bir tür tazminat almam gerekiyor ve teorik olarak, bu tazminat mekanizmasını yalnızca kripto para birimi sağlayabilir."
• “Her neslin Bitcoin'i keşfetmek için bir uyanış anına ihtiyacı vardır. Milenyum kuşağının uyanışı finansal krizdi ve Z kuşağı ile Alfa kuşağının uyanışı ise Yapay Zekayı İşgal Hareketi olacak; onlar Bitcoin'i, yapay zeka ile iş rekabetinin kişisel acısında bulacaklar.”
• "Yapay zeka ve Bitcoin'in ortak bir temel mantığı var: enerji tüketimi. Yapay zekanın olumsuz dışsallıklarına katılmıyorsanız, aynı enerji harcamasıyla elde edilen kıt bir varlığın diğer tarafı Bitcoin'dir. Bitcoin'i seçerek oy kullanabilirsiniz."

Yatırım çerçevesi ve mantığına ilişkin olarak

• "Değer yatırımının temel varsayımı olan her şeyi risksiz faiz oranından fiyatlandırmak, ABD'nin kredi kalitesinin sorgulanması nedeniyle çöküyor. Bu varsayımı ortadan kaldırdığınızda, dünyayı daha net göreceksiniz: Değeri gerçekten yönlendiren şey, ucuz olup olmaması değil, ideolojidir."
• “Annen aslında yatırım konusunda sandığından daha bilgili. En değerli şeylerin bazen fiziksel dünyada bulunduğunu biliyor; örneğin, son 20 yıldır S&P 500 endeksinden sürekli olarak daha iyi performans gösteren bir Hermès çantası gibi.”
• "Çeşitlendirme ölmedi, sadece ufkunuzu genişletmeniz ve küresel likidite döngüsüyle gerçekten ilişkisiz varlıklar aramanız gerekiyor; altın, sanat eserleri, kaliteli şaraplar... Bu varlıkların ardındaki mantığın, S&P'nin 6800 veya 6200 puanda olmasıyla hiçbir ilgisi yok."
• “Aslında ilgimi çeken şey BlackRock para piyasası fonlarının tokenleştirilmesi değil, sıradan insanların 100 dolara bir hisseye sahip olmasını sağlayan üst düzey şaraplar, yatlar gibi uzun kuyruklu varlıklar. Tokenleştirmenin gerçek fırsatı işte burada yatıyor.”
• Bitcoin'e sahip olmanın size sağlayacağı potansiyel kazançları düşünmek yerine, Bitcoin'e sahip olmamanız durumunda maruz kalacağınız riskleri düşünün. Bitcoin'e sahip olmamak, özünde Bitcoin'i açığa satmak anlamına gelir.
• "Eğer sadece iki varlık seçmek zorunda kalsaydım, bunlardan biri Bitcoin olurdu; çünkü küresel sermaye piyasalarındaki diğer her şeyle en az korelasyona sahip ve en bağımsız varlık o. Diğeri ise ABD dolarına dayalı ve gelir üretebilen bir varlık."

Toplum ve Gelecek Üzerine

• "Amerika'nın en büyük gücü ve aynı zamanda en büyük zayıflığı, nüfus çeşitliliğidir. Bu aslında Doğu'dan gelen bilinen bir saldırı vektörüdür... Çeşitlilik bu ülkeyi yok edecektir."
• "Yukarı katlarda, aşağı katlarda ve sokakta herkesin aynı vatanseverlik çağrısı altında olduğunu ve kendi kaderlerini kontrol edemediğini fark etmek garip bir duygu."
• “Çocuklara ‘pratik mükemmelliği getirir’ demiyorum. Onlara pratiğin mükemmellik için değil, ilerleme için olduğunu söylüyorum. Hiçbir şey mükemmel değildir, Bitcoin bile değil, ama ilerliyor. Yaptığımız her şey bu ideale ulaşmak içindir.”

Jeff'in para birimi değer kaybına erken yaşta maruz kalması

Sunucu Kevin: Daha önce çocukken para devalüasyonuna erken yaşta maruz kaldığınızdan bahsetmiştiniz. Bundan bahsedebilir misiniz?

Jeff Park:

Hem Amerika Birleşik Devletleri'nde hem de Güney Kore'de büyüdüm ve ilkokul yıllarımın bir kısmını Güney Kore'de geçirdim. 1997 Asya mali krizini Güney Kore'deyken yaşadım; bu kriz dünyayı şok etti ve bende derin bir iz bıraktı. O zamanlar sadece ikinci veya üçüncü sınıftaydım, ama tüm ülkenin garip bir kolektif durumda olduğunu hissedebiliyordunuz—üst katta, alt katta ve caddenin karşısında herkes aynı vatanseverlikle birleşmişti, kontrol edemedikleri bir kaderle karşı karşıyaydılar. Bu tuhaf bir duyguydu: bir ülkenin egemen para biriminin değer kaybının herkesi bu ölçüde birleştirebileceğini fark ettiğinizde. Çoğu Amerikalı için en yakın benzetme muhtemelen 11 Eylül'dür—bu ulusal travma herkesi bir araya getirerek Amerika'nın ne olduğunu ve neyi temsil ettiğini düşünmeye sevk etti. Para birimi değer kaybı da aynı türden bir birliktelik yaratabilir.

1997'deki deneyimim derin bir şoktu, ama aynı zamanda bir ulusun gücünü de gösterdi bana ; halkı ilkeli bir şekilde egemenlik krizine karşı koymak ve çıkarlarını savunmak için seferber olduğunda. Canlı bir şekilde hatırladığım bir diğer şey ise Güney Kore hükümetinin tüm vatandaşlardan ulusal hazineyi yenilemek ve IMF kurtarma kredilerini geri ödemeye yardımcı olmak için altın bağışlamalarını istemesiydi. ABD'de IMF tarafsız bir kurum gibi görünebilir, ancak birçok gelişmekte olan piyasada son derece politik bir terimdir, şüpheyle, küçümsemeyle ve hatta siyasi amaçları olduğu düşünülerek karşılanır. Bu yönü çok erken dönemde gördüm ve bazen bu deneyimlerin, yirmi yıl sonraki kripto para yolculuğumu bir şekilde önceden haber vermiş olabileceğini düşünüyorum.

Jeff Park kimdir?

Sunucu Kevin: Peki siz kimsiniz?

Jeff Park:

Ben Jeff Park, ama bir anlamda birçok gücün birleşmesini temsil ettiğimi düşünüyorum. Bir yandan, Amerika Birleşik Devletleri'nde büyümüş bir Koreli-Amerikalı olarak, temelde Doğu zihniyetine sahibim, bu nedenle Doğu ve Batı anlatıları arasında bir köprü görevi görebiliyorum; ister küreselleşmenin getirdiği refah olsun, isterse yarattığı sosyal gerilimler. Öte yandan, kuşak perspektifinden bakıldığında, 2008 yılında işgücüne katıldım; mezuniyetten sonraki ilk işim, küresel finans krizinin tam ön saflarında Morgan Stanley'deydi.

Ancak bu aynı zamanda size bu dünyada hiçbir şeyin gerçekten yıkılmaz olmadığını ve okulda öğrendiklerinizin çoğunun o kadar da sağlam olmadığını çabucak fark ettiriyor. Bu mütevazı bir yaklaşım, ancak bunu kendi düşünme biçiminizi oluşturmak için bir motivasyona da dönüştürebilirsiniz. Bu deneyim aynı zamanda beni bir neslin mikrokozmosu haline getirdi: Finansal kriz sırasında işgücüne katılan, böylece kurumlara ve aracılara karşı derin bir güvensizlik geliştiren ve sosyal ağlarda, çeşitli kariyerlerde ve hayatın her alanında yönetilmeyen, özerk çözümler arayan bir Y kuşağı üyesi.

Amerika Birleşik Devletleri'nde çeşitlilik hem nasıl bir avantaj hem de bir dezavantajdır?

