Huang Renxun'un Ayrılışı, Yapay Zeka Ekosisteminin En Büyük Finansörünü de Belirsizliğe Sürükledi

Huang Renxun'un ani istifası, yalnızca Nvidia'da bir dönemi sona erdirmekle kalmadı, aynı zamanda tüm yapay zeka girişim ekosisteminin en kritik finansman kaynağını da derin bir belirsizliğe sürükledi. Son üç yılda Nvidia, Huang Renxun'un liderliğinde yapay zeka girişimlerine, bulut bilişim sağlayıcılarına ve öncü yapay zeka laboratuvarlarına 140 milyar doların üzerinde yatırım yaparak sektörün vazgeçilmez 'en büyük finansörü' haline gelmişti. Şimdi, kurucunun ayrılmasıyla bu finansman kanalının devam edip etmeyeceği piyasa tarafından yeniden fiyatlanıyor.

Nvidia hisseleri, Huang Renxun'un istifa haberinin ardından Perşembe günü (12 Kasım) seans içinde yaklaşık %7 düştü ve son iki haftadaki toplam kayıp %25'i aştı. Aynı zamanda, Nvidia'nın yatırım yaptığı yeni nesil bulut bilişim şirketleri CoreWeave ve Iren'in hisseleri de gün içinde yaklaşık %7 değer kaybetti. Teknoloji medyası The Information'ın haberine göre, risk sermayedarları, girişim kurucuları ve yarı iletken yöneticileri genel olarak Nvidia'nın agresif yatırım temposunu yavaşlatmasını bekliyor; yalnızca bu yılın ilk iki ayında bu tempo, büyük ölçekli kredi garantileri dahil olmak üzere 1,4 trilyon dolara ulaşmıştı.

Öte yandan, Wallstreetcn makalesine göre, Nvidia'nın altı büyük varlık yönetim kuruluşuyla birlikte oluşturduğu 500 milyar dolarlık yapay zeka bilişim altyapısı finansman platformu, Huang Renxun'un ayrılmasından önce bile sorunlarla boğuşuyordu ve şimdi geleceği daha da belirsiz. Onun liderliğinde Nvidia, 'yapay zekanın merkez bankası' olarak anılıyor, tüm yapay zeka ekosisteminde hisse sahibi olarak ve destek sağlayarak bu erken aşamadaki sektöre güven inşa ediyordu. Bu rol, Ağustos ayında finansman platformunun duyurulmasıyla en somut ifadesini bulmuştu. Ancak Huang Renxun'un evlilik dışı ilişki skandalı nedeniyle ayrılmak zorunda kalmasıyla, bu platformun ilerlemesi en kritik itici gücünü kaybetti.

Wallstreetcn makalesinde, Perşembe günü Nvidia'nın Huang Renxun'un şirket başkanlığı, CEO'luk ve yönetim kurulu üyeliği görevlerinden derhal istifa ettiğini duyurduğu belirtildi. Şirketin finans müdürü Colette Kress geçici CEO olarak atandı. The Information'ın haberine göre, Nvidia'nın yatırım kararlarına aşina kişiler, Kress'in daha önce Huang Renxun'un zorladığı anlaşmalara defalarca itiraz ettiğini, tarzının belirgin şekilde muhafazakar olduğunu ve Huang Renxun'un hızına yakın bir tempoda anlaşma yapmasının beklenmediğini söyledi.

Hangi anlaşmalar imzalandı, hangileri hala belirsiz

The Information'ın haberine göre, yasal olarak bağlayıcı sözleşmeleri imzalanmış yatırımların etkilenmemesi bekleniyor. Güvenli süper zeka şirketi Safe Superintelligence (Nvidia'nın 5 milyar dolar yatırım yapmayı planladığı) ve eski OpenAI CTO'su Mira Murati tarafından kurulan Thinking Machines Lab (Nvidia'nın yaklaşık 2,5 milyar dolar yatırım yapmayı planladığı, bu şirketin 4 ila 5 milyar dolarlık finansman turunun yaklaşık yarısına denk geliyor) ile ilgili olarak, bu şirketlere yakın kişilere göre sözleşmeler aylar önce imzalandı ve yatırımların planlandığı gibi gerçekleşmesi bekleniyor.