Sunucu Kevin: Çocukluğunuzda para devalüasyonunu yaşadınız ve 2008'de iş hayatına atıldığınızda finansal sistemin yanılsamalarının paramparça olduğunu gördünüz. Şimdi dünyanın finans merkezi olan New York'tayız ve fiyatlar inanılmaz derecede yüksek. Ben İsviçreliyim ve Singapur'da yaşıyorum; ikisi de ucuz değil, ama yine de buradaki fiyatlar inanılmaz geliyor. Sıradan insanların nasıl hayatta kaldığını gerçekten anlayamıyorum. Bunların hepsi çocukluğunuzda yaşadıklarınızla ilgili, sadece şimdi daha acil bir durum söz konusu. Neler görüyoruz? Ne yapmalıyız?

Jeff Park:

Amerika'nın en büyük gücü ve en büyük zayıflığı, tüm demografik yapısını ve sosyal dokusunu saran çeşitli nüfusunda yatmaktadır. Asyalı yorumcuların Amerikan imparatorluğunun çöküşünü öngördüğünü, genellikle çeşitliliğin ülkeyi öldüreceği temel argümanına odaklandıklarını sık sık duyarsınız. Çocukken bunu çok duydum. Bu, Güney Kore ve Çin ile Güney Kore ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki jeopolitik ilişkilerde ince bir şekilde mevcuttu ve şimdi bu eğilimler Amerikan iç siyasi hareketlerinde tam olarak kendini gösteriyor. Sorunun özü, bu kadar çeşitli bir nüfusla gerçek bir ulusal birlik oluşturmanın zor olmasıdır. Güney Kore'de bu çok daha basittir; hepimiz Koreliyiz, ortak bir tarihi temeli paylaşıyoruz ve sömürgeci baskıyı deneyimledik - bu ortak zorluklar birleştirici bir güç sağlıyor. Zengin ve karmaşık bir tarihe sahip Amerika Birleşik Devletleri'nde, herkesin "hepimiz birlikte fedakarlık yaptık" hissini yaşamasını sağlayan o açık bağlantı noktasını bulmak zordur. Güney Kore'de zorunlu askerlik hizmeti vardır ve sınıf veya eğitim düzeyine bakılmaksızın tüm erkeklerin askerlik yapması gerekmektedir; bu, İsrail'de olduğu gibi, toplumsal homojenlik duygusunun oluşmasında önemli bir rol oynar. Amerika Birleşik Devletleri'nde ise şu soruyu sorabilirsiniz: Herkesin deneyimlediği ortak Amerikan deneyimi nedir? Bu cevaplaması zor bir sorudur. Amerikan siyaseti genellikle sol ve sağ, sınıflar ve gençler ile yaşlılar arasında ayrım çizgileri çizer, ancak bence bu boyutlar dikkat dağıtıcı ve kaçamaklardır. Asıl temel sorun, genç nesil arasında ulusal birlik eksikliğidir ki bu da en değerli ancak inşa edilmesi en zor olan şeydir.

Bugünkü bozuk finansal sistemde gördüklerimiz

Sunucu Kevin: Mevcut finansal sistemde ne yanlış var?

Jeff Park:

Tamamen kontrolden çıkmış ve çökmüş bir finansal sistemin tezahürlerine tanık oluyoruz. İnsanlar, toplumsal düzeyde yaşananları açıklamak için "K şeklinde ekonomi" terimini kullanıyorlar. K şeklinde ekonomi, bir grubun varlık enflasyonu nedeniyle muazzam bir ekonomik refah yaşadığı, diğer bir grup vatandaşın ise aşağı doğru bir gidişat içinde olduğu, yani bir durgunluk yaşadığı bir durumu ifade eder. İşsizler ve iş bulamıyorlar. İki grup arasındaki uçurum genişliyor; K şeklinin anlamı da bu: bir çizgi yukarı, bir çizgi aşağı doğru gidiyor.

"K tipi sistem" gayrimenkul piyasasına nasıl yansıyor?

Jeff Park:

New York'ta bunu gayrimenkul varlık sınıfı üzerinden görebilirsiniz. New York şehrindeki gayrimenkullerin ortalama fiyatının son 10 yılda aslında artmadığını, sabit kaldığını öğrenince şaşırabilirsiniz. Bu şaşkınlık, özellikle şaşırtıcı kuleler, gökdelenler ve Çin ile Rus sermayesinin konut geliştirme sektörüne girmesiyle ilgili haberler gibi, New York gayrimenkulünde inanılmaz bir patlama yaşandığını öne süren sayısız anlatıdan kaynaklanıyor. Ancak bu tamamen yanlış değil.

Gayrimenkulde de K şeklinde bir ekonomi görüyoruz; değer saklama aracı olarak talep gören ultra lüks konutlar çok iyi performans gösteriyor. Bunlar aslında yaşanılan yerler değil; insanların bilançolarında servetlerini korumak için satın aldıkları varlıklar ve bu segment olağanüstü iyi performans gösteriyor. Yedi yıl önce 20 milyon dolarlık bir çatı katınız varsa, muhtemelen şimdi 30 milyon dolarlık bir çatı katıyla takas edebilirsiniz; kâr etmiş olursunuz.

Ancak, eğer normal bir ev satın alıyorsanız -yani, gerçekten içinde yaşayacağınız, ailenizi geçindireceğiniz ve şehre üretken bir ekonomik katkıda bulunacağınız bir ev- ve fiyat "uygun fiyatlı" olarak adlandırılan aralığa daha yakınsa, bu evlerin performansı aslında daha kötü olabilir veya aynı seviyede kalabilir.

Manhattan'da 1 milyon doların üzerindeki dairelere lüks vergisi uygulanıyor. Ancak günümüzde New York'ta 1 milyon dolara ancak bir stüdyo daire alınabiliyor. Bu vergi, 1 milyon dolarlık bir dairenin gerçekten bir lüksü temsil ettiği yaklaşık 30-40 yıl önce yürürlüğe girdi. Enflasyona bağlı olmadığı için, hükümet doğal olarak vergi tabanını genişleten bir şeyi enflasyona göre ayarlamaz. Bu nedenle, ikinci el piyasasında işlem gören neredeyse tüm daireler artık bu lüks vergisine tabidir.

Şehrin ekonomik hayatına daha fazla katkı sağlayan konutların fiyatları düştü veya aynı kaldı. New York'un kendisi bir paradoks. Aynı yerde iki farklı yaşam öyküsünün yaşandığı bir şehir. Singapur'dan veya İsviçre'den buraya gelirseniz, herkesin deneyiminin tamamen farklı olabileceğini görürsünüz. Bence tüm bunlar, iyi varlıkların kıtlığının bir belirtisi.

Gayrimenkul sorunu yeni değil. Birçok insan, kapitalizmin gerilemesini tartışırken, arazinin doğası gereği kıt olması nedeniyle gayrimenkulü suçluyor. Arazi kıt olduğu gibi, fiziksel alanların etrafında oluşan topluluklar da kıt. Manhattan'daki gayrimenkuller pahalı çünkü insanlar ticari açıdan canlı, birbirine yakın bölgelerde çalışmak istiyorlar. Bu sosyal bileşenleri de eklediğinizde, sosyal gücün bu yakınlaşması nedeniyle arazinin değeri tarihsel seviyelerinin üzerine çıkıyor. İnsan uygarlığı bunu defalarca göstermiştir: Bir yer faaliyet merkezi haline geldiği sürece, arazi gelişir.

Amerika Birleşik Devletleri'nin sorunu, küresel finans sistemini işletmede muazzam ayrıcalıklara sahip olmamızdır. Sıklıkla doların Amerika'nın en büyük ihracatı olduğunu söyleriz, bu doğru, ancak bunun bir bedeli var. Bedeli, denizaşırı fonların sonunda geri dönmesi ve ABD varlıklarına yatırılması gerektiğidir. Bu, ticaret açığı ile sermaye hesabı fazlalığı arasındaki ilişkidir. ABD'nin ticaret açığını sürdürmesi için, tanım gereği, ABD varlıklarına sürekli bir denizaşırı sermaye akışına ihtiyacı vardır. Doların çalışma şekli de budur.

Esasen Amerikan varlıkları için yapay bir pazar yaratıyorsunuz. Yurtdışı yatırımcıların bakiyelerini park edebilecekleri bir yere ihtiyaçları var, bu da çok zor bir ortam yaratıyor. Çünkü bu pazarın benimle, New York'ta yaşayıp yaşamadığınızla veya buradaki ekonomiye katkıda bulunduğumuz verimlilikle hiçbir ilgisi yok. Fiyatlandırma, biz sakinler olarak maliyet yapımıza göre değil, Amerikan varlıklarının egemen bir değer saklama aracı olarak değerine göre yapılıyor. Gayrimenkul piyasasında farklı motivasyonlar olduğunda, fiyatlandırma sorunlarının ortaya çıkması kaçınılmazdır.

Yeni gayrimenkul yatırımcıları nasıl düşünmelidir?

Sunucu Kevin: 30 veya 35 yaşında, biraz para biriktirmiş ve makul bir yatırım yapmak isteyen biri ne düşünmeli? New York'ta bir stüdyo dairenin peşinatını zar zor karşılayabiliyor olabilir, ancak siz bir stüdyo dairenin zaten 1 milyon dolara mal olduğunu söylüyorsunuz; teoride 1 milyon dolar kıt ve lüks olmalı, ama siz hayır, 20 milyon dolarlık bir çatı katı dairesi satın almanız gerektiğini söylüyorsunuz.

Anne ve babalarımızın neslinin önerdiği "ev alın, gayrimenkul alın" yolu, bizim neslimiz için de geçerli mi?

Jeff Park:

Gayrimenkul, aslında üzerinde düşünmemiz gereken şeyin yükselen konut fiyatları değil, ABD dolarının değer kaybı olduğunu gösteren en önemli örneklerden biridir. Esasen, evler bakım gerektirir; bir tür sermaye harcamasıdır – şeyler bozulur, onarım gerektirir ve ipotek vergileri, emlak vergileri ve çeşitli bakım maliyetleri doğurur. Bir ev satın aldıktan sonra, önemli bir sermaye yatırımı devam eder. Evler zamanla değer kazanmaz; bunun yerine, değer kaybeder ve sürekli onarım gerektirir. Bu nedenle, evler esasen değer kaybeden varlıklardır. Aslında, ABD vergi kanunu, evlerin önemli bir süre içinde değer kaybettiğini açıkça belirtir ve gayrimenkul yatırımcıları 20 ila 30 yıl boyunca amortisman vergi indirimlerinden yararlanabilirler. Yani, gayrimenkulün değer kaybeden bir varlık olduğunu uzun zamandır biliyoruz .

Peki fiyatlar neden hala yükseliyor? Birincisi, ABD doları sürekli değer kaybediyor. İkincisi, insanlar gayrimenkulü temel bir tasarruf aracı olarak kullanıyor çünkü bu sizi ekonomik verimliliğe bağlıyor; örneğin, çocuklarınızı iyi okullara göndermek istiyorsanız ve devlet okulları genellikle bölgeye göre ayrılmışsa, kayıt yaptırmak için önemli miktarda emlak vergisi ödemeniz gerekiyor. Bu nedenle , ev sahipliği birçok sosyal işlevle bağlantılıdır ve bu işlevler enflasyona paralel olarak konut fiyatlarını sürekli olarak yukarı çekmektedir.

Sorun iki boyuttan kaynaklanıyor: demografik yapı ve hareketlilikteki değişim. ABD pazarına baktığımızda, bu yıl ipotek başvurusunda bulunan Amerikalıların ortalama yaşı 59; bu rakam endişe verici olmalı. Bu 59 yaşındakiler muhtemelen ilk evlerini değil, ikinci, üçüncü hatta dördüncü evlerini alıyorlar. Ve bu grup, bahsettiğiniz ilk evini almak isteyen 25 yaşındaki kişiyle doğrudan rekabet ediyor.

Karşı karşıya olduğumuz konut sorunu, çok özel bir nesiller arası sorundur: Konutun bir servet deposu olarak rolü ve ailelerin gerçekten yerleşip yeni nesli yetiştirme ihtiyacı tamamen zıtlık içindedir. Birçok genç, ev sahibi olmanın imkansız olması nedeniyle yaşam yolculuklarında sıkışıp kalmıştır. Ayrıca sermaye kontrolü boyutu da var: New York vergilerinin çok yüksek olması nedeniyle giderek daha fazla New Yorklunun Austin, Teksas'a taşındığını duyuyoruz. Peki sonuç ne? Austin sakinleri de konut fiyatlarının kendi yerel piyasalarına değil, New York'un ekonomik ölçütüne yeniden sabitlenmesinden dolayı memnuniyetsizdir; bu da yeni bir satın alınabilirlik krizi yaratmaktadır. Bu, sermaye kontrolü sorunu olduğu kadar nesiller arası likidite transferi sorunudur. Bu iki boyut da politika yapıcıların ayarlayabileceği kaldıraçlardır. ABD bir zamanlar likidite transferini denemek için 50 yıllık ipotek kredileri önermişti. Ancak bu, toplumun karşı karşıya olduğu en büyük sorunlardan birinin sadece başlangıcıdır: Gençler basitçe ev satın almaya güç yetirememektedir.

Sunucu Kevin: Mantıklı, sıradan bir adamın bakış açısından: birkaç yıl çalıştıktan, bir kız arkadaş edindikten, evlendikten ve çocuk sahibi olduktan sonra, büyük olasılıkla bir eve ihtiyacım olacak. Ama aynı zamanda bunun akıllıca bir yatırım olmasını da umuyorum, çünkü yıllarca kazandığım maaşımı ve emeğimi buna yatırdım. Şimdi bana bu tür yatırımların çoğunun iyi yatırım değil, kötü yatırım olduğunu söylüyorsunuz. Yani, 30 veya 35 yaşındaysam ve 100.000, 200.000 veya 500.000 dolar biriktirdiysem ve ipotek başvurusunda bulunabiliyorsam ne yapmalıyım?

Jeff Park :

Sorun tam olarak bu. New York'a taşınan insanlara sık sık New York'un esasen bir kiracı piyasası olduğunu ve kiralamanın ekonomik olarak daha karlı olduğunu söylüyorum. Çünkü bir ev sahibi olduğunuzda vergi, faturalar, bakım, ipotek sigortası, emlak sigortası gibi masraflar ödüyorsunuz; bunların hepsi sonunda getirilerinizi tüketiyor ve sermaye getiri oranınız %2'nin altına, şanslıysanız belki %2'nin bile altına, hatta bazen %1'in altına düşebiliyor. Bu da paranızı bir para piyasası fonuna yatırıp %3,5 getiri elde etmenin daha mantıklı olduğu anlamına geliyor. %1'den daha düşük bir getiriyi kabul etmenizin tek nedeni, ev fiyatlarının yükseleceğini ummanızdır; yani tüm süreç aslında ev fiyatlarının yükseleceğine dair bir bahis oynamaktır.

Gençler için, en azından New York'ta, kira ekonomik açıdan en mantıklı seçenek . Ancak, bir aile kurduktan sonra bakış açım değişiyor. Çocuk sahibi olduktan sonra istikrar çok önemli hale geliyor; çocuğunuzun hangi okullara gideceğinden emin olmanız ve önümüzdeki 15 yılı planlamanız gerekiyor. Bu güvenlik ve kesinlik bir bedel karşılığında geliyor, bu yüzden bir taahhütte bulunmanız gerekiyor. Ama artık sadece ekonomik bir karar değil. O aşamada ev satın alıyorsunuz, çünkü fiyatlar yükselecek diye değil, bir aile kuruyorsunuz ve istikrarlı bir sosyal güvenlik ağına ihtiyacınız var. Gençlerin giderek çocuk sahibi olmaktan çekinmelerinin nedeni de bu bence: ekonomik olarak, çocuk sahibi olmak zorunda kalana kadar kira her zaman en uygun çözüm. Ve çocuk sahibi olduktan sonra artık kira ödeyemezsiniz ve tüm döngü bozulur. Ya çocuk istemezsiniz ya da çocuk sahibi olursunuz ama baskı çok fazla gelir.