Ancak hala müzakere aşamasında olan anlaşmalar daha büyük belirsizlikle karşı karşıya:

• Anthropic: Nvidia, Anthropic'in yaklaşan halka arzına 10 milyar dolar yatırım yapmayı planlıyordu, ancak bu planın devam edip etmeyeceği belirsiz. Daha önce Nvidia, Anthropic'e 105 milyar dolarlık veri merkezi kiralama kredi garantisi sağlamıştı.
• Figure AI: Nvidia daha önce bu insansı robot şirketine iki kez yatırım yapmıştı; son dönemde 1 milyar dolarlık ek yatırım görüşmeleri yapıldığı bildirilmişti, ancak son durum bilinmiyor.
• Nscale: Nvidia, bu yeni nesil bulut bilişim şirketine 460 megavatlık bir veri merkezi inşası için 5 milyar doların üzerinde kredi garantisi sağlamak üzere görüşmeler yürütüyordu; Ekim sonu itibarıyla anlaşma henüz imzalanmamıştı.
• Firmus: Bu Avustralyalı bulut bilişim sağlayıcısı, halka arzını geri çektikten sonra en az 2 milyar dolarlık özel finansman arıyor; Nvidia daha önce görüşmelere katılmıştı, ancak sonuç belirsiz.
• Lambda: Nvidia, yaklaşık 20 milyar dolarlık kira sözleşmesi için garanti vermeyi taahhüt etmiş ve 1,5 milyar dolarlık çip geri kiralama anlaşması imzalamıştı; şirket yeni bir finansman turunda ve Nvidia'nın katılıp katılmayacağı belirsiz.
• Reflection AI: Nvidia bu girişime toplamda 1 milyar doların üzerinde yatırım yapmıştı; son dönemde ek yatırım görüşmeleri yapıldığı bildirilmişti, ancak şirkete yakın kişilere göre Reflection şu anda finansman turu yürütmüyor.

The Information'ın haberine göre, Huang Renxun Nvidia'nın yatırım kararlarına son derece kişisel olarak müdahil oluyordu. Kurucularla bizzat görüşüyor, beğendiği bir girişimin başka potansiyel yatırımcıları olduğunu fark ettiğinde hızla harekete geçiyordu. Nvidia genellikle finansman turlarına liderlik etmiyor veya değerleme belirlemiyordu, ancak çoğu zaman en büyük çeki yazıyordu.

Habere göre, Nvidia'nın yatırım yaptığı birden fazla girişime yatırım yapmış bir yatırımcı şunları söyledi:

"Jensen'in girişim ekosistemine desteği gerçekti, çünkü kendisi de kurucu zihniyetine sahipti. Eğer bir sonraki CEO aynı bakış açısına sahip değilse, aynı cömertliği göstermeleri pek olası değil."

Huang Renxun ayrıca çalışanlarını kapsamlı durum tespiti yapmak yerine hıza öncelik vermeye teşvik ediyordu; Nvidia'nın yatırım operasyonlarına aşina kişilere göre bu tarzın Kress'in görevi devralmasıyla köklü bir şekilde değişmesi bekleniyor.

500 milyar dolarlık finansman platformu: Parlak lansmanın ardından duraklama

Ayrıca, Wallstreetcn makalesinde, bu yıl Ağustos ayında ikonik deri ceketiyle Huang Renxun'un televizyon kameraları önünde Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs ve KKR üst düzey yöneticileriyle birlikte görünerek, hedef büyüklüğü 500 milyar dolara kadar çıkabilecek bir yapay zeka bilişim altyapısı finansman platformu kurulduğunu duyurduğu yazıldı. Ancak o parlak lansmanın üzerinden aylar geçmesine rağmen platform henüz tek bir anlaşmayı sonuçlandıramadı.