Sıkça duyulan bir diğer seçenek ise önceki neslin vefat etmesini ve servetin miras yoluyla geçmesini beklemektir. Bu durum Asya'da, özellikle Japonya'da yaygındır ve Güney Kore'de de benzer bir sorun mevcuttur; servetin büyük bir kısmı "baby boomer" kuşağının elinde yoğunlaşmıştır . Bu servet sonunda miras yoluyla geçecektir, ancak bir zaman gecikmesi söz konusudur. Onlar daha uzun yaşarken, milenyum kuşağı büyüyor ve varlık fiyatları buna paralel olarak düşmüyor. Bu zaman gecikmesi, genç ve yaşlı insanlar arasında önemli bir sürtüşmeye neden oluyor.

İnsanlar mevcut konut yatırım kriziyle nasıl başa çıkmalı?

Sunucu Kevin: Yani ya anne babam 60'lı veya 70'li yaşlarında vefat edip bana mülkü miras bırakana kadar bekleyeceğim ya da başka bir çıkış yolu bulmam gerekecek. 25, 30 veya 35 yaşında olan insanlar için başka seçenekler var mı?

Jeff Park:

Evet, serveti gayrimenkulden daha iyi saklamanın bir yolu gerçekten var. Bu servet bakım gerektirmez, fiziksel alan kaplamaz, onarım gerektirmez, yıllık vergilendirilmez ve herhangi bir nedenle hükümet tarafından el konulma riski taşımaz; işte bu Bitcoin'dir . Bitcoin benim için çok önemli çünkü gayrimenkulün yarattığı baskı noktalarını doğrudan ortadan kaldırıyor. Başka bir deyişle, New York'ta 40 milyon dolarlık bir çatı katı dairesi satın alan biri, servetini korumak, 50 milyon doları taşımak zorunda olduğu ve geçmişte 50 milyon doları kolayca nasıl taşıyacağını bilmediği için bunu yapıyordu. Şimdi doğrudan Bitcoin satın alabilirler; yıllık hizmet ücreti ödemenize veya el konulması konusunda endişelenmenize gerek yok. Teorik olarak, ABD mülkiyet haklarıyla ilgili çeşitli olasılıklar var; bir gün belirli bir listede olmanız gerektiğine karar verirlerse, varlıklarınıza el konulabilir. Bitcoin bu endişeleri ortadan kaldırıyor.

Bu, bu paranın artık gayrimenkule akmayacağı anlamına geliyor. Eğer bu para gayrimenkule akmayı bırakırsa, konut talebi eğrisi sıfırlanacak, ev fiyatları düşebilir ve gençler ev sahibi olabilecekler. Elbette, yükselen ev fiyatlarının sürekli korunmasını destekleyen büyük bir siyasi mekanizma var, çünkü ev sahibi olmak zenginlik getirir ve Amerikan Rüyası'nın temel sosyal sözleşmesidir. Bitcoin bunu temelden sorguluyor.

Bence Bitcoin'in benimsenmesinin en büyük sınavı şu: Daha fazla insanın Bitcoin'i gayrimenkul gibi diğer varlıklara kıyasla birincil tasarruf kaynağı olarak görmesi ve bunun toplumun tamamı için kazan-kazan bir durum olduğu sonucuna varması gerekiyor. Kısa vadeli acı, konut fiyatlarında bir düşüş olabilir, ancak bir değer saklama aracı olarak, bugünkü mülk sisteminden çok daha verimli ve çok daha az ayrımcıdır.

Konut fiyatlarındaki artışın nedeni, özünde evlerin kendilerinin daha değerli hale gelmesi değil, daha ziyade ABD dolarının değer kaybetmesi ve insanların daha yüksek verimliliğe sahip yerlere akın etme eğiliminde olmasıdır; kapitalizmin doğal yasası, güçlü olanın daha da güçlenmesidir. Bir çıkış yolu bulunmazsa, bu gerilim sonunda kırılacaktır. Bunu New York'ta zaten gördük; kapitalist dünyanın bu simgesi beklenmedik bir şekilde güçlü sol eğilimlere sahip bir belediye başkanı çıkardı; kimse bu günü tahmin edemezdi.

Akıllı Yatırımcı Çerçevesi Analizi

Sunucu Kevin: "Akıllı Yatırımcının Düşüşü ve İdeolojik Yatırımcının Yükselişi" başlıklı makalenizden bahsedelim. Akıllı yatırımcı nedir? Neden gözden düştü?

Jeff Park:

"Akıllı yatırımcı" terimini, Warren Buffett ve Benjamin Graham gibi yatırımcıların uygulamalarını tanımlamak için kullanıyorum. İnsanlar değer yatırımı hakkında konuşurken, bunun çok özel bir anlamı vardı: nispeten ucuz nakit akışına sahip hisseleri satın almak, büyüme hisselerinden daha düşük işlem çarpanlarına sahip hisseleri satın almak ve kar yeniden yatırımı yerine temettülere odaklanmak. Kısacası, tek bir kelimeye indirgeniyor : ucuz .

Benim savım şu ki, bu dönem sona erdi ve uzun zamandır da sona ermişti; çünkü bugün küresel olarak en iyi performans gösteren varlıklara bakarsanız, ucuzluk iyi getiriler anlamına gelmiyor. Gerçekten iyi performans gösterenler, bahsettiğim çatı katı daireler gibi, kıt olan şeylerdir . Akıllı yatırımcının çerçevesi, okullarda öğretilen birçok varsayıma dayanır, ancak bence bu varsayımlar artık tamamen çöktü.

Temel varsayımlardan biri , tüm varlıkların risksiz faiz oranında fiyatlandırılması gerektiğidir . Risksiz faiz oranı, devlet tahvili faiz oranıdır; bu, tüm fiyatlandırma modellerinin temelidir, Sermaye Varlık Fiyatlandırma Modeli (CAPM), iskonto edilmiş nakit akışı (DCF) ve öz sermaye risk priminin temel taşıdır. Bununla birlikte, risksiz faiz oranına ilişkin anlayışımız değişiyor; bu nedenle 60/40 portföyü giderek daha etkisiz hale geliyor; ABD Hazine tahvilleri ile hisse senedi piyasası arasındaki korelasyon artıyor çünkü "risksiz" temel kavramı sorgulanıyor. Neden? Çünkü Amerika Birleşik Devletleri'nin kredi kalitesi sorgulanıyor.

"Risksiz faiz oranının tüm varlık fiyatlandırmasının dayanağı olduğu" varsayımını ortadan kaldırdığımızda, dünya daha netleşiyor: İnsanlar bugün ideolojik ağırlık taşıyan neyi gerçekten satın alıyorlar? "Ucuzluk"un ötesindeki değer sürücüleri nelerdir? Buna "ideolojik yatırımcılar" diyorum. Kültürün, yapay zekanın ve jeopolitiğin insanların yatırım ideolojilerini nasıl etkilediği; bunlar gerçek değer yaratma mekanizmalarıdır, korunması gereken gürültü değil.

İdeolojik yatırımcılar ne yapar?

Sunucu Kevin: İdeolojik yatırımcılar tam olarak nasıl çalışırlar?

Jeff Park:

İdeolojik yatırımcılar geleceğin neler getireceğini düşünmekle çok zaman geçirirler ve geçmiş modeller size bunu söyleyemez çünkü varsayımları yeniden yazılıyor, bu yüzden dışarıya bakmanız gerekiyor. Böyle bir piyasada nasıl avantaj elde edersiniz? Fon akışlarını, likidite paradigmalarındaki değişimi ve çeşitli varlıkların alıcılarının nereden geldiğini derinlemesine düşünmeniz gerekiyor. Ayrıca varlık manipülasyonu olasılığını ve kendinizi bundan nasıl uzaklaştıracağınızı da göz önünde bulundurmalısınız. Bu nedenle, çoğu insanın size hiç anlatmadığı şekillerde belirli dinamiklerden çıkmanıza olanak tanıyan bir yatırım çerçevesi oluşturmanız gerekiyor.

Basit bir örnek vermek gerekirse, annelerin değerli olan şeyler konusunda doğal bir sezgileri vardır. En değerli şeylerin bazen fiziksel dünyada bulunduğunu bilirler; örneğin eşsiz bir mücevher parçası veya yirmi yılı aşkın süredir S&P 500'ü sürekli olarak geride bırakan bir Hermès çantası gibi. Üst düzey sanat eserleri de geleneksel hisse senedi yatırımı kategorisine girmeyen ancak servet çeşitlendirme aracı olarak hizmet edebilen bir başka varlık türüdür. Annelerin bu yatırım paradigmasına dair içgörüleri, geleneksel finansal danışmanlar tarafından eğitilenlerin içgörüsünden çok daha üstündür.

Finansal danışmanınız size şöyle der: %60 hisse senedi ve %40 tahvil alın, biraz daha paranız varsa özel sermaye, özel kredi ve girişim sermayesine yatırım yapın. Ancak bunların hepsi özünde aynı şeydir; hepsi risksiz faiz oranı ve makroekonomik döngülere dayalı aynı küresel arbitraj işlemine bağlıdır. Gerçekte istediğiniz şey, tamamen ayrı bir varlık havuzudur; işte bu gerçek çeşitlendirmedir.

Bu çerçevede, kripto paralar ve Bitcoin faydalı birer vekil görevi görüyor; çünkü en azından Bitcoin ETF'lerinin piyasaya sürülmesine kadar bu yatırımcılar borsadan bağımsız ve Bitcoin'in fiyat dalgalanmaları borsa iniş çıkışlarıyla ilişkili değil. Ana akım varlıklar ortaya çıkmadan önce bireysel yatırımcıların keşfedebileceği ve faydalanabileceği birçok fırsat olduğuna inanıyorum. Kripto paralar, altın, Hermès çantalar, Pokémon takas kartları, spor ayakkabılar… bunlar sadece birkaç örnek.

Servet yaratımında verinin önemli rolü

Jeff Park:

Henüz ürün-pazar uyumunu bulamamış bir diğer önemli varlık sınıfı da veridir. Verileriniz inanılmaz derecede değerlidir, ancak çoğu insan bunları nasıl paraya çevireceğini bilmediği için ücretsiz olarak veriyor. Benim kuşağım olan Y kuşağı, Facebook'un büyümesi sırasında farkında olmadan verilerimizi teslim etti ve bunun maliyetlerini anlamadı. Ancak genç nesil daha bilinçli; içerik üretici ekonomisini anlıyorlar ve veri dolaşım sürecinde aracı olarak nasıl hareket edeceklerini ve bundan nasıl faydalanacaklarını biliyorlar. Bu nedenle, verinin gelecekte bir varlık sınıfı haline gelebileceğine ve her bireyin sahip olduklarının farkına varması ve bunları nasıl paraya çevireceğini bilmesi gerektiğine inanıyorum.

Tahmin piyasaları bunun en önemli örneklerinden biri ve bence patlayıcı bir büyüme potansiyeli taşıyan devasa bir varlık sınıfını temsil ediyorlar. Hiçbir JP Morgan finans danışmanı size tahmin piyasalarında nasıl bahis oynayacağınızı anlatmaz çünkü bunu profesyonelce bulmazlar. Ama garanti ederim ki on yıl içinde insanlar bunu yapacak. Çünkü tahmin piyasalarında kar elde etmek için gereken veriler son derece gizlidir, diğer finans piyasalarından tamamen farklıdır ve getiriler diğer piyasalarla ilişkili değildir. Giderek daha fazla genç insan bu yöne doğru hareket edecek çünkü diğer tüm piyasaların finansal manipülasyonla dolu olduğunu biliyorlar ve bu manipüle edilmiş oyunda oynamak istemiyorlar. Kripto paraların var olma nedeni, Bitcoin'in başarılı olma nedeni, DeFi'nin var olma nedeni, insanların tahmin piyasalarında işlem yapma nedeni, spor bahislerinin DraftKings ve Robinhood'un bahis oynadığı bir sektör haline gelme nedeni ve 2x kaldıraçlı ETF'lerin bu kadar popüler olma nedeni budur. Hepsi bir trend; bireylerin küresel arbitraj ticaretinin hakim olduğu manipüle edilmiş bir varlık dünyasından uzaklaşarak daha fazla özgürlük ve özerkliğe doğru ilerlemesi.

Jeff portföy çeşitlendirmesine nasıl bakıyor?

Sunucu Kevin: Raoul Pal bu programda merkeziyetsizliğin öldüğünü, her şeyin tek bir şeye dayandığını söyledi: aşırı para arzı ve itibari para biriminin değer kaybı. Bu yüzden kripto paralara tamamen yatırım yaptı. Bu konuda sizin görüşünüz nedir? Kişisel portföyünüzü bu fikir etrafında nasıl oluşturuyorsunuz?

Jeff Park:

Onunla hemfikirim ve hemfikir değilim. Anlaşmazlığım, onun sınırlı bakış açısından kaynaklanıyor. Çeşitlendirmenin gerekli olmadığını söylediğinde, aynı işlemin farklı yönlerine bakıyorsa ve bu işlemlerin ortak noktası küresel likidite ise, kesinlikle haklıdır ve tamamen katılıyorum. Ancak bakış açınızı genişletebilir ve aynı sınır ötesi sermaye akışları tarafından manipüle edilmeyen bir grup yatırım yapılabilir varlığı hayal edebilirseniz, çeşitlendirmenin değeri vardır.

Geçen yıl önerdiğim "Agresif Portföy Teorisi"nde, hisse senetleri, tahviller, özel sermaye ve halka arzlar gibi geleneksel anlayışa uymayan 25 farklı varlığı listeledim. Altın da bunlardan biri ve sanırım bu yıl bana nihayet bir şans verdi. Amerikalılar olarak altın meraklılarına gülebiliriz, ancak benim kültürel bakış açımdan –Asya'da– altın çok büyük bir varlık sınıfı. Ailem hala aile toplantılarında bana sevgi göstermenin bir yolu olarak altın veriyor; bu da Asya kültüründeki servet saklama anlayışına dayanıyor. Altın, gerçekten özgün ve yeri doldurulamaz bir değer saklama aracıdır.

Altının yanı sıra, üst düzey sanat eserleri de mükemmel bir çeşitlendirme aracıdır; nadirdir, yüksek kültürel değere sahiptir, bileşik faiz yoluyla zaman içinde değer kazanabilir ve borsa dalgalanmalarından tamamen bağımsızdır. 2008 ve 2009'daki en iyi anlaşmaların bazıları sanat piyasasında gerçekleşti. Kaliteli şarap da başka bir örnektir; sınırlı miktarda, tüketilebilir ve geçicidir, bu nedenle özellikle serveti saklamak için şarap ticareti yapılır. Ancak tokenizasyon konusunda çok iyimser olduğum bir şey var. Eğer tokenizasyon umduğum gibi çalışırsa, Apollo Özel Sermaye Fonu veya BlackRock Para Piyasası Fonu'nun tokenizasyonuyla ilgilenmiyorum; bunlar zaten bir ölçüde iyi çalışıyor ve tokenizasyon bazı marjinal iyileştirmeler sunabilir. Gerçek fırsat, üst düzey şaraplar veya bir yatın küçük bir parçası gibi uzun kuyruklu varlıklarda yatmaktadır.

Tokenizasyon yatırım alanına neler getirdi?

Sunucu Kevin: Yani, milyonlarca doları olmayan insanların 100 veya 1000 dolara bir şişe şarabı veya bir yatı tokenleştirebileceğini mi kastediyorsunuz?

Jeff Park:

Evet, tarihsel olarak insanlar bu varlıklara erişemedi çünkü elde edilmesi zor, son derece yüksek düzeyde uzmanlık ve küratörlük becerisi gerektiriyor ve bu tür ihtiyaçları karşılayacak yerleşik kanallar yok. Ancak herhangi bir milyardere sorarsanız, yatırımlarını bu şekilde yapıyorlar ve bunun bir nedeni var; yatlar, mükemmel servet saklama varlıkları oldukları için hala çok rağbet görüyor. Sorun şu ki, giriş engelleri çok yüksek, sıradan insanlar için erişilemez. Tokenizasyon, bu alternatif varlıkları gerçekten demokratikleştirme potansiyeline sahip . Umarım ömrüm boyunca "agresif portföyün" gerçekten kök saldığını görürüm; sizinle oturup %40'lık alışılmadık tahsisat hakkında konuşabiliriz ve artık Robinhood ve E-Trade'in size satın almanızı önerdiği şeyler olmaktan çıkar.