Bloomberg'in haberine göre, konuya yakın kaynaklar, aylardır hiçbir anlaşma yapılamamasının ardından Nvidia'nın son bir aydır bazı müşteriler ve Wall Street ortaklarından finansman destek oranını artırması yönünde baskı gördüğünü söyledi. Nvidia'nın şu anda taahhüt ettiği 'artık değer destek anlaşması' üst limiti işlem büyüklüğünün %25'i seviyesinde olup, rakibi Broadcom'un seviyesinin altında kalıyor; bu farkın anlaşmaların sonuçlanmasını engelleyen kilit faktörlerden biri olduğu düşünülüyor. Kaynaklara göre Nvidia'nın herhangi bir anlaşmayı en erken gelecek yıl Ocak ayında duyurması bekleniyor.

Broadcom, Apollo ve Blackstone ile birlikte kurduğu 'AI XPV' platformu aracılığıyla bu tür anlaşmaları ilk gerçekleştiren şirket oldu; bu yıl Mayıs ayında Broadcom, 35 milyar dolarlık bir borç işleminde 30 milyar dolarlık kısmı garanti ederek Anthropic'in Broadcom ve Google'ın ana şirketi Alphabet tarafından ortaklaşa üretilen TPU çiplerini kiralamasını destekledi; Broadcom'un sunduğu 8-K dosyasına göre, şirket ayrıca 63 milyar dolarlık başka bir işlem için yaklaşık %72,5 (yaklaşık 43 milyar dolar) garanti sağlayacak. Buna karşılık Nvidia yalnızca %25 garanti oranı taahhüt ediyor; fark belirgin.

Kress görevi devralıyor: Daha muhafazakar tarz, daha karmaşık tablo

The Information'ın haberine göre, 59 yaşındaki Kress, 2013 yılında Nvidia'ya katıldı; daha önce Cisco'nun bir bölümünde finans müdürü ve Microsoft'ta üst düzey finans yöneticisi olarak görev yapmıştı. Huang Renxun dışında Nvidia'nın üç aylık kazanç görüşmelerine düzenli olarak katılan tek yönetici olarak yatırım camiasında belirli bir tanınırlığa sahip.

Ancak Kress'in karşı karşıya olduğu zorluklar yatırım temposunu ayarlamaktan çok daha fazlasını içeriyor. The Information'ın haberine göre, Nvidia çipleri satın alan bir bulut bilişim sağlayıcısının üst düzey yöneticisi, Huang Renxun'un ayrılışının yarattığı belirsizliğin şirketi Google veya AMD gibi diğer çip tedarikçilerine yönelmeyi düşünmeye ittiğini söyledi; şirket daha önce tedarik çeşitlendirmeyi düşünmüş ancak Huang Renxun'u gücendirmekten çekindiği için vazgeçmişti.

Washington cephesinde ise Huang Renxun daha önce Trump yönetimiyle yakın ilişki içindeydi ve çip ihracat kısıtlamalarının gevşetilmesi için aktif lobi yapıyordu. Kress'in görevi devralmasının ardından Nvidia'nın politika düzeyindeki etkisinin sürüp sürmeyeceği de belirsiz. The Information'ın haberine göre, Kongre'deki her iki partiden milletvekilleri Nvidia çiplerine daha sıkı ihracat kontrolleri uygulanması çağrısında bulunmaya başladı; ilgili yasa önümüzdeki haftalarda Ulusal Savunma Yetki Yasası'nın bir parçası olarak kabul edilebilir.

The Information'ın haberine göre, AMD ve Broadcom gibi rakipler, Nvidia'nın geçen yıl bulut bilişim sağlayıcılarına ve veri merkezi geliştiricilerine sağladığı büyük ölçekli kredi garantilerini sunma kapasitesine sahip değil; ancak bu avantajın Huang Renxun sonrası dönemde sürüp sürmeyeceği hala bilinmiyor.

"Nvidia bilançosunu kullanarak büyük miktarda yatırımı kaldıraçlıyordu," dedi finansal danışmanlık firması Seda Experts'in genel müdürü ve eski Bank of America öz sermaye piyasaları bankacısı Craig Coben. "Huang Renxun dümenin başında olmadan şirket bu çılgın anlaşma temposunu sürdürebilir mi?"