Yatırım yapmak artık sıradan insanlar için ulaşılmaz bir şey mi?

Sunucu Kevin: Peki ya sıradan insanlar? Ablam 35 yaşında, sıradan bir işte çalışıyor ve yatırım yapmak için para biriktirmek istiyor, ancak bu karmaşık şeylerle başa çıkamıyor. Ne yapmalı?

Jeff Park:

Geçenlerde ilginç bir istatistik gördüm: 2005 yılında, üniversiteden mezun olduktan sonra Amerikalıların sadece %5 ila %10'u hisse senedi hesabı açmıştı. Şimdi bu oran yarıya yaklaştı. Bu, son 20 yılda gençlerin finansal konularda daha bilinçli hale geldiği veya en azından daha istekli olduğu anlamına geliyor. Başarılı olup olmayacakları ayrı bir konu, ancak ilgi gösteriyorlar ve bizim neslimizden daha erken yaşta finans hakkında bilgi ediniyorlar. Bu takdire şayan ve doğru araçlar ve seçenekler sunulduğu takdirde bu konuda iyimserim.

Ayrıca birçok gencin spor ayakkabı ve Pokémon takas ettiğini de gördüm. Bazıları bunu ilginç veya marjinal bulabilir, ancak kültürel açıdan bakıldığında, bence gençlerin tam olarak yapması gereken şey bu; Nvidia ve Palantir'in peşinden körü körüne koşmak yerine, servet çeşitlendirmesini farklı şekillerde düşünüyorlar . Elbette, "sayıların sadece yükseldiği" oyunlar oynanabilir, ancak gençler kendi oyunlarını oynayabilirler. Ve kendi oyunlarını iyi oynayabilirlerse, bunun kendisi muazzam bir güce sahiptir.

Jeff neden Occupy AI hareketini önerdi?

Sunucu Kevin: Para birimi devalüasyonundan, bunun dünyaya ve neslimize getirdiği sorunlardan, varlık fiyatlarının nasıl irrasyonel hale geldiğinden ve ev satın almanın ne kadar zorlaştığından bahsettik. Ama şimdi yapay zeka da bu karışımın içine giriyor; kendi başına inanılmaz bir şey ama aynı zamanda birçok insanın işini kaybetmesine de neden oldu. "Yapay Zekayı İşgal Et" başlıklı bir makale yazdınız. 2008'de iş hayatına girdiniz, finansal krizi yaşadınız ve o zamanlar Wall Street'i İşgal Et hareketi vardı. Makalenizin adı Yapay Zekayı İşgal Et idi. Öncelikle Wall Street'i İşgal Et'in ne olduğunu, ardından da Yapay Zekayı İşgal Et'i açıklayabilir misiniz?

Jeff Park:

Wall Street'i İşgal Hareketi'ni çok canlı hatırlıyorum çünkü New York şehrinin tam kalbinde gerçekleşen çok gerçek bir olaydı. Öfkeli popülistlerden oluşan büyük bir grup toplandı, kamp kurdu ve adalet talep etti. Adalet talep ettiler çünkü Wall Street tarafından aldatıldıklarını ve sömürüldüklerini hissettiler. Nihayetinde bu, konut kredisi krizinden ve bankaların hem yasal hem de ahlaki olarak hatalarının sorumluluğunu gerçekten üstlenmedikleri hissinden kaynaklanıyordu. Yani sonuçta, esasen ahlaki bir hareketti: Bankaların sorumluluk almadan bunları yapmasına nasıl izin verebiliriz?

Sunucu Kevin: Peki, tam olarak ne yaptılar?

Jeff Park:

Basitçe ifade etmek gerekirse, konut kredisi krizi, astronomik kazançlar elde eden ve her şey çöktükten sonra hiçbir sonuçla karşılaşmayan pervasız risk alma vakasıydı; "kârlar özelleştirildi, zararlar kamuoyuna açıklandı." Vergi mükellefleri, çarpık ve yanlış hizalanmış bir teşvik mekanizmasının bedelini ödedi. Ve bu sadece bankalarla sınırlı değildi; kredi derecelendirme kuruluşları da suç ortağıydı, çünkü ihraççılardan fon alıyorlardı ve doğal olarak yüksek derecelendirmeler verme eğilimindeydiler; bu da daha önce ev alamayan veya kötü kredi notuna sahip olanların ev satın almak için kredi almalarına olanak sağladı. Herkes gözünü yumdu, ancak ekonomik olarak sürdürülemez olan tüm sistem sonunda çöktü.

Yapay zekâ ile bağlantı şurada yatıyor: Eskiden bir sınıf savaşıydı ve yapay zekâ da bir sınıf savaşı olacak . Çünkü bence, yapay zekâ kadar yıkıcı bir teknoloji daha önce hiç görmedik; iş gücünü tamamen ortadan kaldırma potansiyeline sahipken aynı zamanda şirketlerin rekor karlar elde etmesini de sağlayabilir. Daha uç bir K şeklinde ekonomi göreceğiz : Kurumsal karlılık, gelir artışından değil, maliyetler düşüşünden dolayı artmaya devam edecek ve bu sözde "maliyet düşüşü" tam olarak işini kaybeden insanları temsil ediyor.

Özgür iradenin çöküşünün değeri

Sunucu Kevin: Makalenizde şöyle yazdınız: Amazon, borsa rekor seviyeye ulaşırken 30.000 çalışanını işten çıkardı; bu, "özgür iradenin fiyatının çöküşünün ve kendi kaderini tayin etmenin değerinin yükselişinin" en açık tasviridir.

Jeff Park:

Bence çoğu insana neden çalıştıklarını sorduğunuzda, para kazanmak için diyeceklerdir, ama hepimizin daha yüksek hedefleri var; üretken olmak, topluma katkıda bulunmak, çocuklarımıza örnek olmak, topluluklarımız için anlamlı bir şeyler inşa etmek istiyoruz ve hedeflerimiz sadece para kazanmanın çok ötesine uzanıyor .

İnsan yaşamının temel amacı üretken olmaktır; bunu kaybetmek sadece ekonomik sorunlara değil, aynı zamanda derinlere kök salmış psikolojik sorunlara da yol açar. Yapay zeka tartışmalarındaki en büyük kör nokta, büyük ölçekli dil modellerinin dalgasının insanları özerk karar verme ve aktif olarak katılma ve katkıda bulunma yeteneklerinden mahrum bırakmasıdır; bu, birçok kişinin henüz farkına varmadığı bir özgür irade kaybı duygusudur . Tarihsel teknolojik devrimlerden bahsediyoruz - elektrik, otomobiller, trenler - bu teknolojiler insan yeteneklerini artırdı; hala çalışıyorsunuz, teknoloji sizi güçlendiriyor. Ancak yapay zekanın bazı yönleri , işin kendisinin tamamen ortadan kalkmasına neden olabilir ve çoğu insan "yapay zeka uygulamalarının üst düzey yöneticileri" olmaya birdenbire geçemez. Bunu uzun zamandır biliyoruz - toplumun anlamlı işler yapması gerekiyor, bu işler prensipte otomatikleştirilebilse bile, çünkü toplumu ayakta tutan şey budur. Bu hızlandırılmış yer değiştirme, gerçekten korkutucu bir meydan okumadır.

Daha da rahatsız edici olan, yapay zeka veri merkezleri için federal fonlama etrafındaki mevcut tartışmadır; bu konu, ölüm kalım meselesi olarak çerçevelenmiştir: Eğer biz yapmazsak, Çin yapacak, bu yüzden ne olursa olsun yatırım yapmalıyız. Yatırım bu şekilde sınırlandırıldığında, insanlar artık onu rasyonel olarak değerlendiremezler. Tüm insan iş gücünün değeri 35 trilyon dolar ise ve yapay zeka bunun %10'unu değiştirebiliyorsa, yapay zeka bugün 3,5 trilyon dolar değerinde midir? Bu rakamlar absürt görünmeye başlıyor. Sonra hükümet bu yatırımları kurtarmak zorunda kalıyor; tam da temsil ettikleri insanların yerini alan yatırımlar bunlar. Hükümetin rolü toplumun uyumlu çarkını korumaksa, insanların kendi yerlerini alacakları bir planı destekleyeceklerini hayal edemezsiniz. İşte bu yüzden Yapay Zekayı İşgal Hareketi kaçınılmazdır. Wall Street'i İşgal Hareketi'nin zorluğu şudur: Rakibinizin kim olduğunu biliyorsunuz, onu takım elbise ve Hermes kravatıyla görüyorsunuz; o sizin düşmanınız. Ve yapay zeka, tanımı gereği, soyuttur; bir platformda var olur. Bunun Meta ve Nvidia ile ilgili olduğunu söyleyebilirsiniz, ancak hiç kimse bu yapının gerçek anlamda "sahibi" değil; hepsi "Biz sadece platformuz; olanlardan ben sorumlu değilim" diyor. Yapay zeka da aynı sorunla karşı karşıya, ancak bu daha ciddi çünkü platformun artık kendi yaşamı var.

Yapay zekânın piyasayı ele geçireceği an, Z kuşağını ve Alfa kuşağını Bitcoin'e nasıl yönlendirecek?

Sunucu Kevin: Makalenizin sonunda, Wall Street'i İşgal Hareketi'nin Y kuşağını Bitcoin'in sadık destekçileri haline getirdiğini ve sizin de onlardan biri olduğunuzu yazdınız. Yapay Zekayı İşgal Hareketi ise Z kuşağını ve Alfa kuşağını Bitcoin'e inananlar haline getirecek. Bunu kısaca açıklayabilir misiniz?

Jeff Park:

Herkesin Bitcoin'i keşfetmek için bir aydınlanma anına ihtiyacı var. Bitcoin'in bir insanın hayatına sessizce sızdığına inanmıyorum; belki bu mümkün, ama genellikle bir aydınlanma anı gerektiriyor. Birçok milenyum kuşağı için bu aydınlanma, finansal krizin arka planında gerçekleşti, çünkü temelde şunu fark ettiler: para göründüğü gibi değil. On yıllarca süren parasal genişleme, parasal sıkılaştırma ve daha fazla parasal genişleme yaşadık; bu, bu nesle hitap eden şey.

Sunucu Kevin: İlk olarak, finansal kriz sırasında Bitcoin'in icadı vardı. Çok zeki insanlar, ya da tek bir kişi ya da bir grup insan, sistemin bozuk olduğunu ve yeni bir şeye ihtiyacımız olduğunu söyledi. İkinci an ise COVID oldu ; çılgınca para basımı, daha fazla insanın bunun tamamen mantıksız olduğunu fark etmesini sağladı. Şimdi de Z kuşağı ve Alfa kuşağı için bunun Occupy AI olacağını söylüyorsunuz.

Jeff Park:

Benim deneyimime göre, Z kuşağı ve Alfa kuşağı para birimi değer kaybı konusunda o kadar endişeli değil. Bu, sizin ve benim kadar umursamadıkları anlamına gelmiyor, ancak zaten çok dezavantajlı bir konumdalar; bir bakıma umutsuzlar. Sosyal Güvenlik sisteminin kurtarılabileceğine inanan bazı Y kuşağı üyeleri hala var, ancak bu sorunu genellikle Baby Boomer kuşağıyla ilişkilendiriyoruz. Z kuşağı ve Alfa kuşağı her şeyin zaten bozuk olduğunu ve bundan asla fayda göremeyeceklerini biliyor; bunun çözebilecekleri bir şey olmadığını biliyorlar.

Dolayısıyla para biriminin değer kaybı onları uyandıracak bir şey olmayacak; daha da kötüsü, BlackRock ve Bridgewater gibi kurumların Bitcoin'i benimsemesiyle, bu durum onlar için daha da şüpheli hale geldi. "Bu artık benim oyunum bile değil; bu yaşlıların oyunu ve bu bizim paramız değil" diyecekler. Bu nedenle, bu grup için Bitcoin daha da kutuplaştırıcı hale geldi.

Yapay zekanın işe yarayacağına inanıyorum çünkü, tıpkı benim Facebook'un içinde gerçekten yaşayan ve artılarını eksilerini anlayan ilk nesilden biri olmam gibi, bu gençler de üniversiteden mezun oldukları andan itibaren yapay zekayla yaşayacak ve iş bulma konusunda onunla rekabet edecekler. Toplumun genelindeki yanlışlıkları fark etmelerini sağlamak için bu, onlar için çok kişisel bir şey olmalı. Bence yapay zeka hareketi büyük ölçüde gençlerin muhalefetinden kaynaklanacak ve bu, sadece Bitcoin'i anlamaları için değil, umarım kripto paranın ruhunu yeniden keşfetmeleri için de bir kanal olacak.

Her şey başarısız olduğunda, Bitcoin çözüm yoludur.

Sunucu Kevin: Wall Street'i İşgal Hareketi, para birimi devalüasyonu ve Bitcoin'in itibari para birimi devalüasyonuna karşı birer koruma aracı olduğunu anlıyorum. Ancak bu nesil, Bitcoin'in sorunları nasıl çözebileceğini anlamak için neden Yapay Zekayı İşgal Hareketi'ni veya yapay zekayı kullanıyor? Ya da sektörün dediği gibi, Bitcoin bir can simidi mi, her şeyden vazgeçtiğimde bana yardımcı olabilecek bir şey mi?

Jeff Park:

Çünkü Bitcoin'in, Occupy Wall Street'ten sonra bile Y kuşağının hâlâ rekabet ettiği geleneksel varlıklardan daha iyi bir değer saklama aracı olduğunu anlayacaklar. Occupy Wall Street hâlâ bir konut krizi, konut değerleri krizi. Burada bir ikame etkisi var ve gençlerin bu duruma kolayca kapılacağını sanmıyorum.

Dahası, yapay zekâ ve Bitcoin'in ortak bir noktası olduğuna inanıyorsanız, bu nokta enerji tüketimidir, çünkü her ikisi de enerji kaynaklarıdır. Eğer yapay zekânın yarattığı bazı olumsuz sosyal dinamikleri ve dışsallıkları desteklemek istemediğinizi belirterek tepkinizi göstermek istiyorsanız, aynı madalyonun diğer yüzü de şudur: Enerji, kıt kaynaklar olan Bitcoin'in üretiminde kullanılır.

Şimdi Bitcoin'den bahsetmişken, umarım genç nesil kripto ve siberpunk paranın ruhunu yeniden canlandırabilir. Bu şekilde, sadece bir değer saklama aracı olmaktan çıkacak; bu nesil gerçekten de eşler arası para mekanizmalarının büyük misyonunu üstlenebilir. Amacı sadece değer saklamak değil; yapay zekâya karşı mücadelede merkeziyetsizliğin gerekliliği etrafında her şeyi yeniden harekete geçirecekler. Milenyum kuşağı için bile, merkeziyetsizlik daha çok bir konuşma konusu, mutlaka doğal bir şey değil, çünkü biz de birçok merkezi aracı kurumda yaşıyor ve onlardan faydalanıyoruz. Ama bir sonraki adımda, bu şeylere baştan karşı çıkan bir yatırımcı grubu olacak. Merkeziyetsizlik artık sadece bir konuşma konusu olmayacak, onların nihai geçim hakkı haline gelecek.

Yapay Zeka Alanında Merkeziyetsizleşme Neden Çok Önemli?

Sunucu Kevin: Yapay zekâ çağında merkeziyetsizlik neden bu kadar önemli?

Jeff Park:

Çünkü bence yapay zekanın özü, nihayetinde tüm verilerinizi merkezileştirmek, toplamak ve ardından sizi değiştirmek için kullanmaktır. Eğer merkeziyetsiz çabaların size bilgi katkınız karşılığında atıf hakları ve bir tür tazminat sağlayabileceğine inanıyorsanız, bu da merkeziyetsizleşme sorununun bir parçasıdır.

Yapay zekâ konusunda karamsar olduğumu söylemiyorum; yapay zekânın toplum üzerinde büyük bir olumlu etkisi olduğuna gerçekten inanıyorum. Önemli olan, teknolojik ilerlemenin faydalarının, katkıda bulunanların bunları paylaşmasına olanak tanıyan bir mekanizmaya ihtiyaç duymasıdır. Sorun şu ki, kârlar şu anda son derece yoğunlaşmış durumda, tüketim ise herhangi bir karşılık olmaksızın bireysel düzeyde gerçekleşiyor. Veri atfı sorunu çözülebilirse, yapay zekânın geleceği parlak. Verilerim modelleri daha akıllı hale getiriyorsa, bir şekilde tazmin edilmem gerekiyor ve teorik olarak, yalnızca kripto para birimi bunu başarabilir çünkü atıf özelliklerine sahiptir.

Sunucu Kevin: İşte bu yüzden merkeziyetsiz yapay zeka şirketlerinin ve merkeziyetsiz bilgi işlem gücü projelerinin varlığı anlamlıdır; birçok proje sadece para kazanmak için yapay zeka dalgasından faydalanıyor olabilir, ancak idealin kendisi inkar edilmemelidir, çünkü bu gerçekten de bu büyük soruna verilebilecek cevaplardan biri olabilir.

Jeff Park:

Eleştirmen bakış açısından, kripto alanında gerçekten de çok fazla dürüstlük eksikliği var, ancak yine de idealin ulaşılabilir olduğuna olan inancımızı korumamız gerekiyor, çünkü ancak bu şekilde daha büyük bir misyonla kesişebiliriz.

Şimdi Bitcoin'e yatırım yapmak için çok mu geç?

Sunucu Kevin: Bu, Bitcoin için bugün ne anlama geliyor? Birçok insan, belki de Z kuşağı veya milenyum kuşağı, Bitcoin'in 120.000 dolar, 100.000 dolar veya 70.000 dolar arasında dalgalanmasının ortalama bir insan için hala pahalı olduğunu söyleyecektir. Bitcoin'in çok pahalı olduğunu, fırsatı kaçırdıklarını ve bunun tek can simidi olduğunu söyleyeceklerdir. Siz ne derdiniz?

Jeff Park:

Bence daha fazla insanın şu soruyu düşünmeye başlaması gerekiyor: Bitcoin'iniz yoksa ne olur? Potansiyel kazançlara odaklanmak yerine, portföyünüzde Bitcoin olmadan maruz kaldığınız olumsuz riskleri göz önünde bulundurmak daha önemlidir. Başka bir deyişle, Bitcoin tutmamak esasen onu açığa satmaktır. Servet yaratma etkisinden bağımsız olarak, Bitcoin tutmak her zaman faydalıdır, hatta sadece itibari para birimlerinin eşi benzeri görülmemiş bir hızda değer kaybetmesi nedeniyle bile; ve tarih bize bu tür para birimi sıfırlamalarının döngüsel olduğunu defalarca göstermiştir.

Dolar hegemonyasının tarihini incelerseniz – Bretton Woods sisteminden 1971'e, Nixon Şoku'na kadar – tüm bunlar size şu anda içinde yaşadığımız dolar hegemonyası yanılsamasının mali açıkların etkin yönetimine bağlı olduğunu ve kontrolden çıkmış bir yola doğru ilerlediğimizi gösteriyor. Bu durumda, küresel arbitraj döngülerine dayanabilecek bir varlığa sahip olmayı düşünmeniz gerekiyor – Bitcoin en değerli seçeneklerden biri.

İnsanlar Bitcoin'i yatırım portföylerine dahil etme konusunda daha proaktif olmalıdır.

Sunucu Kevin: Olumsuz riskleri göz önünde bulundurmaktan bahsettiniz. Ancak bir CIO olarak çeşitlendirme ve yatırım çerçevelerinden bahsediyorsunuz. Bireysel bir yatırımcı için, Bitcoin'i portföyünün büyük bir parçası olarak kullanmak ve sadece savunmacı bir yaklaşım yerine daha agresif bir yaklaşım benimsemek anlamlı mıdır?

Jeff Park:

Kripto para sektöründe servetinin büyük bir kısmı Bitcoin'den oluşan birçok insan tanıyorum. Onlar "halter" stratejisi kullanıyorlar: bir uçta büyük miktarda Bitcoin, diğer uçta ise para piyasası fonları, aradaki risk minimum düzeyde. Yine de ikisi arasında bir çeşitlendirmenin sermaye tahsisinde özgürlüğün sınırlarını genişletmeye yardımcı olabileceğine inanıyorum. İnsanlar basit bir iki varlıklı halter stratejisinden daha geniş bir çeşitlendirme peşinde koşmalıdır. Ama beni sadece iki varlık seçmeye zorlarsanız, Bitcoin bunlardan biri olmalı; küresel sermaye piyasalarındaki her şeyle en az ilişkili ve en ortogonal varlık. İkinci varlık olarak, dolar cinsinden, gelir getiren bir varlık seçerdim . Örneğin, sıfır faiz oranlı bir ortama geri döneceğimize inanıyorum.

Birçok insanın şüpheci olduğunu biliyorum, ancak küresel arbitrajın devam edebilmesi için sistemin işleyişini sürdürebilecek tek şey düşen faiz oranlarıdır. Eğer durum böyleyse, 30 yıllık Hazine tahvilleri şu anda büyük bir spekülatif fırsat sunuyor; düşen faiz oranları tahvil fiyatlarının yükselmesine yol açar. Ben de ABD'ye bu şekilde bahis oynuyorum. ABD'nin nihayetinde kazanacağına ve zekasıyla bir çözüm bulacağına inanıyorum. ABD doları, stablecoin'ler ve dolar cinsinden varlıklar dünyanın birincil rezervleri olmaya devam ediyor. Bu yüzden uzun vadeli Hazine tahvillerine yatırım yapıyorum ; ABD hakkındaki görüşüm bu.

Jeff, çocuklarını yapay zekanın "hakimiyeti ele geçireceği" bir geleceğe nasıl hazırlıyor?

Sunucu Kevin: İki çocuğunuz ve Bitcoin zihniyetiniz var. Yapay zekanın hakim olduğu bir gelecekte, çocuklarınızı nasıl yetiştirip hazırlarsınız?

Jeff Park:

Bitcoin bana çok şey öğretti ve birçok başkasına da öğretti : Hiçbir zaman yeterince bilgiye sahip olamazsınız, hiçbir şeyi tam olarak anlayamazsınız. Tüm olası saldırı vektörlerine karşı açık ve mütevazı kalmalıyız , çünkü bu konu, hem teknik hem de sosyal olarak, herhangi bir kişiden, herhangi bir modelden veya herhangi bir makaleden çok daha büyüktür.

Bu, yaşayan bir deney ve başarılı olmak için açık fikirli olmalısınız . Bu ruhu çocuklarıma aktarmaya, bunu para ve Bitcoin'in evrimi bağlamına bağlamaya ve direnç geliştirmelerine yardımcı olmaya çalışıyorum. "Pratik mükemmelleştirir" diye bir söz vardır, ama ben çocuklarıma şöyle demeyi tercih ederim: Pratik mükemmellik için değil, ilerleme içindir .

Hiçbir şey mükemmel değildir, Bitcoin bile. Bu şeyler asla deneysel ölçümlerle tanımlanan mükemmellik seviyesine ulaşamayacak, ancak gelişecekler. Hayatta yaptığımız tüm egzersizler bu ideale ulaşma çabasıdır. Bitcoin'in misyonunu çocuklarımın günlük yaşamlarına entegre etmeye çalışıyorum, ancak onları düğümler ve çatallanmalar hakkındaki tartışmalara sürüklemeyeceğim, belki daha büyük olduklarında.